حاول أن تنشر ملخص عام 2025 مرة أخرى

2025年 العائد بنسبة 32.93٪، بعد أكثر من اثني عشر عامًا من الدخول إلى السوق، كانت معدلات العائد السنوية على النحو التالي:

2013 0.01٪

2014 88.06٪

2015 30.70٪

2016 23.86٪

2017 20.04٪

2018 -10.84٪

2019 20.97٪

2020 -7.01٪

2021 18.60٪

2022 19.66٪

2023 18.34٪

2024 44.22٪

2025 32.93٪

إجمالي القيمة الصافية 11.84، ومعدل العائد السنوي 22.84٪.

هذا العام، لا أشعر أن هناك أي تحسين في نظام الاستثمار، لذلك لم أكتب مقالات نظرية، وما زلت أتبنى أسلوب استثمار متنوع منخفض التقييم + جزء من مراكز التحوط، بهدف أكبر في مقاومة المخاطر غير المعروفة. مع تزايد حجم الأموال، فإن مستوى المخاطر يتجاوز بكثير قياس العائد، وعند التحدث مع الآخرين، إذا قالوا كم يمكن أن تربح، فغالبًا يمكن الحكم على أنهم مبتدئون، وإذا سألوا عن المخاطر أو القيمة المتوقعة، فسيعرفون أنهم بدأوا للتو في فهم الاستثمار.

في بعض السنوات، الخسائر المفرطة تؤثر بشكل كبير على العائد السنوي النهائي. لقد ذكرت مثالاً سابقًا: على سبيل المثال، خلال خمس سنوات، يحقق A أرباحًا بنسبة 50٪ سنويًا لمدة أربع سنوات وخسارة 40٪ في سنة واحدة؛ بينما يحقق B أرباحًا بنسبة 25٪ سنويًا. في النهاية، لا تزال العائدات السنوية لـ B أعلى من A. لكن من وجهة نظر رد الفعل الخارجي، فإن الكثيرين يعتقدون أن “عبقرية الأسهم” لدى A أكبر من B. مصدر العائد الزائد دائمًا ما يكون مرتبطًا بآثار الإدراك الطويلة، تمامًا كما يستفيد المستثمرون النمطيون من حكم الجماعة على الجشع والإثارة، والمستثمرون على نمط باري يستخدمون حكم الجماعة على تراكم العوائد على مدى الزمن من خلال ارتفاع معدل العائد على الأسهم.

في بداية أبريل، فرضت حرب الرسوم الجمركية بنسبة 125٪، وانخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 13٪ في ذلك اليوم، واستخدمت بعض مراكز التحوط لشراء أسهم المعادن بشكل عاجل، مما أدى في النهاية إلى تحقيق أرباح تتراوح بين 3 إلى 4 أضعاف على تلك المراكز، وما زالت مقولة: “الآخرون يخافون وأنا أكون جشعًا” سارية.

بشكل عام، لا تزال سنة 2025 سنة عودة القيمة، وتجربة الاحتفاظ بالأسهم مريحة بشكل عام، ولكن من الناحية العقلانية، فإن المخاطر تتزايد. تأتي المخاطر من التقييم المبالغ فيه لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، وسيستمر هذا الخطر في عام 2026.

قد لا ينفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي بعد في عام 2026، لكن الاستثمار لا يمكن أن يعتمد على الحظ، ويجب أن نتابع المشهد فقط. من الممكن أن تطرح شركات مثل SP­A­C­EX و OPENAI للاكتتاب العام، وقبل ذلك، لا تزال هناك دوافع قوية للأموال للبقاء في السوق الأمريكية. مر 19 عامًا على آخر أزمة مالية، ومر 17 عامًا على نهايتها، والكثير من الأموال الجديدة نسيت تلك الذكرى، وتواصل تدفقها كمنارة نحو مسار غير رجعة. الحالة الحالية تشبه إلى حد كبير فقاعة ناسداك قبل حوالي 27 أو 28 عامًا، وأوصي بشدة بمراجعة تلك الفترة التاريخية، حيث كانت أسطورة أن قيمة سوق الأسهم يمكن أن تتضاعف، وفي النهاية انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 77٪. حاليًا، يوجد العديد من السمات غير التجارية في الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أنها لا تزال غير قوية بما يكفي، إلا أن الاتجاه واضح، وسنواصل المراقبة.

في عام 2026، قد تظهر خلافات مهمة بين المعادن غير الحديدية والمعادن الثمينة، ولكن بسبب نقص الاستثمارات السابقة وطول فترة الإنتاج، هناك احتمال أن تتعرض السوق لتماسك عند المستويات العالية، هذا رأيي الشخصي. بالنسبة للشركات، لا تزال بعض الشركات ذات الموارد الخاصة تستحق الاحتفاظ، على الرغم من أن تقييمها قد ارتفع، وبيع فقط هو الخيار المعقول، طالما أن الارتفاع ممكن، فسيكون البيع أيضًا ممكنًا.

بالنسبة لشركات النفط والغاز مثل CNOOC وCNPC، التقييم جيد، وأسعار النفط ليست مرتفعة حاليًا، لذا فهي لا تزال تستحق الاحتفاظ على المدى الطويل.

أما أسهم الكهرباء، فهي معقدة بعض الشيء، ووفقًا لفهمي، يُعتقد أنها تعرضت لعملية قتل خاطئة، ويجب الاستمرار في الاحتفاظ بها.

اتجاه آخر مهم في عام 2026 هو أسهم السلع الاستهلاكية اليومية مثل الأغذية والمشروبات، والبيئة التضخمية المنخفضة لا تزال تضر بها، لكن بعض الشركات لا تزال تظهر نقاطًا مضيئة، ويجب البحث عن فرص استثمارية عند مستوى عائد توزيعات الأرباح (حاليًا لا توجد تقريبًا).

بالإضافة إلى ذلك، من يعرفني يعلم أنني منذ وقت طويل أؤمن بأن الرنمينبي سيظل يقدر على مدى عشرين عامًا. في السنوات الأخيرة، بسبب قوة مؤشر الدولار، انخفض سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار (ومع ذلك، لا يزال أحد أقوى العملات في العالم)، وهذه الاتجاهات تترافق مع انخفاض كبير في الاحتياطيات الأجنبية، مما يدل على أن استقلالية الرنمينبي تزداد، وتشكّل نوعًا من “توجه رأس المال الإقليمي” الخاص بمنطقة الصين الكبرى. إذا لم يزداد الرنمينبي، فإن الفائض الكبير في الميزان التجاري لن يستمر طويلًا، وهذا خبر جيد جدًا لاستثمار الأصول الصينية، حيث يرتبط مؤشر هانغ سنغ وسعر صرف الرنمينبي بشكل قوي. من الناحية القصيرة، من الطبيعي أن يكون هناك تقلبات، ولا بأس من التذبذب بين 6.5 و7.5، وأعتقد أن سعر صرف 1 مقابل 5 مقابل الدولار هو مستوى معقول على المدى الطويل.

في عام 2026، تزداد المخاطر، لكن لا ينبغي تقليل المراكز بشكل كبير بشكل تعسفي، لأن تكلفة الفرصة البديلة هي أكبر تكلفة، ويجب الاعتماد على تقييم عقلاني ومرتكز على البيانات كأساس أساسي.