Акції Duolingo падають навіть тоді, коли зростає кількість користувачів. Час купувати?

Акції спеціаліста з освітніх технологій Duolingo (DUOL 14.33%) у п’ятницю знизилися на 14% після публікації фінансових результатів за четвертий квартал. Хоча Duolingo показала сильні фінансові показники за цей період, інвесторів налякала стратегічна зміна керівництва, яке вирішило зосередитися на зростанні кількості користувачів замість монетизації.

Після звіту про прибутки падіння ще погіршило вже й без того жорсткий початок року для акцій, що спричинило їх значне відставання від ширшого ринку.

З урахуванням різкого зниження акцій з початку року, чи є це можливістю для купівлі? Або ж змінюваний профіль зростання вимагає ще більшого зниження ціни?

Джерело зображення: Getty Images.

Результати за 4 квартал: що йде правильно

Показники Duolingo за четвертий квартал чітко демонструють, чому ця платформа для вивчення мов була улюбленицею ринку — до недавнього часу, звісно.

Починаючи з доходу, він зріс на 35% у порівнянні з минулим роком і склав 282,9 мільйонів доларів. Це зростання було зумовлене розширенням популярності основного продукту платформи. Щоденні активні користувачі зросли на 30% у порівнянні з минулим роком і склали 52,7 мільйонів. Платні підписки також зросли на вражаючі 28% у порівнянні з минулим роком і склали 12,2 мільйонів наприкінці періоду. А загальні бронювання, що є провісником майбутніх доходів, зросли на 24% у порівнянні з минулим роком і склали 336,8 мільйонів доларів.

Прибутковість Duolingo також була вражаючою. Чистий прибуток за квартал зріс до 42,0 мільйонів доларів, тоді як у попередньому році він становив 13,9 мільйонів.

Крім того, компанія оголосила про нову програму викупу акцій на 400 мільйонів доларів, що свідчить про зростання її вільних грошових потоків; у 2025 році вільний грошовий потік Duolingo зріс на 36% у порівнянні з минулим роком і склав 360,4 мільйонів доларів.

Погляд у майбутнє

Але проблема полягає не у кварталі. Вона у прогнозах.

Керівництво Duolingo пояснило у квартальному звіті, що воно навмисно зменшує короткострокові фінансові результати, щоб залучити більшу кількість користувачів, зосереджуючись на зростанні бази користувачів, а не на монетизації. Зокрема, компанія усуває перешкоди у безкоштовному користуванні, щоб стимулювати сарафанне радіо і досягти 100 мільйонів щоденних активних користувачів до 2028 року. Це означає жертву короткострокової монетизації для розширення верхньої частини воронки.

Керівництво оцінило цю стратегію, припускаючи, що воно інвестує понад 50 мільйонів доларів у втрати бронювань для підтримки безкоштовного користувацького досвіду. Крім того, компанія активно розвиває нові напрямки, включаючи математику, музику та шахи, щоб стимулювати це зростання.

“Але короткостроковий наслідок полягає в тому, що цього року зростання бронювань буде повільнішим, а прибутковість — нижчою,” — йдеться у листі для акціонерів.

Фінансові прогнози керівництва вже враховують цю реальність. На перший квартал Duolingo прогнозує зростання доходів на 25%. Це сповільнення порівняно з 35% у четвертому кварталі. Очікується, що ця тенденція збережеться, і у 2026 році зростання доходів складе лише 15-18%. Ще більше, зростання загальних бронювань прогнозується на рівні 10-12% цього року.

На додачу, керівництво очікує, що його скоригована маржа EBITDA (прибуток до відрахувань за відсотками, податками, зношенням і амортизацією) у 2026 році зменшиться приблизно до 25%, оскільки компанія планує інвестувати більше у маркетинг і функції штучного інтелекту.

Розширення

NASDAQ: DUOL

Duolingo

Сьогоднішні зміни

(-14.33%) $-16.83

Поточна ціна

$100.62

Основні дані

Ринкова капіталізація

$5.4 млрд

Діапазон за день

$92.01 - $101.43

52-тижневий діапазон

$91.99 - $544.93

Обсяг торгів

1.1 млн

Середній обсяг

2.1 млн

Валовий прибуток

71.39%

Це підводить нас до справжньої проблеми для акцій.

При приблизно 32-кратному співвідношенні ціни до прибутку (з урахуванням коригування для виключення великої одноразової податкової вигоди, яку компанія отримала у 2025 році), інвестори неявно припускають, що компанія зможе підтримувати сильне зростання доходів і стабільне розширення маржі у найближчому майбутньому.

Ризик полягає в тому, що ця стратегічна зміна займе більше часу, ніж очікується, щоб знову прискорити бронювання. А преміальна оцінка акцій залишає інвесторам дуже мало запасу міцності, якщо історія зростання компанії так і не відновить темпи після цього періоду оптимізації платформи.

Очевидно, що бізнес виконує свою довгострокову стратегію, і його баланс є ключовою перевагою. Але за нинішньою оцінкою ринку, він закладає майже ідеальне виконання планів на кілька наступних років, що викликає занепокоєння щодо прогнозів керівництва щодо сповільнення.

Отже, чи є ця акція вигідною покупкою на цю знижку? Хоча її ціна знизилася настільки, що вона заслуговує на увагу інвесторів, я вважаю, що вона ще не достатньо дешева, щоб бути очевидною покупкою.