التوقعات الرئيسية | وانغ شينغ من شنوان هونغيوان: في عام الحصان، لا تنسَ كلمة "البطء" في سوق الأسهم الصينية "A"

【مقدمة المحرر】

عام 2026 هو سنة بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، حيث يدخل الاقتصاد الصيني مرحلة جديدة من التطور.

في ظل الوضع الجديد، لا تتوقف أصوات الاستثمار الأجنبي والبنوك الاستثمارية عن التبشير بالصين. اقترحت جولدمان ساكس في عام 2026 زيادة الوزن على الأسهم الصينية A وH؛ ورفعت جي بي مورغان تصنيف سوق الأسهم في البر الرئيسي وهونغ كونغ إلى “توصية زائدة”؛ واعتقدت يو بي إس أن الدعم السياسي، وتحسن أرباح الشركات، وتدفق الأموال قد يدفع تقييمات الأسهم A للارتفاع. تعكس هذه التوقعات اعتراف رأس المال الدولي باتجاه التحول الاقتصادي في الصين وآفاق التنمية لعام 2026، وتبشر بأن الربيع قادم بعد الشتاء، وأن رأس المال العالمي قد يتجه نحو الشرق.

تحت عنوان “الربيع يتدفق شرقًا” أطلقت صحيفة “بومباي نيوز” توقعاتها للسوق لعام 2026 في تقرير بعنوان “نهر الربيع يتدفق شرقًا”، حيث استضافت “استوديو الاتصال المباشر” عشرات من الاقتصاديين المرموقين ومديري الصناديق والمحللين لمناقشة توقعاتهم للاقتصاد الصيني في العام الجديد، وتحليل فرص الاستثمار الجديدة.

وفي الآونة الأخيرة، قال وانغ شينغ، مدير معهد شنوان هونغيوان للأبحاث، خلال استضافته في تقرير “بومباي نيوز” حول توقعات السوق لعام 2026 بعنوان “نهر الربيع يتدفق شرقًا”، إن سوق الأسهم A في سنة الحصان لا تزال تتوقع أن تحافظ على اتجاهها المتذبذب نحو الصعود.

قال وانغ شينغ: “عندما كان الثقة ضعيفة سابقًا، كنت أؤكد دائمًا على عدم نسيان كلمة ‘ثور بطيء’، لكن الآن بعد أن عادت الثقة للسوق، أود أن أذكّر بعدم نسيان كلمة ‘بطيء’ في ‘ثور بطيء’.”

وأشار وانغ إلى أن “الثور البطيء” لا يحدث بين عشية وضحاها، ويجب السيطرة على وتيرة السوق والاستعداد للتقلبات؛ كما ينبغي النظر إلى الأمور من منظور طويل الأمد، والاستمتاع بصبر الثور البطيء، وعدم المبالغة في القلق بشأن تقلبات السوق القصيرة الأمد والخسائر والأرباح.

وفيما يتعلق بالتوزيع الاستثماري، نصح وانغ المستثمرين بالتركيز على ثلاثة اتجاهات: الأول هو الذكاء الاصطناعي، خاصة الشركات الممتازة في سوق الأسهم A وهونغ كونغ في مجال التطبيقات؛ الثاني هو الاستهلاك الجديد، الذي لا يزال لديه فرص في عام 2026، ومع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين PPI في النصف الثاني، ستزداد أيضًا الاهتمامات بالاستثمار في الاستهلاك؛ الثالث هو القطاعات المرتبطة بـ PPI مثل المعادن، النفط الخام، والصناعات الكيميائية، بالإضافة إلى القطاعات المستفيدة من “مكافحة الانحراف الداخلي”.

PPI هو الصراع الرئيسي في سوق الأسهم A لعام الحصان

قال وانغ شينغ: “في نهاية عام 2024، اعتقدنا أن الصراع الرئيسي في سوق 2025 هو سعر الصرف (تحت تأثير التوترات التجارية والجغرافية السياسية، من المتوقع أن يرفع اليوان قيمته، دون أن يؤثر على الصادرات)، أما في عام 2026، فنعتقد أن الصراع الرئيسي هو مؤشر أسعار المنتجين PPI (ملاحظة: في الصين، يشمل مؤشر أسعار المنتجين أسعار التصدير وأسعار الشراء، ويعكس مؤشر أسعار التصدير بشكل عام التغيرات في مستوى أسعار المنتجات الصناعية خلال فترة معينة، ويعرف عادة بـ PPI).”

وأضاف وانغ أن العوامل المتعلقة بـ “السعر” في الاقتصاد الكلي مهمة جدًا هذا العام.

وأشار إلى أن التركيز على مؤشر PPI يتطلب الانتباه إلى الاقتصاد التقليدي أيضًا، وهل يمكن أن يظل ثابتًا، وهل يمكن أن يحقق التوازن الجديد بعد أن تصل عروض وطلب القطاعات التقليدية إلى مستوى معين نتيجة لتعديل الهيكل الاقتصادي.

وقال: “بعد سنوات من التعديلات الهيكلية، إذا استمر النشاط الكلي للاقتصاد التقليدي في الاستقرار، فسيكون لذلك أهمية كبيرة لسوق رأس المال في الصين، لذلك فإن مؤشر PPI هذا العام هو الأكثر جدارة بالاهتمام.”

ومع ذلك، أشار وانغ إلى أن هناك العديد من التغيرات الأساسية الأخرى التي تستحق الانتظار في عام 2026، مثل استمرار ظهور نتائج البحث العلمي بعد سنوات من التراكم، والنمو في أرباح الشركات الناتج عن ارتفاع PPI، بالإضافة إلى أهمية سعر الصرف.

وأضاف: “بالإضافة إلى ذلك، هناك أسعار العقارات، وإذا تمكنت من رؤية إشارات استقرار قوية في أسعار العقارات في منتصف العام أو النصف الثاني، فسيعزز ذلك توقعات تحسن النشاط الاقتصادي التقليدي الناتج عن ارتفاع PPI.”

وأوضح أن “هذا لن يقتصر على الاقتصاد الجديد، بل يمكن للاقتصاد التقليدي أن يظل ثابتًا، مما يعزز أساسيات السوق الطويلة والمتأنية.”

السوق المالية وسوق العقارات يتبادلان التأثير ويعززان بعضهما البعض

وفيما يخص أسعار العقارات، قال وانغ إن سوق الأسهم الصينية وسوق العقارات يتبادلان التأثير ويعززان بعضهما البعض.

قال: “إذا كانت سوق الأسهم سابقًا تستفيد من انتقال الأصول الناتج عن عدم المضاربة في سوق العقارات، فإن ارتفاع سوق الأسهم بدوره سيدعم سوق العقارات. إذا تمكن سوق رأس المال الصيني من الحفاظ على استقراره، واحتفظ بمؤشر شنغهاي فوق 4000 نقطة، فسيستفيد سوق العقارات من تأثير الثروة الناتج عن السوق، وسيتم استكشاف الطلب على المساكن المحسنة بشكل طبيعي.”

وأشار إلى أن إطلاق “المساكن الجيدة” يحمل أهمية كبيرة من هذا المنطلق.

وقال: “مختلفة عن ‘البيوت القديمة المتهالكة الصغيرة’ و’البيوت القديمة المتهالكة الكبيرة’ في السابق، فإن ‘المساكن الجيدة’ تعني أن تكون قادرًا على العودة إلى المنزل وشعورك بالراحة، مع ارتفاع السقف، وتوفير الخصوصية، وتصميم هيكلي أكثر عقلانية، ونسبة استغلال أكبر للمساحة.”

وأضاف: “بمجرد أن يستقر سعر المساكن الجيدة في مركز المدينة في المدن الرائدة، أو حتى يزداد قليلاً، فإن ذلك سيبرز تأثير المعايير، وسيساعد على تعزيز الثقة في أسعار العقارات في جميع أنحاء البلاد.”

وأوضح أن العامل الأهم في تحديد الطلب على العقارات، خاصة في المدن الرائدة، هو الصناعة، ومع تطور الصناعة وزيادة تدفق السكان ذوي المهارات العالية، ستزداد أسعار العقارات تدريجيًا، وتبدأ في الارتفاع، حيث أن التحول الاقتصادي المزدهر يغير بعض المناطق العقارية.

ومع ذلك، أكد وانغ أنه لا يعتقد أن أسعار العقارات ستدخل دورة ارتفاع جديدة، بل أن احتمالية استقرارها قد زادت، مع ضرورة تذكير أن العقارات تظل مشروعًا من مشاريع المعيشة الأساسية.

التمويل يدخل مرحلة دورة إيجابية سليمة

وفيما يخص التمويل، قال وانغ إن السوق المالية الصينية دخلت بشكل عام مرحلة دورة إيجابية سليمة.

قال: “الكثير من المستثمرين يقلقون دائمًا من نسبة التمويل بالرافعة المالية في سوق الأسهم، لكن أود أن أذكر أن، على الرغم من أن قيمة التداول الإجمالية للرافعة المالية الآن مرتفعة، إلا أن هناك مساحة كبيرة للارتفاع عن الذروة العاطفية.”

وأشار إلى أن السوق قد توسع بشكل ملحوظ من حيث القيمة السوقية مقارنة بالماضي، لذلك لا يمكن مقارنة المؤشرات التاريخية بشكل بسيط.

وأضاف: “هذه النقطة 4000 ليست هي نفس النقطة 4000 في 2015، عندما تجاوز السوق تلك القيمة، كانت مصادر التمويل متنوعة، وبعضها من أموال خارج السوق يصعب تنظيمها.”

وتابع: “بعد سنوات من التطور والتنظيم، أصبحت مصادر التمويل في سوق الأسهم أكثر تنظيمًا، وتركيز الرافعة المالية الآن في السوق الداخلي. لذلك، على الرغم من أن الأرقام كبيرة، إلا أن الرافعة المالية الحالية تعكس طلب تمويل مركّز ومنظم، وبعض التمويلات الخارجية القديمة تم استبدالها بتمويل داخلي.”

وفي الوقت نفسه، قال وانغ إن الكثيرين لا يفهمون تمامًا تغييرات تخصيص الأصول للمواطنين، ويستمرون في الاعتماد على تجارب الماضي، ويخشون من أن الادخار الوقائي لن يزيد من حصة حقوق الملكية.

وأوضح أن “عندما تتغير تخصيصات الأصول للمواطنين بشكل عام، فإن جزءًا منها سيصل في النهاية إلى سوق الأسهم، بغض النظر عن القناة التي يتم من خلالها ذلك.”

وأشار إلى أن شراء منتجات التأمين على الحياة، على سبيل المثال، يخصص جزء من الأموال للسوق، وكذلك المنتجات المالية المختلطة ذات الرافعة، والأصول المالية ذات الحقوق.

وقال: “المستثمرون المؤسساتيون دائمًا يخصصون الأصول، ومن منظور التخصيص، حتى لو لم تكن منتجات الصناديق العامة ذات الأسهم كبيرة الحجم بعد، فإن جزءًا من المدخرات من المنتجات المالية الأخرى ستتجه على المدى الطويل إلى حقوق الملكية، وهو تغيير في تخصيص الأصول.”

وأضاف: “هذا ليس فقط تغيرًا في المنطق المالي، بل هو أيضًا نتيجة حتمية للتعديل الهيكلي في الاقتصاد الصيني.”

وفيما يخص الاستثمارات الأجنبية، قال وانغ: “بما أن مؤشر PPI وأسعار العقارات في المدن الرائدة تستقر، ومع تضافر عوامل سعر الصرف، سنشهد إشارات أكثر على تدفق الاستثمارات الأجنبية بشكل نشط.”

وأشار إلى أن البيانات تتبع أن معظم الاستثمارات الأجنبية التي دخلت الصين في السنوات الأخيرة كانت استثمارات غير مباشرة، وأن الاستثمارات المدارة بشكل نشط كانت تتجه للخروج، لكن هذا الوضع بدأ يتغير منذ الربع الرابع من عام 2025، حيث أصبحت الاستثمارات الأجنبية غير المباشرة تتدفق بشكل صافي، وبدأت الاستثمارات النشطة تتجه نحو التدفق الداخلي.

وقال إن إجمالي استثمار الأجانب في الصين يزداد، وهو جزء من عملية سوق صاعدة ببطء.

وفي الختام، قال وانغ إن تدفق الأموال بشكل متنوع إلى سوق الأسهم A يعزز من تنوع البيئة السوقية، وأن “التعددية في مصادر التمويل تخلق عصورًا مزدهرة، وهو أمر جيد جدًا للسوق المالية.”

لا تنسَ كلمة “بطيء” في الثور في عام الحصان

وفي توقعاته لأداء سوق الأسهم A في عام الحصان، قال وانغ إن السوق لا تزال تتوقع أن تحافظ على اتجاهها المتذبذب نحو الصعود.

قال: “عندما كانت الثقة ضعيفة سابقًا، كنت أؤكد دائمًا على عدم نسيان كلمة ‘ثور بطيء’، لكن الآن بعد أن عادت الثقة، أود أن أذكّر بعدم نسيان كلمة ‘بطيء’.”

وأشار إلى أن “الثور البطيء” لا يحدث بين عشية وضحاها، ويجب السيطرة على وتيرة السوق والاستعداد للتقلبات؛ كما ينبغي النظر إلى الأمور من منظور طويل الأمد، والاستمتاع بصبر الثور البطيء، وعدم المبالغة في القلق بشأن تقلبات السوق القصيرة الأمد والخسائر والأرباح.

وقال: “بشكل عام، سوق الأسهم A لا تزال تتذبذب نحو الصعود، وهو فصل من فصول الثور الطويل والبطيء، وهو فصل ناجح، وفصل يحقق الإنجازات، ويمكن أن نبقى متفائلين.”

وفيما يخص التوزيع الاستثماري، نصح وانغ المستثمرين بالتركيز على ثلاثة مجالات: الأول هو الذكاء الاصطناعي، خاصة الشركات الممتازة في سوق الأسهم A وهونغ كونغ في مجال التطبيقات؛ الثاني هو الاستهلاك الجديد، الذي لا يزال لديه فرص في عام 2026، ومع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين PPI في النصف الثاني، ستزداد الاهتمامات بالاستثمار في الاستهلاك؛ الثالث هو القطاعات المرتبطة بـ PPI مثل المعادن، النفط، والصناعات الكيميائية، بالإضافة إلى القطاعات المستفيدة من “مكافحة الانحراف الداخلي”.

“يجب أن نذكر أن، على الرغم من أن أسهم التكنولوجيا لا تزال لديها فرص في عام 2026، إلا أنه يتعين اختيارها بعناية أكبر، بعد أن ارتفعت قيمتها في 2025، قد لا تكون نسبة النجاح في اختيار الأسهم كما كانت في 2025. كما أن الأسهم ذات القيمة ستتبع على الأرجح هذا العام، ومع ارتفاع PPI، ستظهر بعض الفرص، ويمكن التركيز على الأسهم ذات القيمة الممتازة.”