Той крах криптовалютного ринку, що знецінив 400 мільярдів доларів, хтось дізнався про його завершення за 10 хвилин до цього.

Автор:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

2022 року в травні 400 мільярдів доларів зникли за 72 години.

Це був найжорстокіший крах у історії криптовалют. Колись названий «короною алгоритмічних стабільних монет», UST за кілька днів знизився з 1 долара до паперу; колись ринкова капіталізація Luna майже 400 мільярдів доларів, впала з піку в 116 доларів до майже нуля.

Мільйони звичайних інвесторів того раннього літа втратили свої заощадження, вони оновлювали екрани, дивилися на безперервно падаючу свічку К, не розуміючи, що відбувається, і не знаючи, що робити.

Офіційне пояснення надійшло дуже швидко: алгоритм був з дефектами, Do Kwon брехав, і ринок природно змертвів. Більшість прийняли цю відповідь, віднесли цю катастрофу до «ще одного уроку у світі криптовалют», і продовжили рухатися вперед.

Ця відповідь трималася майже чотири роки.

Поки 23 лютого 2026 року ліквідатор Terraform Labs Todd Snyder не подав позов до федерального суду Манхеттена. Світовий найтаємничіший і найприбутковіший гігант алгоритмічної торгівлі Jane Street був висунутий на світло.

Нарешті з’явилася нова версія відповіді на питання, яке мовчало чотири роки.

Таємний чат Jane Street і Luna

Щоб зрозуміти вагу цієї звинувачення, спершу потрібно знати, хто є відповідачем.

Для більшості користувачів криптовалют Jane Street може здатися незнайомою назвою. Але на Уолл-стріт вона вважається легендою — навмисно стримуючи низький профіль, вона таємно стала одним із найважливіших гравців світового фінансового ринку.

Між 1999 і 2000 роками колишні трейдери Susquehanna Тим Рейнольдс, Роберт Граньєрі та Майкл Дженкінс разом із розробником IBM Марком Герштейном заснували Jane Street у невеликому офісі без вікон у Нью-Йорку. Спочатку вони займалися арбітражем ADR — непомітною справою, яку ніхто не помічав. Але згодом вони звернули увагу на ETF — тоді ще нішевий ринок, і зробили його своєю основною ареною.

Ця ставка змінила все.

Зараз Jane Street — один із найбільших маркет-мейкерів у світі, що працює у 45 країнах і понад 200 торгових майданчиках одночасно, контролює близько 24% первинного ринку ETF у США, з щомісячним обсягом торгів у 2 трильйони доларів. За 2024 рік чистий торговий дохід склав 20,5 мільярдів доларів, що вже перевищує американські банки і наближається до Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року її квартальний чистий дохід сягнув 10,1 мільярда доларів, а чистий прибуток — 6,9 мільярда, що побило всі квартальні рекорди великих інвестиційних банків Уолл-стріт.

З 3000 співробітників, без генерального директора і традиційної ієрархії, усі отримують зарплату пропорційно загальному прибутку компанії. Jane Street описують як «колекцію розгадувачів загадок», а зовнішній світ називає її «анархічною комунною», плоскою, таємничою і майже закритою для медіа.

У списку її випускників — одна з найвідоміших фігур у криптосфері: SBF, який після випуску з MIT у 2014 році приєднався до Jane Street, де три роки відточував свою торгову інтуїцію, а потім у 2017 році пішов і заснував Alameda Research і FTX. Люди, яких виховала ця компанія, глибоко змінили обличчя криптомиру — у будь-якому сенсі.

Зараз ця компанія, відома своєю «скромністю, точністю і постійною перевагою у інформації», опинилася на лаві обвинувачених.

А головне звинувачення походить із приватного чату під назвою «Таємниця Брайса» (Bryce’s Secret).

Засновником є співробітник Jane Street Брайс Претт. Він колись був стажером у Terraform, після чого перейшов у Jane Street, але старі зв’язки не порвалися — обидві сторони відкриті для нього.

У лютому 2022 року Претт залучив до цього приватного каналу своїх колег, створивши інформаційний міст між внутрішніми структурами Terraform і Jane Street, з однієї сторони — інженерів і менеджерів Terraform. У позові стверджується, що саме через цей канал Jane Street отримала попередню інформацію про таємне виведення коштів із Curve liquidity pool — рішення, яке ще не було оголошено публічно.

7 травня о 17:44, через кілька хвилин після того, як Terraform Labs тихо вивела з Curve 3pool 150 мільйонів доларів у UST, один із рахунків, пов’язаний із Jane Street, вивів ще 85 мільйонів доларів UST — найбільша за історією транзакція цього пулу.

9 травня UST упав до 0,8 долара, ознаки краху були очевидні. У цей час Претт через чат повідомив команді Do Kwon і Terraform, що Jane Street може розглянути можливість «купити Luna з великим дисконтом».

Під час збору прибутку з розгромлених інвесторів вони ще й готувалися підхопити товар у вогні.

Обвинуваченими, крім Претта, є співзасновник Jane Street Роберт Граньєрі, один із чотирьох нині діючих засновників і співробітник Майкл Хуанг. У позові цитуються закони про товарну і цінну паперову торгівлю, а також висуваються звинувачення у шахрайстві та неправомірному збагаченні, з вимогою судового розгляду, компенсації та повернення отриманого прибутку.

За даними Bloomberg, у центрі позову — ключовий вислів: операції Jane Street дозволили «у правильний час закрити потенційно ризикові позиції на сотні мільйонів доларів ще за кілька годин до краху екосистеми Terraform».

Jump Trading і глибша темрява

Позов проти Jane Street — не єдиний. Два місяці тому той самий ліквідатор Todd Snyder подав до федерального суду Іллінойсу позов проти Jump Trading і її співзасновників Вільяма Дісомму та колишнього президента Jump Crypto Канаву Карію, вимагаючи 4 мільярди доларів.

Історія Jump у певному сенсі ще більш шокуюча.

У позові викривається раніше невідомий до кінця масштаб: ще в травні 2021 року, коли вперше виникла криза з відхиленням UST від прив’язки, Jump таємно купила близько 20 мільйонів доларів UST, повернувши ціну до 1 долара.

Згодом публіка повірила у створену історію про алгоритмічний стабільний токен, і система нібито стала самовідновлюваною. Terraform уникла регуляторних перевірок, а Jump отримала понад 61 мільйон Luna за ціною 0,40 долара за монету, тоді як ринкова ціна становила близько 90 доларів — з дисконтом понад 99%. Пізніше Jump продала цю партію, і за оцінками позову, отримала прибуток близько 1,28 мільярда доларів.

Під час остаточного краху Luna Foundation Guard у травні 2022 року передала Jump майже 50 тисяч біткоїнів (близько 1,5 мільярда доларів) без письмового договору, нібито для підтримки ціни. Куди поділися ці біткоїни — досі невідомо. У позові зазначено: «Чи скористалася Jump цим, щоб ще більше збагачитися, — залишається нез’ясованим».

Варто звернути увагу, що Вільям Дісомма і Канав Карія у попередніх запитах SEC сотні разів посилалися на п’яту поправку Конституції і відмовлялися відповідати. Дочірня компанія Jump — Tai Mo Shan — у 2024 році уклала угоду з SEC на 123 мільйони доларів, визнавши, що «вводила інвесторів в оману». Сам Карія у тому ж році подав у відставку з посади президента Jump Crypto через розслідування CFTC.

Ще важливіше, що за словами з позову Jane Street, саме через інформаційний канал Jump компанія отримала частину «недоступної закритої інформації». Обидві справи — ніби поєднані невидимою ниткою.

Але ця історія має й інший бік.

Відповідь Jane Street була дуже прямою: це «відчайдушний позов», «спроба відкрито витягти гроші з компанії». Вони запевняють, що втрати інвесторів Terra і Luna — це наслідок «мільярдного шахрайства», створеного самими керівниками Do Kwon і Terraform, і дадуть цьому рішучу відсіч.

Ця заява не помилка. Do Kwon визнав свою провину у шахрайстві і був засуджений до 15 років ув’язнення; Terraform сплатив штраф у 4,47 мільярда доларів. Механізм краху Luna був закладений у самій системі: алгоритмічний стабільний токен за своєю природою потребує постійних покупок і довіри, і при паніці арбітражні механізми працюють у зворотному напрямку, руйнуючи систему з експоненційною швидкістю.

Але «злочинність» Do Kwon і «невинність» інших — це не взаємовиключні поняття.

Загалом, структура будівлі має смертельний дефект — це факт. Під час її руйнування хтось, можливо, ще до прибуття пожежників, таємно вивіз найцінніше. Це — окрема юридична і моральна проблема.

Ще один важливий момент: у той самий день, коли розкрили позов Jane Street, дослідник блокчейну ZachXBT оголосив, що 26 лютого 2026 року опублікує «важливе розслідування щодо однієї з найбільш прибуткових структур у криптоіндустрії, де кілька співробітників довгий час використовували внутрішню інформацію для інсайдерської торгівлі». Він не назвав імен, але делікатність часу змусила весь криптовалютний Твіттер затамувати подих.

Ця історія ще не завершена. Але вже можна сказати одне: у ринку криптовалют, що проголошує «децентралізацію», справжня нерівність ніколи не зникала — вона просто перемістилася з банківських торгових платформ у внутрішні смарт-контракти, приховано і далі існує.

Крах Luna, можливо, був найжорстокішим розломом цієї тріщини, і ті, хто опинився на іншому боці тріщини, ще до падіння стіни вже безпечно вийшли.

«Багаті повертають гроші, а бідні ділять навпіл», — так кажуть у кіно, і так у криптомирі.