من المتوقع أن يؤدي انخفاض العملات المستقرة إلى زيادة الطلب على الخزانة إلى $1 تريليون خلال ثلاث سنوات

في التحليل الأخير، يتوقع خبراء التمويل العالميون تحولًا كبيرًا في سوق سندات الخزانة الأمريكية. حددت ستاندرد تشارترد العملات المستقرة كمشتري هيكلي محتمل الأكبر للسندات قصيرة الأجل خلال العقد القادم، وهو تطور قد يغير بشكل جذري طريقة إدارة الحكومة للديون العامة.

نمو العملات المستقرة وتداعيات سوق سندات الخزانة

يتوقع جيف كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمية في ستاندرد تشارترد، مع جون ديفيز، استراتيجي سوق سندات الولايات المتحدة، أن تصل قيمة سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028. ويعد هذا ارتفاعًا كبيرًا من المستوى الحالي البالغ حوالي 309 مليارات دولار، وفقًا لبيانات من منصة تحليلات العملات الرقمية الرائدة.

سيؤدي توسع سوق العملات المستقرة بهذا الحجم إلى طلب إضافي يتراوح بين 800 مليار إلى تريليون دولار على سندات الخزانة الأمريكية. والمنطق وراء هذا التوقع بسيط ولكنه أساسي: تم استخدام إصدار العملات المستقرة لاحتجاز أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل كاحتياطيات تدعم قيمة رموزها. بمعنى آخر، كل وحدة من العملات المستقرة المتداولة عادةً ما تُترجم إلى طلب على أصول آمنة وسائلة مثل سندات الخزانة قصيرة الأجل أو غيرها من سندات الدولة.

ديناميكيات طلب سندات الخزانة ودور الاحتياطي الفيدرالي

عند دمج ذلك مع عمليات شراء الاحتياطي الفيدرالي المتوقع أن تتراوح بين 500 مليار و600 مليار دولار من خلال برامج إدارة الاحتياطيات، بالإضافة إلى مبالغ مماثلة من إعادة استثمار الأوراق المالية العقارية المستحقة، يمكن أن يصل إجمالي الطلب الجديد على سندات الخزانة إلى حوالي 2.2 تريليون دولار بحلول عام 2028.

أكد المحللون أن توقعاتهم تشير إلى فائض طلب قدره 900 مليار دولار على سندات الخزانة قصيرة الأجل إذا لم يتم زيادة حصة الدين المتداول. وهذا يطرح تحديًا فريدًا: إذ قد تصبح سندات الخزانة قصيرة الأجل نادرة جدًا إذا لم تتخذ الحكومة إجراءات وقائية. ويبدو أن وزارة الخزانة الأمريكية قد لاحظت هذا الاتجاه، كما يتضح من إعلان التمويل الربع سنوي في فبراير الذي ذكر بشكل صريح مراقبة الطلب على العملات المستقرة للسندات الحكومية.

إعادة هيكلة سوق السندات كحل محتمل

لمواجهة هذا الاختلال بين الطلب والعرض، يقترح المحللون استراتيجيات إعادة هيكلة مثيرة للاهتمام. يقترحون زيادة إصدار سندات الخزانة الوطنية مع تقليل عرض السندات طويلة الأجل في الوقت نفسه. من خلال تحويل حوالي 900 مليار دولار من إصدار السندات الحكومية إلى سندات خزانة، يمكن للحكومة تأجيل مزادات سندات الـ30 سنة لمدة ثلاث سنوات قادمة.

تعكس هذه الاستراتيجية فهمًا عميقًا لديناميكيات السوق الحديثة ودور العملات الرقمية في النظام المالي العالمي.

تطورات السوق وآفاق المستقبل

لقد تباطأ نمو العملات المستقرة في الأشهر الأخيرة وسط ظروف سوق الأصول الرقمية الأضعف. كما أن عوامل مثل التعديلات بعد التشريعات استنادًا إلى قانون GENIUS تؤثر على زخم السوق. ومع ذلك، يصف كندريك وديفيز هذا التباطؤ بأنه دورة وليس تغييرًا هيكليًا طويل الأمد، مع الحفاظ على تقديرهما بأن قيمة سوق العملات المستقرة ستصل إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028.

هذه التوقعات الطموحة تعكس ثقة قادة الفكر المالي في أن العملات المستقرة ستظل تلعب دورًا حيويًا في تشكيل طلبات الولايات المتحدة على سندات الخزانة في السنوات القادمة.