Glassnode: куда пошли новые капиталы? Какова уверенность инвесторов?

Автор: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; перевод: 五铢, Золотой финансовый

Аннотация

• После снижения ставки ФРС на 0,50%, Биткойн восстановился до короткосрочного уровня стоимости держателя (61900 долларов США) и 200DMA (63900 долларов США).
• После некоторого времени оттока чистого капитала и с ростом цены памп выше базовой стоимости, давление на краткосрочных держателей немного снизилось.
• Новые инвесторы проявляют определенную устойчивость, фактический ущерб относительно невелик, что свидетельствует о их уверенности в общем росте.
• На постоянном фьючерсном рынке проявляется осторожное восстановление настроений, спрос постепенно растет, но все еще ниже уровня, демонстрированного во время сильного бычьего рынка.

Изменение градиента на рынке

После достижения рынком ATH в марте, замедлился приток капитала в сеть BTC, что привело к ослаблению цены. Это можно подтвердить, сравнивая градиент сглаживания цены (черный) за 155 дней с фактическим градиентом цены (красный).

В последние несколько недель градиент на рынке стал отрицательным, в то время как фактический градиент цены положителен, но тенденция низкая. Это означает, что падение цены на Спот превышает интенсивность оттока капитала.

На этой диаграмме измерены z-оценки для этих двух градиентов. Отрицательные значения могут быть объяснены как периоды относительно слабого спроса, что приводит к продолжительному сжатию цен.

С использованием этого показателя мы можем увидеть, что текущая структура очень похожа на период 2019-20 годов, когда рынок после сильного отскока во втором квартале 2019 года пережил длительный период бокового движения.

Новое направление капитала

С момента конца июня 2024 года текущая фаза бокового движения снизила цену Спот до уровня издержек нескольких групп краткосрочных владельцев (MVRV-коэффициент <1). Это подчеркивает, как инвесторы недавно испытывают финансовое давление и несут все большие неосуществленные потери.

Однако, несмотря на то, что доля многих новых инвесторов находится в убытке, масштаб неосуществленных потерь оказался значительно ниже демпинга в середине 2021 года и финансового краха COVID-19 в марте 2020 года.

Когда рынок находится в длительном состоянии сжатия, убытки убывают, что заставляет инвесторов реализовывать по более низким ценам, чтобы сократить убытки. Следовательно, относительная молодость базовой стоимости предложения будет ниже цены на Спот. Краткосрочная переоценка предложения по более низким ценам можно описать как чистый отток капитала из экосистемы BTC.

Для измерения направления и интенсивности движения капитала с точки зрения новых инвесторов мы разработали показатель, сравнивающий базовую стоимость двух подгрупп (1w-1m как быстрый трек, 1m-3m как медленный трек).

• Отток капитала (синий) в условиях нисходящего тренда на рынке, стоимость самой молодой Токен (1w-1m красный) падает быстрее, чем у группы монет с более старым возрастом (1m-3m красный). Эта структура указывает на общее направление движения капитала в отрицательную сторону, и сила этого оттока пропорциональна отклонению между этими траекториями.
• При восходящем тренде рынка (синий), стоимость молодых токенов растет быстрее, чем стоимость токенов старых возрастных групп. Это указывает на прямую зависимость скорости притока капитала от разрыва между этими трендами.

Себестоимость более нового Токена в настоящее время ниже, чем у более старого Токена, что указывает на то, что рынок переживает механизм чистого оттока. Используя этот показатель, устойчивый рыночный разворот, возможно, находится на ранней стадии формирования позитивного импульса.

Уверенность новых инвесторов

С увеличением неосуществленных потерь, которые несут новые инвесторы в период коррекции рынка, у них увеличивается склонность к Капитуляции при убытках. Статистические данные показывают, что краткосрочные держатели более чувствительны к волатильности, что помогает отслеживать точки поворота на рынке.

При проверке SOPR, разделенного по возрасту монет, вместе с MVRV, разделенным по возрасту монет, показывается практически идентичное поведение. Это подтверждает, что у новых инвесторов активы находятся в убытке и они испытали достаточное давление, чтобы эти убытки стали конкретными.

Мы также можем оценить интенсивность реакции держателя на краткосрочные изменения настроений рынка.

Разница между базовой стоимостью новых инвесторов (красного цвета) и базовой стоимостью всех новых инвесторов (синего цвета), которые потребляют, отражает их общую уверенность. Когда этот разрыв стандартизируется по стоимости Спот, он позволяет нам выделить периоды, когда новые инвесторы реагируют слишком сильно на высокую нереализованную прибыль или убыток.

позиции в лонгиБессрочные фьючерсыпремиум

Мы можем использовать фьючерсы на Бессрочные фьючерсы, чтобы добавить еще одну размерность к нашему исследованию нового капитала в Подъем трендах на фьючерсы рынка. Во-первых, мы используем фьючерсы на Бессрочные фьючерсы, чтобы показать, что спекулянты готовы платить более высокую Процентная ставка за финансирование (7D-MA), чтобы взять на себя длинные позиции с использованием кредитного плеча.

Учитывая, что значение процентной ставки в размере 0,01% является равновесным значением для многих бирж, мы рассматриваем отклонение выше этого уровня как порог бычьего настроения. Недавнее возрастание отдачи и предпочтение лонгов к маржинальному увеличению в рынке Бессрочные фьючерсы сопровождаются. Это уже подняло среднюю процентную ставку по займам до 0,05% еженедельно.

Хотя это превышает уровень равновесия, это все еще не означает, что спрос на лонги на рынке Бессрочные фьючерсы является сильным или избыточным.

Если мы рассчитаем накопленную месячную премию, которую лонги выплачивали шортам за последние 30 дней, то мы увидим, что общие затраты на маржинальное финансирование около 1.2 миллиарда долларов в месяц около ATH в марте.

На середину сентября этот показатель упал до большого дампа в 1,7 миллиона долларов в месяц, сейчас он слегка поднялся до 10,8 миллиона долларов в месяц. Таким образом, в течение последних двух недель спрос на длинные позиции с использованием маржи немного возрос, но все еще значительно ниже уровня января 2023 года. Это свидетельствует о том, что рынок значительно охладился во время этой корректировки.

Обзор

Рынок BTC продолжает находиться в длительной фазе бокового тренда, что напоминает период с конца 2019 года по начало 2020 года. С момента установления исторического максимума в марте, приток капитала в сеть BTC замедлился, что представляет вызов для краткосрочных держателей в плане прибыльности.

Однако, несмотря на период частичного оттока капитала, доверие новых инвесторов к рынку по-прежнему очень сильное. В последние недели также произошел небольшой подъем позиций в лонг на рынке перманентных фьючерсов.

В целом это описывает картину рынка, остывшего после избыточного Колебание в марте, при этом не разрушив настроение многих новых инвесторов в Биткойн.