Голдман Сакс: Три "довгострокові позитиви" на американському ринку руйнуються, Іран посилює тенденцію

4 березня в американському торговому сесії спостерігалися різкі коливання активів. Кріс Хассі з відділу торгівлі Goldman Sachs у клієнтському брифінгу того дня зазначив, що «три довгострокові позитивні фактори», на яких базувався ринок протягом останнього року, починають одночасно коливатися, а ескалація конфлікту з Іраном посилила цю зміну.

Каркас, що підтримував показники американського ринку, раніше був схожий на стабільний «трьохногий табурет» — з довгостроковим трендом AI-революції, циклічною динамікою «відлуння економічного зростання» після пандемії та очікуваннями більш «дружньої до ринку» монетарної політики від ФРС наприкінці весни, що може супроводжувати зміну керівництва.

Однак Хассі підкреслив, що цей «трьохногий табурет» тепер «усі три ноги піддаються одночасним ударам невизначеності». Коли AI переходить від «революції» до «збурення», а додатково додається енергетичний шок через Іран, ринок вже не може пояснити коливання однією головною лінією, а ризикова перевага стає більш вразливою до раптових новин.

Першими з’явилися тріщини у лінії AI. Ще наприкінці минулого року увага ринку змістилася з «AI-революції» на «AI-збурення», що особливо проявилося у січні та лютому у поведінці фондового ринку, що спричинило значний тиск на оцінки у секторі програмного забезпечення. Зі зростанням конфлікту з Іраном, ще дві опори ринку — циклічна динаміка та очікування зниження ставок ФРС — зазнали фундаментальних змін.

Ринок вже подав сигнали: індекс S&P 500 відкрився з падінням нижче недавнього чітко визначеного діапазону, рівень 6800 пунктів перейшов із підтримки у опір, і ринок швидко перейшов від стратегії «купувати на зниження» до «упереджено контролювати ризики».

Ситуація з Іраном руйнує логіку зростання американського ринку

Різке загострення ситуації з Іраном стало ключовим каталізатором порушення балансу на ринку. Конфлікт у Близькому Сході спричинив різкі коливання цін на нафту і природний газ, що не лише безпосередньо вплинуло на глобальні ланцюги постачання, а й викликало масовий продаж активів у фінансових ринках — акцій, облігацій, золота та криптовалют, що одночасно знижувалися.

Зростання цін на енергоносії швидко посилило ризики інфляційного відскоку і безпосередньо загрожує економічному зростанню. Ця несподівана змінна значно охолодила оптимізм щодо початку зниження ставок ФРС, що спричинило зростання довгострокових доходностей і змусило інвесторів переоцінити перспективи продовження політики жорсткості.

У відповідь на цю складну ситуацію високий рівень аналітики Goldman Sachs, Кріс Хассі, чітко зазначив, що на тлі зменшення вигід від AI, ослаблення циклічної динаміки та невизначеності у монетарній політиці, навігація у «червоному морі» стане надзвичайно складною.

Зростання цін на енергоносії руйнує зростання і оцінки

Найбільш безпосередній канал передачі геополітичного конфлікту — це ціни на енергоносії, що є гострим мечем для макроекономічних основ США. Через стрімке зростання цін на нафту зростає ризик інфляційного відскоку, що може пригальмувати глобальне економічне зростання і послабити циклічні позитиви, які раніше допомагали компенсувати негативний вплив AI-збурення.

Аналітик Goldman Sachs Джесіка Рінделс надала кількісну оцінку впливу. Вона зазначила, що ціна на брент-нефть з минулої п’ятниці піднялася приблизно на 10 доларів за барель. За макроекономічними оцінками, кожне підвищення ціни на нафту на 10 доларів зменшує ВВП США приблизно на 10 базисних пунктів.

У сучасних умовах це зниження на 10 базисних пунктів має значний руйнівний ефект. Оскільки співвідношення ціни до прибутку (P/E) S&P 500 зараз становить 22, що є історично високим рівнем, будь-яка невизначеність щодо економічного зростання і прибутковості компаній може викликати різкі і пропорційно сильні корекції.

Інфляційний відскок обмежує простір для зниження ставок ФРС

Більш тривожним для інвесторів є не лише економічне уповільнення, а й те, як ціни на енергоносії змінюють траєкторію інфляції. Це безпосередньо визначає подальші кроки ФРС.

Рінделс прогнозує, що якщо ціна на нафту зросте ще на 10%, то базовий індекс споживчих цін (CPI) зросте на 4 базисні пункти, а загальний CPI — на 28 базисних пунктів. За умови тривалого зростання цін на нафту, інфляція у травні 2024 року може повернутися до 3.0% у річному вимірі і залишатися вище прогнозів Goldman Sachs протягом року.

Логіка очевидна: у світі, де інфляція повернеться до 3%, підстави для зниження ставок ФРС зникнуть. Це суперечить попереднім очікуванням ринку, що інфляція знизиться до 2% до кінця року з подальшим зниженням ставок.

Волатильність триватиме у всіх активних класах

Реальний вплив ситуації у Близькому Сході на глобальні енергетичні поставки ще триває. Аналітик Goldman Sachs Сем Дарт підвищив прогноз цін на природний газ у Європі на першу половину 2026 року приблизно на 50%, щоб врахувати збої у виробництві та транспортуванні у регіоні, що спричинили зменшення постачання СПГ (скрапленого природного газу) на 20%.

Ціноутворення на енергоринки суворо слідує законам попиту і пропозиції. Кріс Хассі та команда Goldman Sachs підсумували, що до появи чіткої картини щодо перебоїв у енергопостачанні високі коливання цін залишатимуться нормою. Для інвесторів найреальніший ризик полягає в тому, що така висока волатильність не обмежиться сировинним сектором, а пошириться і на акції, облігації та інші фінансові ринки.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — підвищена увага. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач самостійно оцінює відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. За інвестиції відповідальність несе сам.