حجم الاستمرارية يقارب 2900 مليار يوان، سوق إصدار الصناديق المشتركة المتداولة الجديدة يشهد ارتفاعًا

نُقل هذا المقال من صحيفة “المرجع الاقتصادي”

□ الصحفيان: زان هان تشينغ، شي زانغ تشاو

في أول يوم تداول بعد عطلة عيد الربيع في 24 فبراير، لا تزال سوق إصدار الصناديق العامة (FOF) حماسية، حيث تم إصدار ثلاثة منتجات FOF، بما في ذلك صندوق فوكونغ للسلامة والاستقرار لمدة 90 يومًا (FOF)، وغيرها، مع تجميع الحصص المختلفة (نفس المعنى). تظهر بيانات “تشان هوان شو” iFinD أنه وفقًا لخطط إصدار الصناديق المعلنة، من 26 فبراير إلى 16 مارس، ستصدر السوق بالكامل 11 صندوق FOF تدريجيًا.

بفضل إصدار صناديق جديدة، وصل حجم صناديق FOF العامة إلى مستوى قياسي جديد. حتى 24 فبراير، يوجد في السوق 576 صندوقًا من نوع FOF، وبلغ حجم الأصول المستمرة 2898.02 مليار يوان، مع زيادة عدد الصناديق والحجم مقارنة بنهاية عام 2025 بمقدار 27 صندوقًا و456.14 مليار يوان على التوالي.

إطلاق منتجات جديدة بقوة، 34 منتجًا جديدًا خلال العام

مع دخول عام 2026، تسارع وتيرة إصدار الصناديق الجديدة بشكل واضح. تظهر بيانات “تشان هوان شو” iFinD أنه حتى 24 فبراير، تم إصدار 34 صندوق FOF منذ بداية العام، من بينها 13 صندوقًا تجاوز حجم إصدارها 10 مليارات يوان.

في أول يوم تداول بعد العطلة، تم طرح ثلاثة منتجات FOF جديدة، مع فترة جمع طويلة، حيث استغرقت جميعها ثلاثة أشهر لإغلاق الاكتتاب، بما في ذلك صندوق “مينشين جيا يين” متعدد الأصول المستقر (FOF) فئة A و C، والذي أنهى جمع الأموال في 9 مارس، وصندوق “فوكونغ للسلامة والاستقرار” لمدة 90 يومًا (FOF) فئة A و C، والذي أنهى جمع الأموال في 11 مارس، وصندوق “غوانغفا ستاي” متعدد الأصول ذو فرصة استثمارية لمدة ثلاثة أشهر (ETF-FOF) فئة A و C، والذي سيتم إغلاقه في 17 أبريل.

مراجعة تطور صناديق FOF العامة في السنوات الأخيرة، بعد توسع سريع قبل عام 2021، شهدت الفترة من 2022 إلى 2024 تراجعًا مستمرًا في الحجم بسبب تصحيح الأصول الأساسية. في نهاية عام 2022، بلغ عدد صناديق FOF 379 صندوقًا، وبلغ حجم الأصول الإجمالي 1927.00 مليار يوان؛ بنهاية عام 2023، زاد عدد الصناديق إلى 486، وانخفض الحجم بشكل كبير إلى 1554.73 مليار يوان؛ وفي نهاية عام 2024، زاد عدد الصناديق قليلاً إلى 499، وانخفض الحجم إلى 1331.50 مليار يوان.

شهد سوق FOF تحولًا في عام 2025، حيث بدأ حجم السوق وإصدار الصناديق الجديدة يتزامنان. خلال العام، تم إصدار 76 صندوقًا جديدًا، من بينها 23 تجاوز حجم إصدارها 10 مليارات يوان، وكانت الصناديق الثلاثة الأوائل هي: “东方红盈丰稳健” لمدة 6 أشهر (FOF) فئة A (65.73 مليار يوان)، و"فوكونغ للربح والاختيار" لمدة 3 أشهر (FOF) فئة A (60.01 مليار يوان)، و"إيفاندا روي يينغ" لمدة 6 أشهر (FOF) فئة A (58.48 مليار يوان).

حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد صناديق FOF في السوق 549 صندوقًا، وبلغ الحجم الإجمالي 2441.88 مليار يوان، مع نمو بنسبة 10.02% في العدد و83.39% في الحجم مقارنة بالعام السابق.

يرى خبراء الصناعة أن التكوين الأحادي للأصول لم يعد كافيًا لتلبية احتياجات الاستثمار، وأن منتجات FOF أصبحت أداة مهمة للتنويع في تخصيص الأصول، خاصة في ظل السياسات الحالية التي تشجع على إنشاء منتجات موجهة لتخصيص الأصول، مما يعزز من دورها بشكل أكبر.

عائد المنتج هو أيضًا عامل مهم يجذب السوق. حتى 24 فبراير، هناك 8 منتجات FOF حققت زيادة بأكثر من 10% منذ بداية العام، حيث ارتفعت أسهم “كوانتهاي” (FOF-LOF) فئة A و C بنسبة 20.07% و19.99% على التوالي؛ وبحسب تغيرات الأسعار خلال العام الماضي، ارتفعت 10 منتجات FOF بأكثر من 50%، وكان أعلىها هو “كوانتهاي يوي سيو لينغ” لمدة سنة، بنسبة نمو بلغت 81.12%.

تزايد المنافسة، عشر مؤسسات تسيطر على حوالي 60% من السوق

مع زيادة الحجم وجذب السوق، تتصاعد المنافسة بين منتجات FOF، وتؤدي ظاهرة “الصناديق الصغيرة” إلى مخاطر الإغلاق المتكرر.

حاليًا، يوجد في السوق صندوق واحد فقط يتجاوز حجمه 100 مليار يوان، و123 صندوقًا حجمها أقل من 50 مليون يوان، بنسبة تصل إلى 21.35%. وفقًا لبعض عقود الصناديق، إذا استمر صافي قيمة أصول الصندوق أقل من 50 مليون يوان لعدة أيام عمل، فإن ذلك سيؤدي إلى تفعيل بند إنهاء العقد.

لاحظ الصحفيون أن العديد من صناديق التقاعد من نوع FOF قد أُغلقت هذا العام، بما في ذلك “鹏华养老2040” لمدة خمس سنوات (FOF) و"中欧预见养老目标2045" لمدة ثلاث سنوات (FOF)، بسبب انخفاض صافي قيمة الأصول إلى أقل من 2 مليار يوان، مما أدى إلى تفعيل بند إنهاء العقد.

مع توسع السوق، تزداد ظاهرة “مفعول ماتيو” في الصناعة.

تظهر بيانات “تشان هوان شو” أن هناك 10 مؤسسات تدير صناديق FOF بحجم يتجاوز 100 مليار يوان، بإجمالي 1666.05 مليار يوان، وهو ما يمثل 57.49% من الحجم الإجمالي؛ و25 مؤسسة تدير بين 10 و100 مليار يوان، بإجمالي 1078.10 مليار يوان، بنسبة 37.20%.

وهذا يعني أن الـ49 مؤسسة المتبقية تتنافس على 5.31% من حصة السوق.

يعتقد محللو “سيتيك سيكيورتيز” أن حجم صناديق FOF قد شهد نموًا سريعًا منذ عام 2025، وأن معظم الأسماء الجديدة لFOF تتضمن عبارة “تخصيص متعدد”، وهو دليل على تطبيق استراتيجية التخصيص المتعدد واعتراف السوق بها. مقارنةً بصناديق FOF العادية، تتطلب صناديق التخصيص المتعدد قدرات اختيار أصول أكثر، وتركز على تنويع الأصول لتحقيق توازن بين تقليل المخاطر وتحقيق العوائد. وفي هذا المجال، تتمتع المؤسسات الرائدة بميزة واضحة.

مع استمرار ارتفاع حجم صناديق FOF، شهد ترتيب المؤسسات المديرة أيضًا تغيرات، حيث ارتفعت تصنيفات مؤسسات مثل إيفاندا وفوكونغ وغوانغفا و"تشيو" و"بنك السلام". على سبيل المثال، في نهاية عام 2024، كانت فوكونغ في المركز الرابع عشر بحجم إدارة 29.69 مليار يوان، وارتفعت إلى المركز الثاني بنهاية 2025 بحجم إدارة 196.43 مليار يوان، والآن تتصدر القائمة بحجم إدارة 242.04 مليار يوان.

كيف يمكن للمؤسسات غير الرائدة أن تحقق قفزة في الحجم؟ قال المحللون إن سوق FOF قد انتقلت من المرحلة 1.0 “الدخل الثابت +” إلى المرحلة 2.0 “التخصيص المتعدد”، وأن السوق في مرحلة إعادة ترتيب، وأن الأداء هو أساس النمو المستمر للحجم. ينصح مديرو الصناديق الصغيرة بتحديد موقع منتجاتهم بوضوح، والتركيز على قدراتهم، والتحول من “كبير وشامل” إلى “صغير ومتخصص”.