Китай — это HALO, а физический объект — это Ковчег

Отрывок отчета

Мы давно призываем рынок уделять внимание материальным активам, и сейчас они начинают привлекать внимание глобальных инвесторов благодаря различным катализаторам. В условиях, когда мир сталкивается с технологическими вызовами для индустриального порядка и региональными конфликтами, угрожающими глобализации, материальные активы, забытые в период процветания порядка, приобретают системное значение. Китайские активы, наиболее близкие к производственным характеристикам, могут стать особенно привлекательными для инвесторов, ищущих неподверженные революциям “Halo” активы, широко распространенные на китайском рынке.

Резюме

1. Концепция “HALO”: спокойное восприятие ИИ

На этой неделе Nvidia превзошла ожидания по прибыли за 2025 год (2026 финансовый год), но цена акций резко упала более чем на 8% за три торговых дня. Разрыв между ростом EPS и падением цены сохраняется с ноября прошлого года, что указывает на продолжающиеся опасения рынка относительно революционного воздействия ИИ. Причиной этого может быть сходство с ситуацией 2022 года, когда внутренний рынок новых энергетических активов ослабел: тогда капиталовложения в новые энергетические отрасли продолжали расти, но ROE на рынке A-share снижался, а опасения ухудшения структуры предложения привели к переоценке стабильных энергетических активов (уголь, ТЭЦ). Аналогичная ситуация наблюдается в США: крупные технологические компании продолжают увеличивать капиталовложения, но прибыльность малого и среднего бизнеса ухудшается, а ИИ не приносит ожидаемого роста доходов, а скорее способствует снижению затрат крупных компаний и перераспределению рынка. Это не поддерживается ростом доходов по всей цепочке, как в эпоху интернет-бумов, а связано с внутренними затратами компаний. Инвесторы начинают обращать внимание на инфраструктуру и ресурсы, связанные с ИИ, а также опасаются негативных эффектов для высокоценностных и легких секторов. В этом году американский рынок с тяжелыми активами показывает лучшие результаты по сравнению с легкими активами, особенно в секторах энергетики, материалов, промышленности и коммунальных услуг в 4 квартале, что делает их более устойчивыми к спросу, поддерживаемому ИИ.

2. “HALO” — китайские активы

В отличие от американского рынка, китайский рынок сосредоточен на добывающей промышленности и производстве, где материальные активы составляют значительную часть активов компаний. Китайские компании обладают большей способностью противостоять возможным революционным изменениям ИИ. В целом, добавленная стоимость в производственном секторе и связанных с материалами отраслях в Китае выше, чем в других развитых странах. Инвесторы могут обнаружить, что “неподверженные революции” активы широко распространены в Китае, а производственные мощности и их ценность становятся незаменимыми. Концепция “производительность — это богатство”, которую мы подчеркивали с прошлого года, начинает реализовываться: переоценка производственных активов Китая уже идет, а поток капитала и внутренний спрос восстанавливаются.

3. Повышенное внимание зарубежных правительств к ресурсам

Планы США по созданию “казначейских фондов” и временное приостановление экспорта литийных руд в Зимбабве свидетельствуют о растущем внимании к стратегическим ресурсам. Несмотря на рост запасов меди в США, по историческим данным, соотношение запасов к годовому потреблению еще не достигло пика, особенно с учетом восстановления производства и ИИ. Три ключевых момента: спрос на стратегические запасы у правительств США, контроль ресурсов странами-экспортерами и их политика по налогам и экспортным ограничениям, а также стремление стран-ресурсодателей развивать свою промышленность и расширять цепочки поставок, что может привести к росту цен и привлечению инвестиций в новые рынки.

4. Перестановки на Ближнем Востоке и возможное изменение цен на нефть

Обострение конфликтов в регионе, включая атаки США и Израиля на Иран, вызывает высокую волатильность цен на нефть. Влияние цен на нефть на инфляцию в США ослабевает за последние три года из-за снижения веса энергетических статей в CPI, а также из-за перехода к энергетической трансформации и влияния ИИ на занятость. Расчеты показывают, что рост цен на нефть на 1% увеличивает индекс CPI примерно на 0,14%. Если цены достигнут 90 долларов за баррель к концу года, есть высокая вероятность, что инфляция начнет расти, что может повлиять на цикл снижения ставок.

5. Стратегии против ИИ-революции

Рынок опасается, что ИИ не только не даст ожидаемого роста доходов, но и угрожает устойчивости некоторых секторов. Однако возможности для инвестиций вне ИИ продолжают появляться: в ресурсы (медь, алюминий, титан, нефть), в экспортные цепочки Китая (оборудование, производство полупроводников, нефтехимия), в потребительский сектор (авиация, гостиницы, продукты питания), а также в нефинансовые финансовые институты. В условиях расширения рынка и снижения доходности долгосрочных активов, китайские активы выглядят более устойчивыми и привлекательными.

Источник: команда стратегического анализа Guojin

Риск и отказ от ответственности

Рынок рискован, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной рекомендацией и не учитывает специфические цели или финансовое положение пользователя. Пользователь сам несет ответственность за свои инвестиционные решения.