Analisis Makro SignalPlus Edisi Khusus: Asimetris - ChainCatcher

Setelah tiga putaran berturut-turut data inflasi melebihi ekspektasi, data CPI hari Rabu secara luas sejalan dengan ekspektasi, hasil yang cukup untuk memacu rebound besar-besaran lainnya di pasar risiko. Perhatikan kinerja pasar:

• Indeks SPX mencapai tertinggi baru
• AS 1 y 1 y forward Suku Bunga melihat penurunan satu hari terbesar sejak awal Januari
• Harga berjangka dana Fed pada tahun 2025 turun 25 basis poin dari tertinggi April (setara dengan penurunan suku bunga)
• DXY membukukan penurunan satu hari terbesar sepanjang tahun ini
• Cross-asset Volatilitas (Forex, Equities, Intrerest Rates) jatuh kembali ke posisi terendah jangka menengah dan / atau sepanjang masa

Akankah The Fed memangkas suku bunga lebih cepat? Dana Fed berjangka pada bulan Juni menunjukkan peluang 5% untuk penurunan suku bunga, dibandingkan dengan 30% pada bulan Juli, dan bahkan pada bulan September, kemungkinan penurunan suku bunga hanya sekitar 64%, jadi apa yang membuat Anda bersemangat?

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, The Fed telah bergeser ke sikap yang sama sekali tidak seimbang, di mana tekanan inflasi dapat ditoleransi bahkan jika tekanan inflasi bertahan long inflasi tidak meningkat kembali, dan tanda-tanda kelemahan di pasar kerja akan dilihat sebagai pendorong pelonggaran kebijakan. Jadi, sementara inflasi utama dan inti tetap di atas target Fed masing-masing 3,6% dan 3,4%, kekhawatiran pasar adalah percepatan kembali harga, yang tidak terjadi bulan lalu, sejalan dengan kembalinya Fed ke tema “mengawasi pelonggaran” karena “melambat di pasar kerja” dan “inflasi tinggi tetapi dapat ditoleransi” sedang diidentifikasi berdasarkan kasus per kasus.

Kembali ke data CPI itu sendiri, CPI inti naik pump 0,29% bulan ke bulan di bulan April, dan setelah melebihi ekspektasi selama tiga bulan berturut-turut, kali ini data ternyata hanya sedikit di bawah ekspektasi pasar, dengan kelemahan terutama berasal dari penurunan harga komoditas dan naik harga perumahan yang dapat dikelola dan sewa yang setara untuk pemilik. Inflasi layanan inti, tidak termasuk perumahan, memompa 0,42% bulan ke bulan, secara luas sesuai dengan ekspektasi.

Setelah rilis CPI/PPI, Wall Street memperkirakan PCE inti akan naik sekitar 0,24% bulan ke bulan di bulan April, bergerak menuju level tahunan 2% dan kenyamanan Fed zona, dan para pedagang tetap yakin bahwa inflasi akan terus turun di paruh kedua tahun ini.

Di sisi lain, data penjualan ritel untuk bulan April melunak tajam, dengan pelunakan secara luas di berbagai kategori pengeluaran. Penjualan ritel datar QoQ, di bawah ekspektasi konsensus naik 0,4% -0,5% QoQ, sementara belanja kelompok kontrol turun 0,3% QoQ dan juga direvisi ke bawah. Barang dagangan umum dan bahkan penjualan di luar toko mengalami penurunan terbesar sejak Q1 2023.

Data penjualan ritel turun short dari ekspektasi, melanjutkan serangkaian data konsumen yang lemah baru-baru ini, termasuk meningkatnya tunggakan kartu kredit dan pinjaman mobil, menipisnya akumulasi kelebihan tabungan, dan memburuknya pasar kerja. Meskipun terlalu dini untuk menegaskan perlambatan yang signifikan, kita tampaknya mendekati titik kritis dalam naik ekonomi, dan apakah Suku Bunga akhirnya mulai mengikis ekonomi AS?

Seperti biasa, pasar dengan senang hati mengabaikan risiko perlambatan ekonomi dan hanya fokus pada kebijakan pelonggaran Fed untuk saat ini. Sebagai pengingat, sementara pasar sangat berwawasan ke depan dan mahir memasukkan semua informasi yang tersedia ke dalam harga, perhatikan bahwa pasar juga tidak terlalu berwawasan ke depan. Nikmati pesta saat ini untuk waktu yang short!

Di depan Aset Kripto, harga BTC terus dipengaruhi oleh sentimen ekuitas secara keseluruhan, dengan harga menembus tertinggi bulan ini dan pulih ke puncak April sekitar $ 67.000. ETF arus masuk juga sangat bagus, dengan $ 300 juta arus masuk baru setelah pengumuman CPI kemarin, dan bahkan GBTC melihat arus masuk bersih. Namun, kinerja Token individu masih sangat bervariasi, dengan ETH dan beberapa dari 20 Token teratas masih berjuang untuk menutup jatuh, dan pump pasar semakin terfokus pada sebagian kecil Token (BTC, SOL, TON, DOGEE) daripada pemompaan pasar secara keseluruhan.

Hal ini diperkirakan akan terus berlanjut, dengan fokus yang tersisa pada penerima manfaat utama dari arus masuk TradFi, BTC (dokumen 13 F menunjukkan peningkatan eksposur BTC ETF terhadap beberapa dana Hedging besar) dan fear of missing out (FOMO) yang relatif rendah dari Token asli atau Token degen selama siklus ini. Semoga sukses untuk Anda semua!