سيتيك للأوراق المالية: قطاع التأمين لا يزال في فترة فرص كبيرة، وتعديل سرد الذكاء الاصطناعي يفتح نافذة استثمار على الجانب الأيمن

تعتقد تقارير سيتي جروب للأوراق المالية أن شركات التأمين بشكل عام ستواصل الاستفادة من بيئة المنافسة الصارمة والمنظمة بشكل صارم، والتي تردع التنافس الداخلي، ومن المتوقع أن تظل حصة السوق للشركات السبع الكبرى مركزة؛ في ظل بيئة منخفضة الفائدة، فإن انتقال الودائع الادخارية إلى شركات التأمين هو نتيجة مشتركة للبنك، وشركات التأمين، والعملاء، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه على المدى الطويل، مما يشكل رأس مال صبور يدعم بشكل كبير سوق الأسهم وسوق السندات والتنمية الاقتصادية الحقيقية.

من المنظور السياسي، تواصل الجهات التنظيمية دفع القطاع لتعزيز إدارة مطابقة الأصول والخصوم، وتطوير مشروع الإصلاح الثالث للضمانات، وتقليل وتحسين جودة شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة، وتشجيع شركات التأمين على المشاركة كمستثمرين استراتيجيين في زيادة رأس المال المربوط بأسعار ثابتة للشركات المدرجة، ومن المتوقع أن تستمر زيادة حصص التراخيص لخطوط التأمين عبر القناة الجنوبية، مع إدخال شركات التأمين لزيادة تخصيصها للسندات ذات العائد المرتفع من الخارج، وستظل هذه السياسات حافزًا رئيسيًا لارتفاع أسعار أسهم قطاع التأمين.

بالنظر إلى تقارير الربع الأول والنصف الأول من عام 2026، وبناءً على قاعدة منخفضة في عام 2025، فإن مبيعات السياسات، وعائدات الاستثمار، ونمو الأرباح كلها ذات مستوى عالي من اليقين، وقد أدت التعديلات الأخيرة على سرد الذكاء الاصطناعي إلى فتح نافذة استثمارية على الجانب الأيمن، لذلك يُنصح بالتركيز بشكل خاص على الشركات الرائدة التي تحقق نموًا سريعًا في قيمة الأعمال الجديدة، وتتمتع باستقرار في الأرباح والتوزيعات، وتقييماتها منخفضة.

نص كامل:

التأمين | الحفاظ على حكم فترة النافذة على الجانب الأيمن، وفرص الذكاء الاصطناعي أكبر من التحديات

تسببت سردية الذكاء الاصطناعي في انخفاض أسهم شركات التأمين المحلية والعالمية، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في تقييمات معدلات الفائدة واستدامة نماذج أعمال شركات التأمين. نعتقد أن سردية الذكاء الاصطناعي قد بالغت في تقدير الآثار السلبية المحتملة، وأن الفرص في القطاع أكبر من التحديات، ونؤكد أن قطاع التأمين لا زال في فترة فرص كبيرة.

من بداية عام 2026، شهدت أسهم التأمين تصحيحًا ملحوظًا، ويشمل ذلك عوامل مثل: تأثير هبوط سوق الأسهم في الربع الرابع من 2025 على نتائج عام 2025، وضغط السيولة نتيجة زيادة حجم صناديق المؤشرات، وقلق السوق من سردية الذكاء الاصطناعي.

من ناحية معدلات الفائدة، تستفيد أسهم التأمين من تقوّس منحنى عائد السندات في الصين. مع قيام البنوك بخفض ودائعها طويلة الأجل وتحول شركات التأمين نحو التأمينات ذات العائد الموزع، انخفض الطلب على استثمار السندات ذات الأجل الطويل، ومع توقع أن يكون العجز المالي في الصين حوالي 4% في 2026، فإن عرض السندات ذات الأجل الطويل سيظل مرتفعًا، ومع سياسة نقدية ميسرة، من المتوقع أن يستمر تقوّس منحنى العائد في السندات منذ 2025. بالإضافة إلى ذلك، وبسبب عدم وضوح وضع سوق العقارات، وكون مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لا يزال منخفضًا، نتوقع أن تظل معدلات الفائدة في الصين منخفضة لفترة طويلة. في هذه المرحلة، تبيع الشركات الرائدة في التأمين بشكل نشط السياسات، وتوسع التزاماتها منخفضة التكلفة عبر قنوات التأمين الموزع والأقساط، مستفيدة من فارق مدة الاستحقاق، وتكون في فترة فرص كبيرة. بخلاف الولايات المتحدة، تتمتع الصين بمستوى ادخار مرتفع، ومع أن معدلات الفائدة قصيرة الأجل قد تظل منخفضة على المدى القصير، إلا أن المدى الطويل قد يشهد ارتفاعًا في إنتاجية العوامل ومستوى الفائدة على الأجل الطويل.

من ناحية الخصائص الستة، يعيد عصر الذكاء الاصطناعي تشكيل سلسلة قيمة التأمين: الفرص أكبر من التحديات.

وبمقارنة التأمين مع السلع والمنتجات المالية الأخرى، نرى أن سلسلة قيمة التأمين تتحدد بناءً على ست خصائص: هل هو ضروري، حجم المبلغ، توافقه مع الطبيعة البشرية، تكراره العالي أو المنخفض، متطلبات الخدمة، ومتطلبات الثقة. والأهم هو التوازن بين نقاط ضعف الإنسان (مثل التسويف، والتحيز للتفاؤل) واحتياجات إدارة المخاطر. المنتجات المضادة للطبيعة تتطلب وسطاء موثوقين (مثل الوكلاء المحترفين) وآليات تفعيل في السيناريوهات، بينما المنتجات التي تتوافق مع الطبيعة البشرية تتطلب الحذر من مخاطر ملاءمة البيع وتجنب سوء التوافق في الطلب. قيمة شركات التأمين على المدى الطويل تأتي من ترقية “نقل المخاطر” إلى “خدمة إدارة المخاطر”، وتحولها من مجرد سداد المطالبات إلى أن تكون شركاء في الصحة، والحياة، والخدمات. وبناءً على انخفاض معدل الاختراق التأميني في الصين، وتنوع الطلبات وخصائص العملاء، فإن تطبيقات الذكاء الاصطناعي تمثل فرصة أكبر من تحدٍ سواء للشركات التقنية أو التقليدية.

أما الشركات التقنية، فتمتلك نماذج الذكاء الاصطناعي إمكانات استكشاف سوقية معينة.

من منظور إعادة تشكيل نماذج أعمال شركات التأمين عبر الذكاء الاصطناعي، نرى أن هناك إمكانات اختراق في مجالات مثل: مجموعات المخاطر العالية (ضد الطبيعة + تكرار منخفض + ثقة عالية + مبالغ كبيرة)، ومنتجاتها النموذجية التأمين على الحياة المؤقت، والأمراض الخطيرة الاستهلاكية؛ ومجموعات الحجم (توافق مع الطبيعة + ضروري + مبالغ صغيرة + تكرار عالي)، مثل التأمين الطبي بمليون يوان، والتأمين على الحوادث الشهري؛ ومجموعات الحواجز (خدمة عالية + مبالغ كبيرة + ثقة عالية)، مثل التأمين الطبي العالي الجودة، وتأمينات ربط المجتمعات السكنية، مع التركيز على بناء العلامة التجارية؛ ومجموعات التدفق (توافق مع الطبيعة + مبالغ صغيرة + ثقة منخفضة + تكرار عالي)، مثل منتجات التأمين عبر الإنترنت (تأمين المرتجعات، تأمين تأخير الرحلات، تأمين تلف الشاشة)، المدمجة في سيناريوهات المعاملات.

أما شركات التأمين التقليدية، فهي تتطور نحو “الذكاء الاصطناعي + الإنسان”، وما زالت تتمتع بميزة تنافسية مطلقة.

انطلاقًا من خصائص التأمين الستة، لا تزال الشركات التقليدية تتمتع بحصون قوية، خاصة في الجوانب المضادة للطبيعة، والمبالغ الكبيرة والمعقدة، والثقة طويلة الأمد، ومتطلبات الخدمة المكثفة، حيث يمكنها زيادة الاستثمارات بشكل مستمر، وتوسيع القيمة في العالم المادي والعلاقات الإنسانية، لتعزيز المزايا التنافسية، مثل اتخاذ القرارات المعقدة، والتفاعل العاطفي، والتخطيط الاستراتيجي، والابتكار؛ وفي الوقت ذاته، ينبغي أن تعتمد بشكل كامل على التكنولوجيا في الجوانب المعيارية، والتنظيمية، والكثيفة البيانات، والمتكررة بشكل عالي التكرار، لتحقيق مستوى عالٍ من الاعتماد على الذكاء الاصطناعي.

أما عوامل المخاطر فهي:

اتجاه معدلات الفائدة نحو الانخفاض مجددًا؛ تقلبات سوق الأسهم بشكل كبير؛ بطء تطبيق الذكاء الاصطناعي في الشركات التقليدية، وعدم نضوج نماذج الأعمال المبتكرة؛ وتشديد السياسات.

أما استراتيجية الاستثمار، فهي أن قطاع التأمين لا زال في فترة فرص كبيرة، وأن تعديل سردية الذكاء الاصطناعي يتيح نافذة استثمار على الجانب الأيمن.

على مدى 3-5 سنوات قادمة، نعتقد أن شركات التأمين ستواصل الاستفادة من بيئة تنظيمية صارمة، ومنافسة تردع التنافس الداخلي، مع توقع أن تظل حصة السوق للشركات السبع الكبرى مركزة؛ وفي ظل بيئة منخفضة الفائدة، فإن انتقال الودائع الادخارية إلى شركات التأمين هو نتيجة مشتركة للبنك، وشركات التأمين، والعملاء، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه على المدى الطويل، مما يشكل رأس مال صبور يدعم بشكل كبير سوق الأسهم وسوق السندات والتنمية الاقتصادية الحقيقية.

من المنظور السياسي، تواصل الجهات التنظيمية دفع القطاع لتعزيز إدارة مطابقة الأصول والخصوم، وتطوير مشروع الإصلاح الثالث للضمانات، وتقليل وتحسين جودة شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة، وتشجيع شركات التأمين على المشاركة كمستثمرين استراتيجيين في زيادة رأس المال المربوط بأسعار ثابتة للشركات المدرجة، ومن المتوقع أن تستمر زيادة حصص التراخيص لخطوط التأمين عبر القناة الجنوبية، مع إدخال شركات التأمين لزيادة تخصيصها للسندات ذات العائد المرتفع من الخارج، وستظل هذه السياسات حافزًا رئيسيًا لارتفاع أسعار أسهم قطاع التأمين.

بالنظر إلى تقارير الربع الأول والنصف الأول من عام 2026، وبناءً على قاعدة منخفضة في عام 2025، فإن مبيعات السياسات، وعائدات الاستثمار، ونمو الأرباح كلها ذات مستوى عالي من اليقين، وقد أدت التعديلات الأخيرة على سردية الذكاء الاصطناعي إلى فتح نافذة استثمارية على الجانب الأيمن، لذلك يُنصح بالتركيز بشكل خاص على الشركات الرائدة التي تحقق نموًا سريعًا في قيمة الأعمال الجديدة، وتتمتع باستقرار في الأرباح والتوزيعات، وتقييماتها منخفضة.