A recuperação da procura interna aliada à “anti-inflacionar” concentra-se em duas grandes áreas de oportunidades de investimento

Para as oportunidades de investimento no ano do cavalo, o vice-diretor do Departamento de Investimentos em Ações da Penghua Fund e gestor de fundos, Chen Jinwei, destaca duas áreas principais: o ciclo intermediário e o consumo e medicamentos com atributos de demanda interna.

Chen Jinwei mantém uma visão otimista sobre as indústrias do ciclo intermediário que se beneficiam do movimento de “contra a involução”. Como exemplo, ele cita a indústria química, que apresenta uma expectativa diferenciada.

Primeiro, a indústria química possui atributos de bens de recursos, o que pode diferir do entendimento tradicional do mercado. Chen Jinwei analisa que, se dividirmos os investimentos de capital globais na indústria química nos últimos cinco anos, quase não houve novos investimentos fora da China. Se a China conseguir controlar efetivamente a capacidade adicional por meio do movimento de “contra a involução”, a indústria química passará a ter atributos semelhantes aos de bens de recursos.

Em segundo lugar, quanto à interpretação do movimento de “contra a involução”, Chen Jinwei acredita que é melhor entender a partir da política de demanda. Alguns investidores, ao analisar o movimento, veem oferta e demanda como questões completamente independentes. Estão acostumados a definir “contra a involução” como uma política de oferta, enfatizando que só com políticas de demanda coordenadas se obterá efeito. Mas essa visão não é totalmente correta. Por exemplo, ao estudar questões microeconômicas, cada setor fala sobre a história de desdolarização da demanda, com a infraestrutura imobiliária tendo sua participação na demanda reduzida, enquanto a manufatura de exportação aumenta sua participação. No entanto, ao analisar questões macroeconômicas, espera-se uma forte política de estímulo à demanda interna. Se percebermos que a participação de demanda externa em muitos setores está crescendo e que o poder de precificação em alguns setores está se aproximando de uma posição de monopólio, podemos deixar de insistir tanto na estímulo à demanda. No passado, por esforço, muitos setores conquistaram poder de precificação. “Contra a involução” é uma forma de transformar esse poder de precificação em retorno, transferindo os dividendos do consumidor estrangeiro para os acionistas, salários dos funcionários e lucros dos fornecedores, sendo uma política de estímulo à demanda mais direta e contínua.

O segundo setor que Chen Jinwei considera promissor é o consumo e medicamentos com atributos de demanda interna. Apesar de terem apresentado desempenho relativamente fraco nos últimos cinco anos, esses setores podem oferecer maior espaço e expectativas diferenciadas no futuro, sendo o consumo de bens de consumo e saúde exemplos representativos. Ele acredita que o caminho para a recuperação da demanda interna já está bastante claro, com o ponto de inflexão à vista.

Primeiro, consumo não equivale ao consumo de 1,4 bilhão de pessoas, pois há grandes diferenças entre elas. Alguns investidores enfatizam que as expectativas de renda não melhoraram e que os preços das casas continuam caindo, levando a uma visão de longo prazo de pessimismo em relação ao consumo. Mas Chen Jinwei discorda. Ele acredita que a recuperação do consumo depende da melhora nas expectativas de renda, o que é indiscutível. No entanto, é importante destacar que as mudanças na renda não ocorrem de forma sincronizada para os 1,4 bilhões de habitantes, e não se deve basear a percepção geral apenas na sua experiência pessoal. Nos últimos anos, os grupos mais prejudicados pela queda do consumo foram justamente aqueles que mais se beneficiaram na última fase de alta do consumo, e suas expectativas estão se ajustando. Outros grupos tiveram expectativas relativamente estáveis e com pontos de destaque estrutural. Com a recuperação dos lucros empresariais impulsionada pelo movimento de “contra a involução”, a renda de toda a sociedade deverá apresentar um ponto de inflexão para cima.

Em segundo lugar, Chen Jinwei acredita que as oportunidades de consumo podem vir de novas empresas, especialmente no segmento de bens de consumo de massa. Nesta rodada, ele aposta na demanda impulsionada pela redistribuição de renda, favorecendo o consumo de bens de massa.