سببان لحدوث انهيار في الأسهم تحت إدارة ترامب في عام 2026

على مر التاريخ، شهد سوق الأسهم دورات طويلة من الازدهار والانكماش. وعلى الرغم من أن هذه الدورات عادةً ما تكون مدفوعة بعوامل الاقتصاد الكلي مثل دورة الأعمال وأسعار الفائدة، إلا أن القرارات السياسية يمكن أن تؤثر أيضًا على معنويات السوق.

مع بدء الرئيس دونالد ترامب عامه الثاني في المنصب، دعونا نستعرض سببين قد يؤديان إلى أداء ضعيف للسوق في عام 2026 وما بعده.

1. تدهور عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية

على السطح، قد يبدو أن السنة الأولى لترامب كانت جيدة لأسواق الأسهم الأمريكية، حيث حقق مؤشر S&P 500 (^GSPC 0.43%) ارتفاعًا حوالي 18%. لكن التفاصيل تكشف العكس. على سبيل المثال، انخفض مؤشر الدولار (الذي يقارن الدولار الأمريكي مع العملات العالمية الأخرى) بنسبة 8% العام الماضي، مما أدى إلى تآكل مكاسب سوق الأسهم الأمريكية مقارنةً بالعملات الأخرى.

عادةً ما يُرجع المحللون هذا الاتجاه إلى سياسة ترامب التجارية، التي تسعى لتعزيز تنافسية الصادرات الأمريكية من خلال فرض رسوم جمركية صارمة. وعلى الرغم من أن المحكمة العليا قضت مؤخرًا بعدم دستورية هذه الإجراءات وألغتها، إلا أن الحكم قد يخلق المزيد من المشاكل بدلاً من حلها.

لا يزال ترامب يحاول تنفيذ رسومه الجمركية بوسائل قانونية مختلفة. مؤخرًا، تعهد بتنفيذ رسوم جمركية عالمية بنسبة 15% لتحل محل الرسوم السابقة. ولكن بغض النظر عما يحدث، فإن عدم اليقين هو العدو الأكبر لأنه يصعب على الشركات التخطيط للمستقبل وتوجيه قدرات الإنتاج إلى المناطق الأكثر كفاءة. وعلى الرغم من أن إعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة قد تبدو حلاً سهلاً، إلا أن ذلك قد ينقلب سلبًا إذا تغير معدل الرسوم فجأة أو أُلغيت تمامًا.

الوضع المالي في الولايات المتحدة يمثل مشكلة أخرى. تفيد CNBC أن الولايات المتحدة قد تكون ملزمة برد مبلغ ضخم قدره 175 مليار دولار من إيرادات الرسوم الجمركية التي جمعتها بالفعل. وقد يزيد هذا الالتزام من عجز الميزانية الذي من المتوقع أن يصل إلى 1.85 تريليون دولار هذا العام.

على الرغم من أن العجز الأمريكي لا يؤثر مباشرة على الأسهم، إلا أنه يمكن أن يرفع أسعار الفائدة على ديون الحكومة. تمثل سندات الخزانة الأمريكية معدل الخالي من المخاطر في الاقتصاد. وعندما يرتفع معدل الخالي من المخاطر، يميل إلى جعل الأسهم أقل جاذبية مقارنة بالسندات، مع زيادة تكلفة رأس المال في جميع أنحاء الاقتصاد. يتعين على الشركات دفع المزيد لاقتراض الأموال، مما يؤدي إلى ارتفاع نفقات الفوائد وانخفاض الأرباح.

2. إنفاق الذكاء الاصطناعي يبدو غير مستدام

لقد أدخلت سياسة ترامب حالة غير مسبوقة من عدم اليقين في الاقتصاد الأمريكي. لكن الكثير من التداعيات التي يمكن أن تكون متأخرة بشكل مبرر تبدو مغمورة بالنفقات الضخمة على الذكاء الاصطناعي (AI). وفقًا لـ CNBC، من المتوقع أن يضخ أكبر أربعة مزودين للخدمات السحابية استثمارات مذهلة تصل إلى 700 مليار دولار في معدات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. يذهب الكثير من هذا المال إلى منتجي الأجهزة مثل Nvidia و Micron و Advanced Micro Devices، مما يعزز تقييماتهم السوقية.

ومع ذلك، فإن الإنفاق الرأسمالي قد ينطوي على مخاطر كبيرة، حتى لو تم تمويله من خلال التدفقات النقدية التشغيلية. أولاً، ستتعرض معدات مراكز البيانات التي يتم شراؤها للقدم وتصبح قديمة، وهو ما يُسجل كمصروف استهلاك قد يعيق الأرباح على المدى الطويل. علاوة على ذلك، بدأ السوق في معاقبة إنفاق الذكاء الاصطناعي، حيث انخفضت أسعار أسهم كبار الإنفاق مثل أمازون و أوراكل بنسبة 7% و24% على التوالي منذ بداية العام، مع تزايد قلق المستثمرين.

الضربة التالية قد تكون من شركات الذكاء الاصطناعي نفسها، التي تحترق بأموال هائلة في تدريب وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة (LLMs). من المتوقع أن تخسر شركة OpenAI حوالي 14 مليار دولار هذا العام. وإذا بدأت شركات الذكاء الاصطناعي الموجهة للمستهلكين في الفشل، فإن الطلب الذي تراهن عليه الشركات الكبرى لن يتحقق، وربما يتفاعل السوق بشكل سلبي للغاية مع جميع رؤوس الأموال غير الموجهة بشكل صحيح.

ماذا يجب أن يفعل المستثمرون؟

على الرغم من أن الانهيارات في الأسهم يمكن أن تكون مرهقة جدًا عند حدوثها، فإن الاستراتيجية الأكثر أمانًا هي الحفاظ على منظور طويل الأمد. لقد تعافى السوق الأمريكي تاريخيًا دائمًا، حتى من أسوأ الانخفاضات. ويمكن للمستثمرين تقليل خطر الخسائر المستمرة من خلال الاستثمار في شركات مربحة ذات تقييمات معقولة وحصون اقتصادية قوية.