Cathie Wood оголошує ринок золота бульбашкою, оскільки ринки стикаються з $9 трильйонним перезавантаженням

29 січня 2026 року фінансові ринки пережили один із найяскравіших кризи міжактивів за останній час: приблизно 9 трильйонів доларів ринкової капіталізації коливалися між металами та акціями за один торговий день. У центрі дискусії щодо причин і тривалості цієї волатильності — Каті Вуд, впливова засновниця ARK Invest, яка все частіше висловлює занепокоєння щодо того, чи справжній ралі золота відображає фундаментальні макроекономічні показники чи є лише спекулятивним перевищенням.

Аргументи проти золота: чому Каті Вуд вважає це бульбашкою

Останні коментарі Вуд є різким відхиленням від загального ринкового консенсусу, що підтримував високий рівень золота. За її аналізом, ринкова капіталізація золота у порівнянні з грошовою масою США (M2) досягла рекордного рівня за день, перевищуючи рівні, яких не було з часів інфляційного піку 1980 року, а також перевищуючи оцінки під час Великої депресії 1934 року. За Вуд, цей показник сигналізує про екстремальну оцінку, що вимагає обережності.

Лідер ARK Invest підкреслила, що поточні ціни на золото натякають на макроекономічну кризу, яка не схожа ні на стагфляцію 1970-х, ні на дефляційну спіраль 1930-х. Вона стверджує, що сьогоднішня бульбашка зосереджена не навколо штучного інтелекту, як багато хто боявся, а навколо дорогоцінних металів. Посилаючись на історичні паралелі, Вуд зазначила, що потенційне зниження курсу долара США може бути руйнівним для золота, так само як це сталося між 1980 і 2000 роками, коли ціни на золото впали більш ніж на 60%.

Однак підхід Каті Вуд не залишився без критики. Макроекономічні трейдери та аналітики поставили під сумнів, чи залишається співвідношення золота до M2 надійним індикатором у пост-кількозаселенському етапі. Критики стверджують, що традиційні грошові агрегати розпорошилися по кількох системах — включаючи тіньовий банкінг, платформи цифрових застав і глобальні доларові зобов’язання — що зменшує інформативність цього показника щодо реальної оцінки золота.

Шок ринку на 9 трильйонів доларів: леверидж і перенасичені позиції зіткнулися

Волатильність почалася з падіння акцій. Microsoft, один із провідних компонентів індексу та важливий елемент багатьох моделей систематичного ризику, зазнав зниження на 11-12% за день після зменшення прогнозів щодо хмарних сервісів, сигналізуючи про зростання капіталовкладень у штучний інтелект, і втратив місце у списку топових акцій Morgan Stanley. Це спричинило миттєву і сильну реакцію.

Це призвело до падіння золота приблизно на 8%, що стерло майже 3 трильйони доларів номінальної вартості. Срібло зазнало ще більшого тиску — понад 12% і втратило близько 750 мільярдів доларів ринкової капіталізації. Американські індекси S&P 500 і Nasdaq втратили понад 1 трильйон доларів у сумі під час внутрішньоденної паніки. Однак до кінця сесії різке відновлення повернуло більшу частину втрат: золото відновило близько 2 трильйонів доларів, срібло — близько 500 мільярдів, а акції — понад 1 трильйон.

Ця різка зміна підкреслила вразливість ринку: не фундаментальні переоцінки, а леверидж і перенасичені позиції стали рушіями руху. Трейдери ф’ючерсів накопичили агресивні позиції у золото і срібло, з коефіцієнтами левериджу до 50-100 разів. Після багаторічних ралі, що підняли золото приблизно на 160%, а срібло — майже на 380%, навіть незначне зниження цін викликало каскадне примусове ліквідовування та маржинальні вимоги. Тиск посилився, коли CME підвищила маржі на ф’ючерсах на дорогоцінні метали до 47%, що прискорило механічний продаж у обмеженій ліквідності.

Від Microsoft до металів: як один збій спричинив паніку міжактивів

Продажі Microsoft запустили ланцюг реакцій у суміжних активних класах. Продажі, прив’язані до індексів, прискорилися, оскільки основні бенчмарки падали, а фонди, що орієнтуються на волатильність, почали зменшувати ризики у всіх активних класах. Зі звуженням кореляційних матриць і посиленням систематичних продажів, дорогоцінні метали — вже перенасичені довгими позиціями — також почали падати разом із акціями і облігаціями.

Значно, що цей епізод не був викликаний несподіванками у політиці Федеральної резервної системи, геополітичними конфліктами чи змінами у керівництві центральних банків. Це був баланс-бюджетний перезапуск, викликаний уповільненням зростання, високими капіталовкладеннями та надмірним левериджем, що наклався на перенасичені позиції. При таких умовах ціна не коригується поступово — вона різко розривається.

Тест рамки золото до M2: чи актуальна ще ця оцінка?

Дискусія, ініційована аналізом Каті Вуд, підкреслює ширше питання — чи зберігають традиційні фінансові метрики свою прогностичну силу. Хоча її модель оцінки золота через M2 вказує на екстремальну переоцінку, критики стверджують, що сама грошова система зазнала трансформації, і такі агрегати вже не дають надійних сигналів. На їхню думку, ця графіка може більше відображати те, що золото перебуває у бульбашці, ніж реальну цінність, оскільки M2 втрачає свою інформаційну стабільність у системі, розбитій на кілька платіжних каналів і заставних платформ.

Ця суперечка підкреслює напругу у сучасному аналізі ринків: оскільки фінансові структури змінюються, змінюватися мають і рамки їх оцінки. Чи стане попередження Вуд пророчим, чи її метрика застаріє — питання, яке, ймовірно, визначить рішення щодо активів у найближчі квартали.