25 November 2025

Pasar kembali mengalami satu putaran rebound yang signifikan, terutama Ethereum, yang kenaikannya menonjol di antara yang lain, dengan harga tertinggi mendekati 3000 dolar AS. Meskipun jika dilihat dari grafik harian, tren harga ini masih sangat buruk, namun untuk performa lemah belakangan ini, pergerakan beberapa hari terakhir tetap patut diapresiasi, apalagi hari ini sudah Selasa, yang berarti tren distribusi institusi telah berakhir.

Selain itu, hari ini saya juga melihat sebuah analisis yang menyebutkan bahwa ketika institusi ETF seperti BlackRock tiba-tiba mentransfer sejumlah besar koin ke bursa, itu berarti penjualan ETF oleh pengguna (sell-off) sudah berakhir. Karena hanya ketika pengguna menjual ETF, penebusan akan terjadi. Ketika pengguna menjual ETF, market maker sudah menjual koin melalui akun lindung nilai, lalu baru melakukan penebusan. Singkatnya, penurunan tajam minggu lalu memang disebabkan oleh penjualan besar-besaran dari institusi dan pengguna ETF, yang juga tercermin pada grafik dengan penurunan disertai volume besar, namun hingga hari ini tekanan jual tersebut sudah mereda.

Bukti lain yang mendukung penilaian ini adalah nilai tukar USDC/USDT yang telah turun dari level tinggi ke kisaran normal. Namun, perlu diperhatikan bahwa baik transfer koin oleh alamat BlackRock maupun indikator nilai tukar USDC bersifat lagging, sehingga kita hanya bisa menganalisis alasan penurunan tajam ini setelah kejadian. Selain itu, dari penurunan ETH, terlihat bahwa penurunan besar minggu lalu memang disertai distribusi besar-besaran, yang juga mengonfirmasi dugaan sebagian orang bahwa investasi dana Wall Street ke ETH sebagian besar merupakan alternatif karena harga BTC yang terlalu tinggi.

Dari rebound ETH, pasar tampaknya mulai menyadari, bahwa sebenarnya narasi harga aset kripto...