O seguro de Hong Kong irá expandir-se para o cripto e infraestrutura sob novas regras de risco

Os reguladores em Hong Kong estão a preparar uma ampla reformulação do regime de seguros, ligando as taxas de risco de cripto a novos incentivos para o investimento em infraestruturas.

Novas regras de capital para ativos cripto e stablecoins

A Autoridade de Supervisão de Seguros de Hong Kong delineou regras preliminares que permitiriam que as seguradoras investissem diretamente em criptomoedas e projetos de infraestrutura. No entanto, todos os ativos cripto atrairiam uma cobrança de capital de risco de 100% para salvaguardar a estabilidade dos balanços das seguradoras.

De acordo com uma apresentação citada pela Bloomberg, o regulador planeia aplicar esta carga de capital total aos tokens digitais devido à sua volatilidade significativa. Além disso, o quadro faz uma clara distinção entre diferentes categorias de ativos digitais, estabelecendo parâmetros de risco personalizados para cada grupo.

As stablecoins receberão um tratamento diferenciado dentro do regime. Seus encargos de risco estarão atrelados ao peg da moeda fiduciária que acompanham, em vez de aplicar uma taxa padrão de 100%. No entanto, apenas as stablecoins regulamentadas em Hong Kong estarão diretamente sob esta abordagem, sublinhando o foco jurisdicional da proposta.

Cronograma de revisão regulatória e consulta

O regulador de seguros apresentou o seu plano a 4 de dezembro, como parte de uma revisão mais ampla do quadro de capital baseado em risco que começou no início deste ano. Um porta-voz disse que o exercício tem “um objetivo principal de apoiar a indústria de seguros e o desenvolvimento econômico mais amplo”, ligando a supervisão prudencial à política de crescimento.

Atualmente, a autoridade ainda está a recolher feedback dos participantes da indústria antes de abrir a consulta formal. O porta-voz confirmou que estão “na fase de aferição do feedback da indústria” e irão passar para um processo público assim que os comentários iniciais forem avaliados.

O cronograma em rascunho prevê uma consulta pública de três meses, de fevereiro a abril, com as submissões legislativas a seguir. Além disso, esta janela permitirá que seguradoras, investidores e outras partes interessadas analisem detalhes como a cobrança de risco de criptoseguro e o tratamento de diferentes estruturas de stablecoin.

As autoridades de Hong Kong continuam a posicionar a cidade como um dos principais centros de finanças digitais na Ásia. A sua autoridade monetária espera aprovar as primeiras licenças para stablecoins no início de 2025, e este novo quadro de seguros é projetado para coexistir com a arquitetura da política de criptomoedas emergente de Hong Kong.

Âmbito do quadro de investimento em ativos digitais

De acordo com a proposta, as participações em criptomoedas nos balanços das seguradoras estariam sujeitas a uma carga de capital de 100%, refletindo seu perfil de risco. Dito isso, as stablecoins atreladas a moedas principais, como o dólar americano ou o dólar de Hong Kong, veriam as cargas de risco alinhadas com aquelas moedas subjacentes, reconhecendo a menor volatilidade na maioria das condições de mercado.

O regulador enfatiza que estas regras visam dar às empresas flexibilidade enquanto preservam a proteção dos segurados. Além disso, é estabelecida uma clara distinção entre stablecoins regulamentadas e ativos digitais não regulamentados, sendo apenas as primeiras elegíveis para o tratamento de capital calibrado.

Esta estrutura em evolução para o seguro em Hong Kong liga explicitamente os investimentos em ativos digitais a objetivos económicos mais amplos. Tem como objetivo canalizar parte da vasta base de capital do setor para áreas prioritárias, enquanto utiliza regras de capital rigorosas para gerir os potenciais riscos de desvantagem da exposição ao cripto.

Incentivos para investimento em infraestruturas para seguradoras

As propostas vão além das criptomoedas e incluem um regime paralelo focado em incentivos para investimento em infraestrutura. As seguradoras que alocarem capital em projetos qualificados em Hong Kong ou na China continental poderão receber um tratamento de capital mais favorável, reduzindo efetivamente o custo desses investimentos em seus balanços.

Os projetos listados ou emitidos dentro do centro financeiro serão elegíveis para esses benefícios. Além disso, a estrutura destaca o desenvolvimento da Metrópole do Norte como uma oportunidade emblemática. Os desenvolvimentos de novas cidades e os esquemas de renovação urbana designados também estão incluídos entre os potenciais beneficiários.

Hong Kong enfrenta restrições orçamentais mesmo enquanto persegue objetivos ambiciosos de infraestrutura. O governo está, portanto, a procurar uma participação mais profunda do setor privado na Metrópole do Norte, um centro de tecnologia e inovação planeado situado perto da fronteira com a China continental. No entanto, a Autoridade de Seguros enfatiza que mantém a independência regulatória e não segue simplesmente as diretrizes do governo.

Reações da indústria e apelos por uma cobertura mais ampla

Os participantes do mercado já forneceram feedback preliminar sobre ambas as propostas de ativos digitais e infraestrutura. De acordo com pessoas familiarizadas com as discussões, várias empresas argumentaram que a lista atual de infraestrutura é muito restrita e pediram uma elegibilidade expandida em uma gama mais ampla de setores.

Alguns seguradores estão ansiosos por ver um menu mais diversificado de projetos que possam absorver capital a longo prazo. Além disso, querem clareza sobre como os incentivos de capital serão calibrados e se as revisões futuras poderão ajustar as taxas de risco se o desempenho do projeto ou as condições macroeconómicas mudarem.

O desafio do regulador será equilibrar as salvaguardas prudenciais com retornos atractivos para passivos de longa duração, como apólices de vida e produtos de reforma. Dito isto, o novo quadro poderá abrir avenidas de investimento adicionais numa altura em que os rendimentos de obrigações e os mercados de ações permanecem voláteis.

Escala do setor de seguros e potenciais fluxos de capital

A escala do mercado de seguros local sublinha o impacto potencial destas reformas. Em junho, Hong Kong tinha 158 seguradoras autorizadas, abrangendo negócios de vida, gerais e compostos. A indústria gerou aproximadamente HK$635 mil milhões em prémios brutos durante 2024, representando um importante conjunto de capital institucional.

Mesmo uma alocação modesta desta base premium em ativos digitais ou infraestrutura poderia traduzir-se em fluxos significativos. Além disso, as taxas de risco e os incentivos propostos são projetados para direcionar esses fluxos para projetos e ativos alinhados com os objetivos de políticas públicas.

Enquanto a consulta ainda está pendente, as seguradoras já estão avaliando como as regras podem reformular as estratégias de investimento de longo prazo. As equipes internas estão avaliando o potencial de reequilíbrio de portfólio, desde a renda fixa tradicional até a exposição a criptomoedas reguladas e infraestrutura qualificada.

Próximos passos para o desenvolvimento de políticas e mercados

Uma vez que a consulta pública conclua entre fevereiro e abril, a Autoridade de Seguros planeia refinar as suas propostas e submeter o quadro final à legislatura. O processo determinará quão rapidamente os seguradores poderão começar a alocar capital sob as novas regras.

O timing é significativo, uma vez que o início de 2025 é também quando a autoridade monetária espera conceder licenças iniciais para stablecoins. Além disso, a coordenação entre os reguladores de seguros e monetários será crucial para garantir um tratamento consistente dos ativos digitais entre os setores.

Por agora, a indústria está focada em preparar submissões detalhadas e análises de cenários. Dito isso, a direção a seguir é clara: Hong Kong pretende aproveitar o seu setor de seguros para apoiar o desenvolvimento de infraestruturas estratégicas e investimentos em criptoativos cuidadosamente regulamentados.

Em resumo, o plano da Autoridade de Seguros de impor uma carga de capital de 100% sobre ativos cripto enquanto oferece incentivos para a infraestrutura cria uma estrutura de duas vias. Se implementado conforme descrito, pode reformular a forma como os seguradores alocam capital em Hong Kong, ligando regras prudenciais a prioridades econômicas de longo prazo.