Ulasan pasar 28 Februari: Mimpi buruk inflasi berulang, sektor defensif melonjak, saham teknologi ambruk

2 bulan telah berakhir, mimpi buruk inflasi baru saja dimulai.

Penulis: Deep潮 TechFlow

Saham AS: PPI melonjak tajam memicu kepanikan, penutupan Februari yang suram

Jumat, satu angka menghancurkan semua harapan pasar.

Indeks Harga Produsen (PPI) Januari di AS melonjak 0,5% bulan-ke-bulan (perkiraan 0,3%), PPI inti bahkan melonjak 0,8% (perkiraan 0,3%), adalah 2,7 kali lipat dari perkiraan.

Pasar langsung ambruk.

Dow Jones turun 521 poin (-1,05%) menjadi 48.978, S&P 500 turun 0,43% ke 6.879, Nasdaq turun 0,92% ke 22.668.

Ini adalah hari ketiga berturut-turut pasar mengalami penurunan minggu ini. Hari terakhir perdagangan Februari, ketiga indeks utama semuanya berakhir merah: Nasdaq turun lebih dari 3% bulan ini, mencatat performa bulanan terburuk sejak Maret tahun lalu; S&P 500 turun hampir 1%; Dow Jones bertahan dengan kenaikan bulanan sekitar 0,2%.

Data inflasi yang keras menghancurkan harapan penurunan suku bunga.

Probabilitas penurunan suku bunga Federal Reserve pada Maret turun dari 10% menjadi 5%, pada April dari 30% menjadi 18%, dan pada Juni dari 85% jatuh ke 57%. Pasar mulai memperhitungkan “lebih sedikit penurunan suku bunga, lebih lambat”. Bahkan ada yang mulai khawatir, jika inflasi tetap keras kepala, akankah Federal Reserve kembali menaikkan suku bunga?

Kepala Strategi Pendapatan Tetap Collin Martin dari Schwab secara tegas berkata: “Inflasi masih mendominasi kebijakan moneter. Mengingat pasar tenaga kerja sudah stabil, data inflasi akan menjadi kunci dalam menentukan arah rapat Federal Reserve di masa depan.”

Perpecahan semakin tajam: sektor defensif melambung tinggi, saham teknologi ambruk

Pasar Februari menceritakan kisah “rotasi besar”.

Sektor defensif memimpin kenaikan:

• Sektor utilitas (XLU) melonjak 10% bulan ini, performa bulanan terbaik sejak 2003
• Barang konsumsi esensial (XLP) naik 8%
• Sektor energi (XLE) naik 24% sejak awal tahun, memimpin

Saham teknologi seluruhnya ambruk:

• Sektor layanan komunikasi (XLC), teknologi (XLK), dan barang konsumsi non-esensial (XLY) masing-masing turun 2-4% bulan ini
• ETF iShares Teknologi Perangkat Lunak (IGV) jatuh hampir 10% bulan ini, turun 23% sejak awal tahun
• Sektor keuangan (XLF) menjadi yang paling terpuruk

“7 raksasa” secara kolektif melempem. Selain Apple yang bertahan datar, semuanya turun: Amazon turun hampir 1%, Microsoft dan Meta turun lebih dari 2% dan 1%.

Mahatma Ralph Acampora, pakar analisis teknikal terkenal, berkata: “Rotasi sektor adalah nyawa dari pasar bullish.” Indeks seimbang S&P 500 (SPXEW) naik 2,64% sebulan terakhir, sementara S&P 500 turun 0,6%, Nasdaq 100 turun 2,6%.

Di tengah reruntuhan, Dell membuktikan: permintaan AI nyata.

Jumat, Dell melonjak 21,9% ke $148, mencatat kenaikan harian terbesar dalam dua tahun, volume lebih dari 18 juta saham, dua kali lipat dari biasanya.

Ini adalah momen “revaluasi AI” lagi bagi Dell, setelah lonjakan 32% dalam satu hari pada Februari 2024.

Angka laporan keuangan mengejutkan:

Q4 tahun fiskal 2026 (hingga 30 Januari):

Pendapatan $33,4 miliar, naik 39% YoY, melampaui ekspektasi sebesar $4,6 miliar; EPS non-GAAP $3,89, naik 45% YoY, melampaui ekspektasi 10%; pendapatan server AI kuartal mencapai $9 miliar, melonjak 342% YoY; pendapatan solusi infrastruktur $19,6 miliar, naik 73%.

Lebih gila lagi soal pesanan dan backlog: Pesanan server AI Q4 mencapai $34,1 miliar; total pesanan server AI tahun fiskal 2026 lebih dari $64 miliar; backlog akhir periode mencapai $43 miliar.

Wakil Ketua Dell Jeff Clarke: “Tahun fiskal 2026 adalah tahun yang sangat penting dalam sejarah perusahaan. Peluang AI sedang mengubah perusahaan kami. Kami telah menyelesaikan lebih dari $64 miliar pesanan server AI, mengirim lebih dari $25 miliar, dan memiliki backlog rekor sebesar $43 miliar menjelang tahun fiskal 2027. Ini adalah bukti kekuatan kepemimpinan rekayasa dan solusi AI diferensiasi kami yang sedang menang.”

Lonjakan Dell memberi sinyal penting ke pasar: permintaan infrastruktur AI nyata, tetapi pasar memilih percaya.

Nvidia melaporkan keuangan sempurna namun turun 5,5%, Dell melaporkan keuangan sempurna dan melonjak 22%. Sama-sama AI, mengapa nasib mereka begitu berbeda?

Jawabannya mungkin: Backlog pesanan Dell (430 miliar dolar) memberi pasar “visibilitas”, sementara panduan Nvidia sebesar 78 miliar dolar dianggap pasar sebagai “menggali masa depan”.

Pasar kripto: Bitcoin tembus di bawah $66.000, Ethereum kehilangan di atas $2.000

Jumat, pasar kripto mengikuti penurunan saham AS.

Bitcoin turun 1,97% ke $65.864, sempat turun di bawah $66.000. Ethereum anjlok 4,39% ke $1.930, kehilangan level psikologis $2.000. Solana turun 4,13% ke $82,13, Cardano turun 2,82%, Dogecoin turun 3,14%.

Daniel Reis-Faria, analis CoinDesk: “Yang kita lihat sekarang adalah Bitcoin mengikuti pergerakan risiko pasar secara umum. Nasdaq turun setelah laporan keuangan Nvidia, dan kripto mengikuti. Bitcoin mendekati $70.000 dengan cepat, tetapi saat momentum pasar berhenti, uang cepat itu juga segera menghilang.”

Penurunan kali ini lebih mirip pembersihan leverage daripada keruntuhan struktural. Grafik jam menunjukkan seluruh pasar berwarna merah Jumat pagi, menandakan sebagian besar penjualan terjadi semalam, dan pembeli sudah mulai kembali secara diam-diam di level ini.

Namun, kondisi makro tetap berat: PPI Januari melonjak tajam, ekspektasi penurunan suku bunga semakin tertunda; spread kredit melebar, perusahaan private equity jatuh, kekhawatiran tekanan kredit meningkat; Bitcoin sejak awal tahun turun sekitar 24%, dari puncak 126.186 dolar di Oktober hampir terpangkas setengahnya.

Emas dan perak: dorongan perlindungan, emas $5.296, perak melonjak 19% di Februari

Emas melonjak $102 (+1,97%) ke $5.296 per ons, hanya 2% dari rekor penutupan bulan Januari. Perak bangkit dari penurunan besar di akhir Januari, melonjak 19% di Februari, naik selama 10 bulan berturut-turut.

Harga tembaga naik sedikit lebih dari 1% di Februari, hanya 3% dari rekor tertinggi, terus mendukung pembelian aset keras.

Logika rebound logam mulia:

1. Inflasi tetap keras: PPI yang melonjak membuktikan inflasi belum berakhir, permintaan perlindungan meningkat
2. Dolar melemah: meskipun inflasi tinggi, indeks dolar melemah karena ketegangan perdagangan dan pembatalan tarif oleh Mahkamah Agung
3. Ketegangan geopolitik: negosiasi nuklir Iran-States dalam kebuntuan, Trump memperingatkan Iran “waktu tidak banyak”
4. Keretakan pasar kredit: kekhawatiran penyebaran di pasar kredit swasta, dana mengalir ke emas dan obligasi pemerintah sebagai lindung nilai

Ringkasan hari ini: Hantu inflasi kembali, kepercayaan AI mulai goyah

28 Februari, pasar menutup dua bulan pertama tahun 2026 dengan catatan suram.

PPI Januari melonjak tajam, PPI inti melonjak 0,8%, 2,7 kali lipat dari perkiraan. Harapan penurunan suku bunga benar-benar hancur, probabilitas penurunan Juni turun dari 85% menjadi 57%.

Nasdaq turun lebih dari 3% bulan ini, performa terburuk sejak Maret tahun lalu. ETF iShares Teknologi Perangkat Lunak turun hampir 10%, turun 23% sejak awal tahun. 7 raksasa pasar teknologi melempem, hanya Dell yang melonjak 22% berkat backlog pesanan server AI sebesar $43 miliar, menjadi pahlawan sendirian di reruntuhan.

Block mengurangi 50% karyawan, CoreWeave anjlok 20%, saham keuangan ambruk karena kepanikan kredit swasta—kecemasan “AI menggantikan manusia” dan “penyebaran kredit” menyebar bersamaan.

Bitcoin tembus di bawah $66.000, Ethereum kehilangan di atas $2.000, pasar kripto mengikuti risiko aset secara umum.

Emas melonjak ke $5.296, perak naik 19% di Februari, dorongan perlindungan mengangkat logam mulia kembali ke posisi tinggi.

Pasar bertanya satu pertanyaan: Apakah inflasi hanya sementara, atau akan kembali mengamuk?

Jika jawabannya yang kedua, maka Federal Reserve tidak hanya tidak akan menurunkan suku bunga, bahkan mungkin terpaksa menaikkannya lagi. Ini akan menjadi mimpi buruk bagi saham teknologi yang valuasinya tinggi, mata uang kripto dengan leverage tinggi, dan aset risiko yang bergantung pada likuiditas.

Dell membuktikan kebutuhan AI nyata dengan backlog pesanan $43 miliar, tetapi pasar tidak lagi percaya tanpa syarat pada “kisah AI”—mereka ingin melihat laba, ROI, dan apakah pengeluaran raksasa cloud sebesar $7 triliun ini benar-benar bisa menguntungkan pemegang saham.

Maret berakhir, tetapi mimpi buruk inflasi baru saja dimulai.