Є досить цікаве явище. Усі скаржаться, що біткоїн дорогий, але якщо подивитися на десятирічний горизонт, його складна річна дохідність все одно перевершує купу традиційних активів.

Серед основних активів BTC займає перше місце за десятирічним компаундним зростанням.

Більш наочно: на початку грудня 2015 року один BTC коштував лише кілька сотень доларів. А зараз? Рівень у дев’ять тисяч доларів. За десять років зростання більш ніж у двісті разів.

Але вже майже закінчився 2025 рік, а фізичне золото й срібло навпаки стримали "цифрове золото", навіть A-акції не програли йому.

Як так вийшло, що BTC програє ринку?

**По-перше, коли макроекономічні ризики посилюються, BTC завжди першим потрапляє під розпродаж як високо волатильний актив.** У грудневому звіті Reuters також зазначалося, що BTC дуже тісно корелює з настроями на фондовому ринку, а в листопаді вже було помітне просідання.

**По-друге, немає стабільного припливу капіталу.** У листопаді спотові біткоїн-фонди зазнали значного чистого відтоку, загальна ринкова капіталізація крипторинку знизилася з максимумів, і ринок природно перейшов у режим зниження кредитного плеча та ризиків.

**По-третє, "кредитне плече" важче витримує волатильність.** Наприклад, деякі публічні компанії з великими обсягами BTC на балансі відчувають подвійний тиск: як від волатильності ціни на актив, так і від зниження фінансування та переоцінки. Коли ринок холоне, вони легко потрапляють під подвійний удар.

**По-четверте, після трьох циклів у ринок увійшли старі гроші, нова еліта й "друге покоління" криптоінвесторів.** Ці розумні гроші разом з інституціями та великими гравцями постійно "збирають урожай" з ліквідності первинного й вторинного ринків — усі гроші йдуть у кишені топ-гравців.

Але у довгостроковій перспективі BTC, швидше за все, усе одно буде зростати. Зрештою, у BTC немає верхньої межі, у фіатних валют — немає нижньої.

Просто навряд чи ми знову побачимо таку масштабну хвилю збагачення, як у 2017 чи 2021 роках.