Повний аналіз ризиків коротких продажів: від катастрофи на Уолл-стріт до практичних рекомендацій

У нестабільних фінансових ринках короткі продавці часто стикаються з особливим і небезпечним становищем — коли вони роблять ставку на падіння акції, ринок раптово розвертається. Це явище називається «скручування коротких позицій» (Short Squeeze). Для багатьох інвесторів воно означає руйнування мрій і є однією з найнепередбачуваніших ризикових ситуацій у коротких продажах. У цій статті детально розглянемо механізм скручування, історичні кейси та способи реагування на цей виклик.

Суть скручування коротких позицій: чому короткі продавці змушені закривати позиції

Скручування коротких позицій (Short Squeeze) — це ситуація, коли ціна на акцію або актив, що був у короткій позиції, різко зростає, змушуючи коротких продавців купувати активи за високою ціною для закриття позиції. Простими словами, ринок примушує продавців у коротких позиціях закривати їх.

Щоб зрозуміти, як виникає скручування, потрібно ознайомитися з трьома основними способами відкриття коротких позицій. Перший — «оренда акцій для продажу»: позичаєш акції у довгострокових власників, сплачуєш відсотки і продаєш, очікуючи зниження ціни для викупу і повернення акцій. Другий — через «ф’ючерси»: відкриваєш коротку позицію, сплачуючи гарантійний внесок, але до закінчення контракту потрібно перекладати позицію (переносити її). Третій — використання «CFD-контрактів на різницю»: також вимагає гарантійного внеску, але без необхідності перекладу.

Незалежно від методу, короткий продавець стикається з однаковим ризиком: при зростанні ціни гарантійний внесок зменшується, і якщо ринок зростає дуже швидко, гарантія може бути вичерпана, і брокер змушує закрити позицію примусово. Саме ця механіка примусового закриття позицій підсилює зростання ціни — виникає порочне коло: короткі продавці змушені закривати позиції, що підвищує ціну, а зростання ціни знову викликає нові примусові закриття.

Два реальні кейси: як виникає скручування коротких позицій

Tesla: фундаментальні зміни викликають скручування

До 2020 року Tesla вважалася майбутнім електромобільної індустрії, але компанія постійно зазнавала збитків, а продажі не росли. Тому вона стала об’єктом масового короткого продажу з боку інституцій — її короткий обсяг був одним із найбільших на ринку.

Перелом настав у 2020 році: Tesla вийшла з збитковості, почала отримувати значний дохід з Шанхайського гіперзаводу. Це покращення фундаментальних показників викликало масовий інтерес інвесторів. За півроку ціна зросла з 350 до 2318 доларів — майже у 6 разів. Потім компанія провела спліт 1:5, і ціна знову піднялася понад тисячу доларів (максимум — 1243 долари). За два роки ціна зросла майже у 20 разів.

Це скручування призвело до значних збитків коротких продавців. На відміну від GME, тут причина — реальні зміни у бізнесі, а не маніпуляції, хоча глобальна політика кількісного пом’якшення (QE) додатково підштовхнула ціну вгору.

GME: людські маніпуляції викликають скручування

У січні 2021 року на платформі Reddit у форумі Wall Street Bets (WSB) сталася подія, яка сколихнула світ — скручування GME.

GameStop — магазин ігрових приставок, але через зростання популярності мобільних і комп’ютерних ігор його продажі знижувалися. У 2020 році через пандемію ціна падала, і багато інституцій вважали компанію переоціненою і почали масовий короткий продаж.

Переломний момент — прихід канадського підприємця Райана Коена, який у вересні 2020 року почав активно купувати GME і увійшов до ради директорів, оголосивши про перетворення компанії. Це підняло ціну з кількох доларів до майже 20. Водночас, інституційні короткі продавці почали масово закривати позиції — їхня частка у GME сягнула 140% від обігових акцій, що значно перевищує реальний обсяг.

Ця новина викликала бурхливу реакцію у WSB. Мільйони трейдерів почали масово купувати GME, щоб змусити інституції програти. За два тижні ціна зросла з кількох доларів до 483 доларів (січень 2021). Це швидко з’їло гарантійний внесок коротких продавців — вони були змушені купувати за високою ціною, що підштовхнуло ціну ще вище. За оцінками, збитки коротких продавців у цій операції перевищили 5 мільярдів доларів. За тиждень ціна впала більш ніж на 80%.

Після цього WSB-спільнота почала активно торгувати іншими акціями з високим рівнем коротких позицій — AMC, Blackberry тощо, які швидко зросли і так само швидко повернулися до рівня до скручування.

Умови виникнення скручування

Скручування не трапляється щодня — воно потребує певних передумов:

• Високий рівень коротких позицій. Якщо частка коротких усього обігу акцій перевищує 50%, ризик скручування зростає. Це пов’язано з великим потенціалом закриття позицій.

• Висока увага ринку. Якщо акція, що була сильно короткою, привертає багато уваги, вона може швидко піднятися через спекулятивний попит. Приклади — GME, де масовий інтерес спровокував цю ситуацію.

• Тригери. Це може бути раптове покращення фундаменту (Tesla), людські маніпуляції (WSB), або раптовий змін у настроях ринку.

Практичні поради для реагування на скручування

Для тих, хто вже має короткі позиції, скручування — справжній кошмар. Щоб захистити свої прибутки, потрібно знати, як діяти.

Стратегія 1: швидко виявити і закрити позицію

Якщо частка коротких перевищує 50%, і ціна ще не зросла сильно, варто розглянути закриття позиції. Важливо стежити за індикаторами, наприклад, RSI. Це показник сили ринку:

• RSI 50–80 — переважає покупець, можна тримати позицію
• RSI 20–50 — переважає продавець, можна тримати коротку позицію
• RSI нижче 20 — ринок у перепроданості, можливий розворот

Ключовий момент — при RSI нижче 20 потрібно бути обережним, оскільки можливий різкий розворот. У цей момент краще закрити позицію, щоб уникнути великих збитків.

Стратегія 2: участь у скручуванні

Якщо інвестор хоче активно брати участь у скручуванні, потрібно слідкувати за рівнем коротких позицій. Якщо вони зростають — можна тримати позицію. Якщо починають зменшуватися — краще закрити. Важливо пам’ятати, що цей рух — технічний, і ціна може швидко повернутися до справедливої оцінки.

Як уникнути ризику скручування і зберегти стабільність при короткому продажі

Інвесторам, які прагнуть коротких продажів, але хочуть уникнути ризику скручування, рекомендується:

• Обирати стабільні активи. Індексні фонди або великі капіталізаційні акції з високою ліквідністю — найкращий варіант. Вони рідко мають надмірний рівень коротких позицій.

• Входити у короткі позиції під час ринкових відскоків, коли фундаментальні показники ще слабкі.

• Використовувати інструменти, що мінімізують ризик. Наприклад, CFD-контракти — вони дозволяють контролювати леверидж і мають менше ризиків примусового закриття.

• Застосовувати хеджування. Наприклад, одночасно купувати акції, що зростають, і коротко продавати індекс — так можна зменшити ризики.

Висновки

Скручування коротких позицій — один із найнепередбачуваніших ризиків для коротких продавців. Воно може виникнути через фундаментальні зміни або людські маніпуляції і призвести до значних збитків. Тому короткий продаж — це ризикована операція, і без належної підготовки та управління ризиками вона може закінчитися катастрофою.

Інвесторам важливо стежити не лише за ціновими рухами, а й за фундаментальним станом компаній і ринковою інформацією. Хороший новинний фон може миттєво викликати скручування і знищити всі прибутки. Тому застосування наукового підходу до управління ризиками, контроль позицій і правильний вибір інструментів — ключі до успіху у складних ринкових умовах.