قبل العيد، تظهر عمليات الصناديق تباينًا: الثابتة "مغلقة" وحقوق الملكية "تجديد"

المصدر: صحيفة الأوراق المالية الصحفي: بن يانسونغ

مع اقتراب عطلة عيد الربيع، يظهر سوق الصناديق العامة نمطًا نادرًا من التباين في عمليات الطلب والاندماج. من جهة، تكتظ المنتجات منخفضة المخاطر مثل الصناديق النقدية وصناديق السندات بـ"إغلاق الأبواب" أمام المستثمرين، ومن جهة أخرى، تفتح بعض الصناديق ذات الأسهم أبوابها بشكل خفي لاستقبال المستثمرين الجدد. هذا الظاهرة ليست مجرد إجراء تقليدي لإدارة السيولة خلال العطلة الطويلة، بل تعكس أيضًا الاختلافات في تحديد المواقع والتوقعات بين أنواع الأصول المختلفة في ظل بيئة السوق الحالية.

على وجه التحديد، في 11 فبراير، أصدرت 64 شركة إدارة صناديق إعلانات مركزة حول تعديل عمليات الشراء والاندماج لما يقرب من 200 صندوق. من بين ذلك، بلغ إجمالي صناديق السندات والصناديق النقدية 150 صندوقًا، بنسبة تصل إلى 75%. وفقًا للإعلانات، اعتبارًا من 12 فبراير، سيتم تحديد حد أقصى للشراء اليومي لـ96 صندوق سندات، بينما توقفت 24 صندوقًا من فئة الدخل الثابت عن الشراء مباشرةً حتى 24 فبراير، بعد انتهاء العطلة.

وفي هذا الصدد، أوضح تشو رونكانغ، مدير منتجات الصناديق في شركة Shenzhen Qianhai Paimaiwang لبيع الصناديق، لـ"صحيفة الأوراق المالية" أن المنتجات ذات الدخل الثابت تواصل احتساب الفوائد بشكل طبيعي خلال العطلة، وإذا تم السماح بتدفق كبير للأموال قبل العطلة وبعدها بسرعة، فإن ذلك سيؤدي إلى تآكل عائدات المساهمين الحاليين بشكل كبير، وقد يجبر مديري الصناديق على التعامل بشكل سلبي مع عمليات السحب في ظل عدم القدرة على تداول الأصول الأساسية، مما يزيد من تقلبات صافي القيمة. لذلك، فإن تقييد عمليات الشراء “لحجز الحجم” هو إجراء روتيني وضروري لحماية مصالح المساهمين.

على سبيل المثال، بالنسبة لصندوق بنك الصناعة والتجارة الصيني لمؤشر شهادات الإيداع ذات التصنيف AAA لمدة 7 أيام، تم تخفيض حد الشراء الكبير إلى 50 ألف يوان اعتبارًا من 12 فبراير، على أن يُعاد إلى 10 ملايين يوان بعد انتهاء العطلة في 24 فبراير. هذا النمط من “التشديد المؤقت، والاستعادة بعد العطلة” ليس غريبًا في عمليات تقييد الشراء الحالية للمنتجات ذات الدخل الثابت.

وفي المقابل، يبرز تباين واضح مع تراجع جميع منتجات الدخل الثابت، حيث اختارت بعض صناديق الأسهم فتح الأبواب قبل العطلة. تظهر البيانات أنه اعتبارًا من 12 فبراير، ستستأنف صناديق مثل صندوق تشياو يينغ لمؤشر الأرباح منخفضة التقلبات 100، وصندوق هينغ سانغ هانغ غونغ للبورصة عبر الإنترنت، عمليات الشراء الكبيرة، حيث أُلغيت حدود الشراء السابقة البالغة 1 مليون يوان.

وبمقارنة البيانات التاريخية، يتضح أن نمط تقييد شراء صناديق الأسهم قبل عيد الربيع يتغير بشكل دقيق هذا العام. وفقًا لبيانات Wind، حتى 11 فبراير، كان هناك 605 صناديق أسهم تضع قيودًا على عمليات الشراء الكبيرة خلال اليوم، مقارنة بـ 614 صندوقًا في 1 فبراير، بانخفاض قدره 9 صناديق؛ بينما ارتفع الوسيط المتوسط لحدود الشراء من 20 ألف يوان إلى 50 ألف يوان.

وفي حديثه مع “صحيفة الأوراق المالية”، قال وان فانلين، المساعد التحليلي لمركز أبحاث الصناديق في Morningstar China، إن التغيرات الدقيقة في نمط تقييد شراء صناديق الأسهم قبل عيد الربيع هذا العام تعكس بشكل أساسي الاختلافات في منطق تشغيل الأصول وتوقعات السوق بين فئتي الأصول.

ويرى وان أن، بالنسبة لمنتجات الدخل الثابت، فإن التقييد هو استراتيجية دفاعية لمواجهة ذروة التدفقات المالية خلال العطلة. نظرًا لعدم إمكانية تداول السندات والأصول الأخرى مثل شهادات الإيداع خلال العطلة الطويلة، يصعب على مديري الصناديق تخصيص أموال كبيرة بشكل فعال، ويجب عليهم الاستعداد لعمليات السحب المحتملة بعد العطلة من خلال توفير السيولة. إن تقييد الشراء يساعد على تقليل تقلبات الحجم وضمان استقرار العمليات، وهو إجراء متبع في الأسواق الناضجة.

أما بالنسبة لمنتجات الأسهم، فإن فتح أو تخفيف قيود الشراء يرسل إشارة أكثر “هجومًا”. وقال وان إن ذلك يعكس تقييمات إيجابية من قبل مديري الصناديق بشأن بيئة السيولة بعد العطلة والقيمة طويلة الأجل للسوق. في ظل تواجد تقييمات الأسهم الصينية عند مستوى معقول نسبيًا، وظهور فرص هيكلية تدريجية، فإن اختيار “فتح الأبواب لاستقبال المستثمرين” يهدف إلى تلبية احتياجات المستثمرين في التخطيط قبل العطلة، وتحفيز تدفق رأس المال طويل الأجل بشكل منظم.

ويرى تشو رونكانغ أن “إغلاق الدخل الثابت وفتح الأسهم” هو في الواقع إشارة لتوجيه المستثمرين نحو تخصيص أصول أكثر عقلانية: يجب أن تركز الأموال غير المستخدمة على إدارة مستقرة خلال الفترة القصيرة، وتجنب المضاربات غير الضرورية قبل العطلة؛ بينما تستحق الأصول ذات إمكانات النمو الطويلة أن يتم تخصيصها تدريجيًا عندما تكون التقييمات منخفضة نسبيًا.

(تحرير: وان جينغ)