Ликвидность, доверие и риск в сфере цифровых активов: интервью с Артуром Азизовым

Артур Азизов, основатель и инвестор B2 Ventures.

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и другие

За эти годы рынок цифровых активов пережил немало взлётов и падений, при этом ликвидность оставалась одной из главных проблем для многих. По мере развития цифровых активов возрастает необходимость в системах, способных справляться со сложностями крипторынков, аналогично традиционным финансам. Но, в отличие от традиционных рынков, где инфраструктура сформировалась за десятилетия, крипто пришлось начинать с нуля.

Артур Азизов, основатель B2 Ventures, был в центре этой трансформации. От его опыта в сфере Форекс, где глубина рынка и ликвидность были хорошо налажены, до его перехода в мир криптовалют — Артур лично видел сложности и возможности в создании масштабируемой, надежной инфраструктуры, способной выдержать испытания волатильных рынков.

В этом интервью Артур делится своим опытом, рассказывая, как его знания в области Форекс повлияли на подход к созданию решений для крипторынка, какие уроки он извлек и что, по его мнению, ждет будущее цифровой ликвидности. Это разговор о тонком балансе между инновациями и стабильностью, дающий свежий взгляд на наш прогресс и дальнейшие шаги.

Если вы хотите понять, как преодолеть проблемы ликвидности в цифровых активах и что нужно для построения доверия в этой постоянно меняющейся сфере, взгляды Артура обязательно дадут вам пищу для размышлений.

Приятного просмотра полного интервью!

1. Ваша профессиональная карьера началась в сфере Форекс и позже расширилась в криптовалюты. Исходя из личного опыта, как работа в FX повлияла на ваш подход к решению проблем ликвидности в цифровых активах?

Мой опыт в FX дал мне глубокое понимание того, как должна работать инфраструктура ликвидности и, что не менее важно, как она может провалиться. В крипте, особенно в первые годы, ликвидность была фрагментирована и неэффективна. Не существовало стандартов, поэтому приходилось создавать свои собственные. Я опирался на свой опыт в FX, чтобы разрабатывать системы, которые могли агрегировать ликвидность из разных источников, управлять контрагентским риском и обеспечивать быстрое, надежное исполнение.

Главный урок — важность устойчивости, как технической, так и финансовой. В условиях высокой волатильности всё может сломаться очень быстро. В FX учишься ожидать непредвиденного и строить системы, способные адаптироваться в реальном времени. Этот подход оказался бесценным и в крипте, где волатильность — норма, а правила ещё пишутся. Еще один важный урок — доверие. В FX, где сделки часто внебиржевые, а отношения важны, контрагенты должны верить в ваши системы и управление рисками. То же самое актуально и в крипте, особенно при создании продуктов институционального уровня.

2. В вашей карьере как менялось понимание глубины рынка и стабильности при переходе от традиционных к цифровым рынкам?

На традиционных FX-рынках глубина и стабильность исходят от давно устоявшихся поставщиков ликвидности, API уровня институциональных стандартов вроде FIX и строгого регулирования. В крипте ситуация была иной. В первые годы биржи использовали простые REST API, не было единых стандартов, и глубина зачастую была поверхностной. Со временем мы поняли, что настоящая глубина — это не только книга ордеров, а то, как она ведет себя под стрессом. Мы начали создавать агрегирующие движки, чтобы симулировать глубину, объединять фрагментированные площадки и адаптировать системы к устойчивости FX-рынков, учитывая при этом уникальную волатильность цифровых активов.

3. Создание инфраструктуры с нуля — сложная задача. Какие самые трудные профессиональные уроки вы извлекли при создании экосистем ликвидности?

Самый сложный урок — понять, что технология сама по себе не создает ликвидность, это делает доверие. Вначале мы сосредоточились на создании белых ярлыков и агрегирующих систем, которые технически работали, но мы недооценивали, насколько сильно участники рынка зависят от надежности, прозрачности и непрерывности. Нам пришлось стать больше, чем просто поставщиком технологий — мы должны были стать надежным контрагентом.

Еще один тяжелый урок — это распыление ресурсов из-за попытки выполнить слишком много индивидуальных запросов. Строя всё с нуля, каждое решение важно: инвестировать ли в микросервисы, какие API поддерживать, какие монеты интегрировать. В итоге мы научились расставлять приоритеты, исходя из спроса клиентов и долгосрочной рыночной жизнеспособности, а не только сиюминутной прибыли.

4. Вы наблюдали как за ростом FX, так и за развитием крипторынков. Как изменился ваш процесс принятия решений в условиях быстрого движения и высокой волатильности?

Вначале решения были реактивными: мы быстро строили решения, чтобы захватить возможности. Клиенты спрашивали: «Можешь интегрировать это?» — и мы соглашались, потом разбирались. Такой подход помог нам выжить и рано начать инновации, но он был неустойчивым.

Со временем мы разработали более структурированный процесс. Сейчас каждое новое начинание оценивается с точки зрения спроса клиентов, технической реализуемости, масштабируемости и долгосрочной отдачи. Волатильность все еще присутствует, особенно в крипте, но наши реакции стали более взвешенными. Например, мы не подключаемся к каждому токену или цепочке, а анализируем фундаментальные показатели, потенциал принятия и риски соответствия.

Это баланс между скоростью и дисциплиной.

5. Объединение финансовых инфраструктур требует предвидения скрытых рисков. Как вы лично подходите к оценке и снижению рисков при работе с сложными межрынковыми моделями?

Мой подход — практический и многоуровневый. Сначала оцениваем контрагентский риск — сможет ли другая сторона выполнить обязательства в условиях волатильности? Затем анализируем техническую инфраструктуру — надежность API, задержки, качество исполнения ордеров. Обязательно проводим стресс-тесты: моделируем реальные рыночные ситуации и смотрим, как держится ликвидность. И, конечно, учитываем регуляторные аспекты. При соединении TradFi и крипты одна недооцененная деталь по соблюдению требований может привести к серьезным последствиям.

Поэтому мы привлекаем юридических консультантов на ранних этапах и структурируем модели так, чтобы они были гибкими в разных юрисдикциях. В конечном итоге, риск невозможно полностью устранить, но подготовка к сценариям неудачи позволяет построить инфраструктуру, которая гнется, но не ломается.

6. Концепция иллюзии ликвидности становится все более актуальной. Исходя из вашего опыта, как лидеры могут отличить реальную ликвидность от искусственной при работе на новых рынках?

Иллюзия ликвидности — одна из самых опасных ловушек, особенно в крипте, где маркетмейкеры могут создавать объем без реальной глубины.

Первый фильтр — поведение: как реагирует книга ордеров на крупные заявки? Реальная ликвидность поглощает, фейковая исчезает. Мы проводим симуляции исполнения на разных площадках, анализируем проскальзывание, устойчивость спредов и последовательность исполнения.

Также обращаем внимание на аномалии в соотношении ордеров и сделок — если большинство ордеров отменяются, это тревожный знак. Лидеры должны выходить за рамки панелей мониторинга и спрашивать: если мой клиент отправит ордер на 1 млн долларов прямо сейчас, сможем ли мы его выполнить без проблем? Если ответ не очевиден — ликвидность, скорее всего, искусственная.

7. Для профессионалов, стремящихся построить карьеру на стыке традиционных финансов и цифровых активов, какие установки или практические навыки вы бы посоветовали развивать, чтобы оставаться устойчивыми и эффективными?

Начинайте с этого: расширение — не опция, а необходимость в финтехе. Но как только вы выходите за рамки привычных центров, игра меняется. Регуляторные барьеры растут. Поведение клиентов становится непредсказуемым. То, что работало у вас дома, часто не работает за границей. В этом помогает ИИ — он сокращает сроки, моделирует пути клиента и выявляет проблемы с соблюдением правил на ранних этапах. Но без острого человеческого суждения ИИ — просто дорогая машина для угадываний.

Также оставайтесь любознательными и гибкими. Эта сфера развивается слишком быстро, чтобы застревать в жестких рамках. Нужно уметь работать с неопределенностью и принимать решения. Технически — хорошо знать API, разбираться в микроструктуре рынков и владеть как FIX, так и блокчейн-нодами. Но важнее всего — развивать устойчивость. Впереди вас ждут регуляторные неопределенности, сбои технологий и рыночный хаос.

Те, кто добиваются успеха, — это те, кто умеет смотреть шире, сохранять спокойствие и постоянно искать решения для клиента.