Huatai Securities: США включили фосфорсодержащие сельскохозяйственные ресурсы в стратегические ресурсы, что имеет глубокие последствия

Хуатай Цзуньцзинь заявил, что 18 февраля 2026 года правительство Трампа, ссылаясь на Закон о производстве оборонных товаров, издал указ, официально включив фосфор и глифосат в список стратегических ресурсов США для обеспечения безопасности внутренней цепочки поставок. За последние годы около 80% мировых запасов фосфора используются для производства фосфатных удобрений, а глифосат стал крупнейшим в мире гербицидом благодаря спросу на ГМ-семена с устойчивостью к нему. Эти два ресурса являются ключевыми звеньями в глобальной аграрной индустрии. Согласно USGS, в 2025 году зависимость США от импорта фосфорных руд составляет 16%, основными поставщиками являются Перу и Марокко. Внутренние мощности по производству глифосата в США достаточно велики, однако учитывая поставки в Европу и Южную Америку, импорт китайского глифосата остается необходимым. В то же время, у Китая высокая самообеспеченность по фосфорным рудам, а глифосат экспортируется с небольшим избытком производственных мощностей. Мы считаем, что включение фосфорных аграрных ресурсов в стратегические запасы обусловлено акцентом США на стабильность их поставок. В краткосрочной перспективе, на фоне низких цен на зерно и слабого спроса, это вряд ли быстро повлияет на рыночные цены. Однако, при росте запасов со стороны США и других стран, возможен стимул к улучшению ситуации на международных рынках фосфатных удобрений и глифосата.

Полный текст

Хуатай | Химия: США включили фосфорные аграрные ресурсы в стратегические запасы — значимый шаг

Ключевые моменты

18 февраля 2026 года правительство Трампа, ссылаясь на Закон о производстве оборонных товаров, официально включило фосфор и глифосат в список стратегических ресурсов США для обеспечения безопасности внутренней цепочки поставок. За последние годы около 80% мировых запасов фосфора идут на производство фосфатных удобрений, а глифосат стал крупнейшим в мире гербицидом благодаря спросу на ГМ-семена с устойчивостью к нему. Эти два ресурса являются ключевыми звеньями в глобальной аграрной индустрии. Согласно USGS, в 2025 году зависимость США от импорта фосфорных руд составляет 16%, основные поставщики — Перу и Марокко. Внутренние мощности по производству глифосата в США достаточны, однако учитывая экспорт в Европу и Южную Америку, импорт китайского глифосата остается необходимым. В то же время, у Китая высокая самообеспеченность по фосфорным рудам, а глифосат экспортируется с небольшим избытком мощностей. Мы считаем, что включение фосфорных аграрных ресурсов в стратегические запасы обусловлено акцентом США на стабильность их поставок. В краткосрочной перспективе, на фоне низких цен на зерно и слабого спроса, это вряд ли быстро повлияет на рыночные цены. Однако, при росте запасов со стороны США и других стран, возможен стимул к улучшению ситуации на международных рынках фосфатных удобрений и глифосата.

Ресурсные богатства крупных стран по фосфорным рудам и глифосату существенно различаются

Согласно USGS, в 2025 году мировое производство фосфорных руд сосредоточено в Китае, Марокко, США, России и на Ближнем Востоке, с долями 44%, 14%, 8%, 6% и 13% соответственно. Марокко, обладая крупнейшими запасами, развивает добычу медленно. Основные поставщики фосфорных руд в США — компания Mosaic, однако импорт из Марокко и Перу остается важным. Европа в основном зависит от ресурсов Ближнего Востока, Марокко и России. Китай обладает высокой самообеспеченностью, но контролирует экспорт. Несмотря на быстрый рост спроса на литий-ферро-оксидные аккумуляторы, фосфатные удобрения остаются основным downstream для фосфора. В отличие от этого, глобальные мощности по производству глифосата сосредоточены в Китае и США. По данным Baichuan Yingfu, в 2025 году Китай произвел 810 тысяч тонн глифосата, что составляет 69% мирового объема. Из-за высоких затрат Европа и США вынуждены импортировать значительные объемы из Китая. В США производство глифосата в основном сосредоточено на фабриках Bayer, однако с 2018 года, из-за судебных исков по поводу канцерогенности, стабильность поставок снижается. Мы считаем, что включение этих ресурсов в стратегические запасы направлено на укрепление их стабильности.

В среднесрочной перспективе стратегические ресурсы могут переоцениться

Исторически США в периоды Второй мировой войны, Холодной войны и в последние годы создавали запасы стратегических ресурсов, вводили односторонние ограничения и перестраивали глобальные цепочки поставок — например, по резине, марганцу, хроме, урану, нефти и медной руде. Согласно книге Роберта Вивера “The Politics of Scarcity” (1981), из-за важности фосфора для сельского хозяйства, военной промышленности и промышленности в целом, США также рассматривали его как стратегический ресурс во время Второй мировой и Холодной войны. По данным Bloomberg, 20 февраля цена на диаммонийфосфат — основной компонент удобрений — достигла $687,5 за тонну, увеличившись более чем на 30% с середины 2023 года, оставаясь на исторически высоком уровне. Однако, из-за высоких цен на фосфорные руды и серу, прибыльность производства удобрений остается низкой. Внутренние цены на глифосат в Китае 20 февраля составляли около 23 тысяч юаней за тонну, что является минимальным уровнем за более чем два года, с низкой рентабельностью. Мы считаем, что при постепенном накоплении запасов в разных странах, спрос на фосфорные ресурсы и глифосат может усилиться, что стимулирует рост рынка фосфатных удобрений и восстановление внутреннего спроса на глифосат.

Спросовые драйверы могут привести к переоценке фосфорных ресурсов и оживлению рынка глифосата

Цены на фосфорные руды в Китае остаются высокими с 2021 года, чему способствуют рост спроса на удобрения и литий-ферро-оксидные аккумуляторы. Компании с возможностями расширения производства имеют преимущества. С ростом спроса на энергию и аккумуляторы, ожидается восстановление рынка фосфатных удобрений. Глифосат, крупнейший в мире пестицид, находится в цикле снижения прибыли уже более двух лет. Однако, благодаря сокращению внутренней конкуренции и возможным стратегическим запасам, отрасль может начать восстанавливаться.

Риск-менеджмент: возможные политические риски, снижение спроса в агросекторе.