رفع أسعار الفائدة في اليابان قريبًا، لماذا قد لا تهبط بيتكوين هذه المرة؟ ثلاثة إشارات تشير إلى أن منطق السوق قد تغير

"عندما يرفع بنك اليابان سعر الفائدة، ستنهار بيتكوين!" مع اقتراب اجتماع بنك طوكيو، انتشرت هذه التنبؤات مرة أخرى في مجتمع التشفير. أمس، تراجعت بيتكوين من أعلى مستوى لها عند 90000 دولار إلى 85616 دولار، ويبدو أن انخفاض بنسبة 5% في يوم واحد يثبت هذه الحالة من الذعر.
ولكن عند النظر إلى الجوهر بعد إزالة القشرة، قد يتم إعادة كتابة سيناريو السوق في هذه الجولة.
عبء تاريخي: ثلاث زيادات في الفائدة، ثلاث عمليات تصفية
السوق ليس لديه سبب لتجاهل اضطراب ما بعد الصدمة الناتج عن زيادة أسعار الفائدة في اليابان. بعد ثلاث زيادات في أسعار الفائدة من بنك اليابان في مارس ويوليو 2024 ويناير 2025، شهدت البيتكوين انخفاضًا يزيد عن 20%. كانت الأكثر شدة هي تلك التي حدثت في يوليو 2024، حيث انخفضت البيتكوين من 65000 دولار إلى 50000 دولار، مما أدى إلى تبخر 600 مليار دولار من القيمة السوقية بالكامل للعملات المشفرة.
هذا هو المنطق النموذجي لـ "تجارة التحكيم بالين": يقترض المستثمرون الين الخالي من التكلفة، ويحولونه إلى دولارات ثم يستثمرونه في أصول عالية العائد. بمجرد أن تؤدي زيادة أسعار الفائدة في اليابان إلى رفع تكلفة تمويل الين وتحفيز ارتفاع سعر الصرف، سيتعين تصفية هذه المراكز المرفوعة بشكل عاجل، واستبدالها بالين لسداد الديون. تعتبر بيتكوين كأصل ذي مخاطر جيدة السيولة، الخيار الأول "لماكينة السحب".
ثلاثة إشارات غير طبيعية، تشير إلى سيناريو مختلف
ومع ذلك، فإن السوق قد أظهرت ثلاثة تغييرات مثيرة للاهتمام:
الإشارة الأولى: لقد استسلم الدببة مسبقاً
تسبب انهيار السوق في يوليو 2024 في أن معظم الأموال لم تتوقع زيادة أسعار الفائدة، بينما كانت الأموال المضاربة قد قامت ببيع الين الياباني بشكل كبير. والآن، تُظهر بيانات Polymarket أن احتمال زيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قد ارتفع إلى 98%، كما تحولت مراكز الأموال المضاربة في الين الياباني من صافي بيع إلى صافي شراء. وهذا يعني أنه بعد زيادة أسعار الفائدة، سيكون هناك مجال محدود لارتفاع الين الياباني، مما يقلل من الدوافع لإغلاق المراكز بشكل ذعر.
الإشارة الثانية: سوق السندات قد "سبق"
ارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات من 1.1% في بداية العام إلى ما يقرب من 2%، مسجلة أعلى مستوى لها في 18 عامًا. لقد أكمل سوق السندات "رفع الأسعار بشكل مستقل" من خلال الأفعال، وقد تصبح قرارات البنك المركزي تأكيدًا للواقع الحالي. عندما يتم تسعير السياسة بالكامل من قبل السوق، فإن تأثيرها سيكون بالتأكيد أقل بكثير.
الإشارة الثالثة: أمريكا واليابان وكوريا الجنوبية يغنون "لوحة التوازن للسياسات"
في الوقت الذي قد ترفع فيه اليابان أسعار الفائدة، خفض الاحتياطي الفيدرالي للتو أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذا المزيج من السياسات "تخفيف أمريكي وتشديد ياباني" تجنب تشديد السيولة العالمية بشكل متزامن، مما يوفر وسادة لل资产 المخاطر.
"أزمة الهوية" لبيتكوين: من أصل ملاذ آمن إلى رهان محفوف بالمخاطر
السؤال الأعمق هو: لماذا يؤثر رفع أسعار الفائدة في اليابان على بيتكوين بشكل كبير؟
تشير البيانات إلى أن العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 بلغت ذروتها عند 0.8 في بداية عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ 2022. وقبل عام 2020، كانت هذه النسبة تتراوح عادةً بين -0.2 و0.2. وهذا يدل على أن البيتكوين لم يعد "ذهب رقمي" مستقل عن النظام المالي التقليدي، بل أصبح جزءًا متعمقًا من مجموعة الأصول ذات المخاطر في وول ستريت.
أدى إطلاق صندوق ETF لبيتكوين في السوق الأمريكي إلى تسريع هذه العملية. قامت صناديق التقاعد، وصناديق التحوط وغيرها من المستثمرين المؤسسيين بإدراج بيتكوين في إدارة "ميزانية المخاطر". عندما تشدد السيولة العالمية، فإنهم لا يميزون بين بيتكوين والأسهم التكنولوجية، بل يقومون بتقليص المراكز بشكل موحد. إن عمق سوق بيتكوين النسبي الضحل وميزاته الجيدة من حيث السيولة تجعلها في المقدمة خلال عملية إزالة الرفع المالي.
تدفق الأموال الذكية: من يقوم بتجميع الأسهم أثناء الهبوط؟
ما يثير الاهتمام هو أن البيانات على السلسلة تكشف عن مشهد آخر. على الرغم من تراجع الأسعار، فإن العناوين الاستراتيجية الكبيرة التي تحتفظ بأكثر من 10,000 بيتكوين قد زادت في صمت، بينما تتواصل احتياطيات البورصات في الانخفاض، ويتم تحويل المزيد من الرموز إلى محافظ باردة للاحتفاظ بها على المدى الطويل.
هذا يشير إلى أن الأصول تنتقل من المتداولين على المدى القصير إلى حائزي المدى الطويل، وأن هيكل السوق يتحسن. بالإضافة إلى ذلك، فإن توقعات ارتفاع الين الياباني قد خفضت تكلفة دخول الأموال المحلية اليابانية، ومع تحسين إطار تنظيم Web3 في اليابان وتعميق إصلاح النظام الضريبي، قد يتم إطلاق العوائد النظامية بعد تلاشي صدمة السيولة.
لم تظهر مؤشرات مشاعر سوق الخيارات متشائمة بشكل متطرف. على الرغم من زيادة الطلب على خيارات البيع، إلا أن مؤشر انقلاب المخاطر 25-دلتا لم يظهر قراءات مروعة، مما يدل على أن المستثمرين المحترفين يقومون بتحوط المخاطر بدلاً من الهروب بشكل عشوائي.
الخاتمة: التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه سيلتزم بنفس القافية.
مع هبوط حذاء البنك المركزي الياباني، ستتجه أنظار السوق نحو توازن جديد - لعبة شد الحبل بين ضخ السيولة الناتج عن خفض الفائدة في الولايات المتحدة والتعديل في أسعار الفائدة في اليابان. سوف تحدد نتيجة هذه اللعبة المسار القصير الأجل لبيتكوين.
لكن ما يمكن تأكيده هو أن عصر اتباع الأخبار العاجلة بشكل أعمى قد انتهى. السوق دائمًا ما يكافئ أولئك الذين يمكنهم التمييز بين الإشارات والضوضاء، ويعاقب المضاربين المدفوعين بالعواطف.
كيف ترى تأثير رفع سعر الفائدة في اليابان على سوق العملات المشفرة على المدى الطويل؟ نرحب بمشاركتك لآرائك في قسم التعليقات!
تابعنا للحصول على المزيد من التحليلات العميقة للسوق
لا تنسى الإعجاب والدعم، ليتمكن المزيد من المستثمرين من رؤية الآراء الاحترافية
قم بإعادة توجيهها إلى شركاء الاستثمار لديك، لنتشارك في فهم نبض السوق.
اكتب رأيك، وتفاعل مع حكمة الملايين من المستثمرين
#2025Gate年度账单 $BTC ‌