Центральная инвестиционная группа: Страховой сектор по-прежнему находится в периоде значительных возможностей, корректировка нарратива об ИИ создает окно для инвестиций с правой стороны

CITIC Securities Research Report считает, что в ближайшие 3-5 лет страховые компании продолжат получать выгоду от конкурентной среды строгого надзора и антиинволюционной деятельности, а доля рынка старых семи компаний, как ожидается, останется сосредоточенной; В условиях низких процентных ставок миграция сберегательных вкладов страховым компаниям является результатом ситуации выигрыша для банков, страховых компаний и клиентов, и ожидается, что эта тенденция будет сохраняться ещё долгое время, формируя терпеливый капитал для активной поддержки развития фондового рынка, облигаций и реальной экономики.

С точки зрения политики, надзор продолжает способствовать развитию отрасли для усиления управления сопоставлением активов и обязательств, стимулированию строительства второго поколения и третьей фазы проекта погашения, сокращению объёма и улучшению качества малых и средних страховых компаний, а также поощрения страховых компаний к участию в ценовой фиксации листирующихся компаний в качестве стратегических инвесторов.

Глядя в перспективу отчетов первого квартала и полугодового периода 2026 года, исходя из низкой базы в 2025 году, продажи полисов, доходы от инвестиций и рост прибыли — всё это очень навернено.

Полный текст ниже

Сохраняйте правильное суждение по срокам окна, возможности ИИ перевешивают трудности

Мы считаем, что нарратив ИИ преувеличивает потенциальное негативное воздействие, а возможности в секторе перевешивают трудности, сохраняя суждение, что страховая индустрия находится в периоде значительных возможностей.

▍С начала 2026 года страховые акции значительно сократились, с такими факторами, как негативное влияние падения фондового рынка в четвертом квартале 2025 года на годовой отчет за 2025 год, подавление средств из-за объёма широкомасштабных ETF и эмоциональные опасения, вызванные нарративами ИИ.

▍С точки зрения процентных ставок страховые акции выигрывают от крутого роста кривой доходности облигаций Китая.

По мере сокращения долгосрочных депозитов и перехода страховых компаний на участие в страховании спрос на долгосрочное распределение облигаций снижается, и мы ожидаем, что фискальный дефицит Китая составит около 4% в 2026 году, а предложение долгосрочных облигаций остаётся высоким, а кривая доходности облигаций, как ожидается, продолжит свою крутую тенденцию с 2025 года в условиях мягкой денежно-кредитной политики. В то же время, поскольку ситуация с недвижимостью остаётся неопределённой, а ИПЦ низкий, мы ожидаем, что процентные ставки в Китае останутся низкими и нестабильными в течение длительного времени. На данном этапе ведущие страховые компании активно продают страховые полисы, достигают недорогого расширения ответственности через участвующие страховые и банковские каналы, а также пользуются преимуществами сроковых спредов, что сейчас находится в периоде больших возможностей. В отличие от США, уровень сбережений в Китае высок, и хотя краткосрочные процентные ставки могут продолжать колебаться низко в краткосрочной и среднесрочной перспективе, они могут повысить общую факторную продуктивность и долгосрочные процентные ставки в долгосрочной перспективе.

▍ Реконструкция страховой цепочки создания стоимости в эпоху ИИ с точки зрения шести характеристик: возможности перевешивают трудности.

В отличие от общих товаров и других финансовых продуктов, мы рассматриваем страховую цепочку создания стоимости по шести характеристикам, включая необходимость страхового страхования, размер суммы, характер комплаенса и бунтов, высокую и низкую частоту, требования к сервису и требования к доверию, наиболее важный из которых — найти баланс между человеческими слабостями (прокрастинация, оптимизм) и потребностями в управлении рисками, среди которых античеловеческие продукты требуют более сильных посредников доверия (профессиональных агентов) и механизмов триггера сценариев, а про-человеческие продукты должны предотвращать риски уместности продаж и избегать несоответствия спроса, а долгосрочная ценность страховых компаний связана с « Передача риска» на «услуги по управлению рисками» — от плательщика к партнёру по здравоохранению/жизни/сервису. Исходя из относительно низкого уровня проникновения китайского страхования и диверсификации спроса и характеристик клиентов, применения ИИ — это скорее возможности, чем вызовы как для технологических компаний, так и для традиционных страховых компаний.

▍Технологические компании: ИИ-модели обладают определённым рыночным потенциалом.

С точки зрения реконструкции бизнес-модели страховых компаний с помощью ИИ, мы считаем, что существует потенциал для прорыва в портфелях с высоким риском, масштабируемых портфелях, барьерных портфелях, портфелях трафика и т.д., среди которых портфели высокого риска (антигуманные + низкочастотные + доверие + большие суммы), типичные продукты — страхование жизни на срочный срок и чисто критические заболевания потребителей; Сочетание масштабов (соответствие + жёсткий спрос + небольшое количество + высокая частота) — типичные продукты — это миллионы медицинских и ежемесячных страховок от несчастных случаев; Комбинация барьеров (тяжёлый сервис + большая сумма + сильное доверие), типичные продукты включают высококлассное медицинское страхование, страхование пенсионного сообщества с акцентом на построение бренда; Комбинированное движение (соответствие + небольшое количество + лёгкое доверие + высокая частота), типичные продукты включают страхование интернет-сцены (страхование возврата, задержки рейса, страхование от сломанного экрана), встроенное в сценарии транзакций.

▍Традиционные страховые компании: эволюционируя в «ИИ + люди», всё ещё имеют абсолютное конкурентное преимущество.

Начиная с шести характеристик страхования, бизнес традиционных страховых компаний всё ещё имеет сильный рв, особенно в плане античеловечности, больших и сложных сумм, долгосрочного доверия и высокого спроса на услуги, что может продолжать увеличивать инвестиции, распространяться на ценность физического мира и человеческих отношений, а также консолидировать конкурентные преимущества, такие как сложные суждения, эмоциональные взаимодействия, стратегические стратегии, инновационные прорывы и т.д.; В то же время, с точки зрения стандартизации, регуляризации, интенсивности данных и высокочастотного повторения необходимо полностью внедрить научные и технологические факторы для достижения высокого уровня ИИ.

▍Факторы риска:

Процентные ставки снова находятся в нисходящей тренде; Фондовый рынок сильно колебался; Традиционные страховые компании медленно применяют ИИ и имеют незрелые инновационные бизнес-модели; Политика ужесточена.

▍Инвестиционная стратегия: Страховой сектор всё ещё находится в периоде больших возможностей, и корректировка нарратива ИИ создаёт правильное окно для инвестиций.

Смотря в ближайшие 3-5 лет, мы считаем, что страховые компании продолжат получать выгоду от конкурентной среды строгого надзора и анти-инволюции, а доля старых семи компаний, как ожидается, останется сосредоточенной; В условиях низких процентных ставок миграция сберегательных вкладов страховым компаниям является результатом ситуации выигрыша для банков, страховых компаний и клиентов, и ожидается, что эта тенденция будет сохраняться ещё долгое время, формируя терпеливый капитал для активной поддержки развития фондового рынка, облигаций и реальной экономики.

С точки зрения политики, надзор продолжает способствовать развитию отрасли для усиления управления сопоставлением активов и обязательств, стимулированию строительства второго поколения и третьей фазы проекта погашения, сокращению объёма и улучшению качества малых и средних страховых компаний, а также поощрения страховых компаний к участию в ценовой фиксации листирующихся компаний в качестве стратегических инвесторов.

В перспективе отчёта за первый квартал и промежуточный отчёт 2026 года, исходя из низкой базы в 2025 году, продажи по политике, доходы от инвестиций и рост прибыли крайне определённы, а недавняя корректировка нарратива в области искусственного интеллекта обеспечила правильное инвестиционное окно, поэтому рекомендуется сосредоточиться на ведущих компаниях с быстрым ростом стоимости нового бизнеса, стабильной прибыльностью и дивидендами, а также низкой оценкой.

(Источник статьи: People’s Financial News)