انهيار السوق الدرامي: عندما تلتقي أحلام أشباه الموصلات بواقع الأرباح

شهد سوق الأسهم انخفاضًا حادًا هذا الأسبوع، حيث أظهرت المؤشرات الرئيسية ضغطًا كبيرًا بعد موسم أرباح مخيب للآمال فشل في استعادة الثقة في استثمارات الذكاء الاصطناعي. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.74%، وتراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.40%، بينما حقق مؤشر داو جونز ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.13%، مما يعكس الأداء المتباين عبر القطاعات. رسمت عقود مارس الآجلة صورة قاتمة مماثلة، حيث انخفضت عقود S&P 500 المصغرة بنسبة 0.74% وتراجعت عقود ناسداك المصغرة بنسبة 1.42%.

تراجع أرباح نيفيديا يدفع شركات الرقائق إلى الانهيار الحر

المسبب الرئيسي وراء تراجع السوق هذا الأسبوع كان تقرير أرباح نيفيديا، الذي، على الرغم من تفوقه على توقعات الربع الرابع بإيرادات مركز البيانات البالغة 62.3 مليار دولار (فوق التوقعات البالغة 60.36 مليار دولار)، فشل في تهدئة المخاوف المتزايدة بشأن استدامة طفرة الذكاء الاصطناعي. تراجعت أسهم شركة الرقائق بأكثر من 4%، بسبب عدم اليقين المحيط بعملياتها في الصين وقرار الشركة استبعاد إيرادات مراكز البيانات الصينية من التوقعات المستقبلية بسبب المخاوف التنظيمية.

أدى هذا الإحباط إلى بيع أوسع في قطاع أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تصدرت شركة Broadcom قائمة المنخفضين، حيث هبطت بأكثر من 6%، في حين انخفضت كل من Applied Materials و Lam Research و Western Digital و Seagate Technology بأكثر من 5%. كما تراجعت أسهم أخرى مرتبطة بالرقائق مثل ASML Holding و Micron Technology و Intel و Marvell Technology بأكثر من 3%، مما يعكس قلق المستثمرين من أن دورة استثمار الذكاء الاصطناعي قد تكون وصلت إلى التشبع.

سوقان: أسهم البرمجيات تتحدى البيع الجماعي

بينما واجهت أسهم أشباه الموصلات أسوأ أسبوع لها منذ شهور، أظهرت شركات البرمجيات مرونة وتفوقًا. ارتفعت أسهم Atlassian بأكثر من 10%، بينما زادت كل من Intuit و CrowdStrike و Datadog بأكثر من 5%. وكان الأداء الأبرز من شركة Salesforce، التي ارتفعت بأكثر من 3% بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع الرابع البالغة 11.20 مليار دولار—متجاوزة التوقعات البالغة 11.17 مليار دولار—وإرشادات متفائلة للربع الأول بين 11.03 و11.08 مليار دولار. كما أعلنت الشركة عن برنامج كبير لإعادة شراء الأسهم، مما هدأ المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يعطل القطاع. كما سجلت ServiceNow و Autodesk و Adobe أيضًا مكاسب قوية، مما يشير إلى أن المستثمرين يبدلون بشكل انتقائي من الأجهزة إلى حلول البرمجيات.

التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي يؤثران على المعنويات

إلى جانب خيبات الأمل في الأرباح، زادت المخاطر الجيوسياسية من تقلبات السوق. تصاعدت المفاوضات النووية بين الولايات المتحدة وإيران في جنيف، مما خلق حالة من عدم اليقين بشأن احتمالية اتخاذ إجراءات عسكرية. شهدت أسعار النفط تقلبات حادة، حيث انخفضت أكثر من 2% في البداية إلى أدنى مستوى لها خلال أسبوع قبل أن تتعافى بعد تقارير تفيد بأن المفاوضات النووية تتقدم “بشكل مكثف وجدي”. أضافت هذه الحالة من عدم اليقين الجيوسياسي، إلى جانب تهديدات الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية موسعة، إلى المشاعر السلبية للأسبوع.

نفذت إدارة ترامب يوم الثلاثاء نظام رسوم جمركية عالمي جديد بنسبة 10%، بعد أن رفضت المحكمة العليا الأسبوع الماضي فرض رسوم متبادلة. وأشار مسؤولون في الإدارة إلى أن معدلًا أعلى بنسبة 15% قد يُطبق قريبًا، رغم أن الجدول الزمني الدقيق غير واضح. يستخدم ترامب المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، التي تسمح بفترة رسوم جمركية مدتها 150 يومًا دون موافقة الكونغرس. وفي خطابه عن حالة الاتحاد، أكد ترامب التزامه بسياسات تجارية هجومية، مما أثار قلق المستثمرين بشأن ضغوط هوامش الشركات واحتمالات التضخم.

مفاجآت البيانات تقدم بعض الراحة المحدودة

برزت نقطة مشرقة من سوق العمل، حيث ارتفعت مطالبات البطالة الأسبوعية بمقدار 4000 لتصل إلى 212,000، متجاوزة التوقعات البالغة 216,000، مما يشير إلى استمرار قوة سوق التوظيف. ومع ذلك، لم تكن هذه البيانات الإيجابية كافية للتغلب على الرياح المعاكسة للذكاء الاصطناعي والجيوسياسية، حيث ظل السوق منشغلًا بالتقييمات واستدامة النمو.

بالنظر إلى المستقبل، سيركز المستثمرون على نتائج أرباح الشركات والمؤشرات الاقتصادية. من المتوقع أن ينخفض مؤشر PMI في شيكاغو لشهر فبراير إلى 52.2، بينما تقترب موسم أرباح الربع الرابع من نهايته مع إعلان أكثر من 90% من شركات مؤشر S&P 500 عن نتائجها. من بين الـ 453 شركة التي أعلنت، تجاوزت 74% توقعات الأرباح. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 8.4% للربع الرابع، وهو ما يمثل عشرة أرباع متتالية من النمو على أساس سنوي—على الرغم من أن هذا يخفي الضعف خارج شركات التكنولوجيا الكبرى السبع، حيث من المتوقع أن ينمو الأرباح بنسبة 4.6% فقط.

أسواق أسعار الفائدة تظهر إشارات مختلطة

أظهرت أسواق الخزانة إشارات متباينة مع سعي المستثمرين إلى أصول الملاذ الآمن. ارتفعت سندات العشر سنوات في مارس إلى أعلى مستوى لها خلال 2.75 شهر، مما دفع عائد العشر سنوات إلى الانخفاض بمقدار 2.9 نقطة أساس ليصل إلى 4.023%. على الرغم من تراجع سوق الأسهم وزيادة الطلب على السندات، ظلت المكاسب في سندات الخزانة محدودة بعد أن أشارت بيانات مطالبات البطالة الأفضل من المتوقع إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل متشددًا. بالإضافة إلى ذلك، ظهرت ضغوط على العرض مع استعداد الخزانة لطرح سندات لمدة 7 سنوات بقيمة 44 مليار دولار.

انخفضت أيضًا عوائد السندات الحكومية الأوروبية. انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى 4.023%، بينما انخفض عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له خلال 14.5 شهر عند 4.271%. تراجعت ثقة الاقتصاد في منطقة اليورو بشكل غير متوقع، حيث انخفضت إلى 98.3 من التوقعات البالغة 99.8، على الرغم من أن نمو عرض النقود ظل قويًا بنسبة 3.3% على أساس سنوي. حاليًا، تقدر الأسواق احتمالية بنسبة 2% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه القادم في 19 مارس.

نتائج الأسهم الفردية تظهر انتقائية في التدوير

بعيدًا عن التباين بين أشباه الموصلات والبرمجيات، أدت نتائج الأرباح إلى تحركات ملحوظة في الأسهم الفردية. هبطت شركة PROCEPT BioRobotics بأكثر من 22% بعد أن حددت إيراداتها للسنة كاملة بين 300 و410 مليون دولار، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 422.1 مليون دولار. انخفضت شركة Chemed Corp بأكثر من 16% بعد أن أعلنت عن أرباح معدلة للربع الرابع بقيمة 6.42 دولار، متخلفة عن التوقع البالغ 7.03 دولارات. تراجعت شركة Universal Health Services، التي تتصدر قائمة الخاسرين في مؤشر S&P 500، بأكثر من 9% بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 4.49 مليار دولار، وهو أقل قليلاً من التوقع البالغ 4.51 مليار دولار.

من ناحية أخرى، قادت شركة Paramount Skydance قائمة الرابحين في مؤشر S&P 500، حيث ارتفعت بأكثر من 10% بعد أن أعلنت عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 8.15 مليار دولار، متجاوزة التوقعات. ارتفعت شركة Celsius Holdings بأكثر من 10% بعد أن حققت مبيعات في الربع الرابع بقيمة 721.6 مليون دولار، متجاوزة بكثير التوقع البالغ 639 مليون دولار. ارتفعت شركة Chime Financial بأكثر من 12% بعد أن تجاوزت التوقعات ورفعت إرشادات السنة كاملة.

تؤكد التراجعات الحادة في السوق هذا الأسبوع على التوتر بين حماس الذكاء الاصطناعي ومخاوف التقييمات، وبين خيبات الأمل في الأجهزة ومرونة البرمجيات، وبين عدم اليقين السياسي المحلي والرياح الاقتصادية العالمية.