NBIM Berbicara dengan CEO Citadel: Ekonomi AS, Gelembung AI, dan Filosofi Bisnis

Wawancara ini Bank Sentral dari Nicolai Tangen, Chief Investment Officer di Norges Bank Investment Management, di podcast In Good Company. Norges Bank Sentral Investment Management mengelola dana kekayaan negara terbesar di dunia, Dana Kekayaan Negara Norwegia, yang telah mencapai 16 triliun kroner Norwegia (10,78 triliun koin yuan) pada awal tahun ini, dan menurut statistik Prism, pengembaliannya akan mencapai 16% pada tahun 2023, dan laba mengambang tahunan akan menjadi 2.222 miliar kroner Norwegia (1,5 triliun koin yuan), rekor tertinggi. Untuk menggunakan perspektif yang lebih intuitif, itu setara dengan memberi 5,534 juta orang di Norwegia, masing-masing menghasilkan 270.000 koin yuan.

Norges Bank Sentral Investment Management bisa dibilang pembeli terbesar di sektor keuangan di planet ini, yang memungkinkan Nicolai Tangen, sebagai chief investment officer, untuk mewawancarai hampir semua petinggi industri, dan protagonis hari ini adalah CEO Citadel Ken Griffin. Dapat dikatakan bahwa Citadel adalah bintang paling terang di China Street dalam putaran terakhir siklus penerbitan dolar AS, dan pada tahun 2022, ia mencatat pendapatan sebesar $28 miliar.

Sebagai CEO, Ken seperti bintang rock, dengan berita beli-dan-belinya hampir setiap bulan, membeli apartemen termahal dalam sejarah AS seharga $238 juta, mencoba akuisisi NFL Miami Dolphins dan Hard Rock Stadium rumah mereka seharga $7.5 miliar, dan membeli stake di F1 Miami Grand Prix. Selain itu, Ken Griffin juga memiliki banyak nasib dengan industri crypto, dan bisnis market maker Citadel Securities mulai berpartisipasi dalam perdagangan Aset Kripto sejak awal, menjadi salah satu penyedia likuiditas utama.

Pada akhir tahun 2021, Ken Griffin juga memenangkan lelang untuk salinan Konstitusi AS seharga $43.2 juta, merebut artefak berharga dari People Dao. Bahkan banyak praktisi industri percaya bahwa Citadel berada di balik runtuhnya proyek Algoritme Stablecoin Luna/UST pada tahun 2022, dan Ken Griffin secara pribadi memimpin pengoperasian UST shorting pada Mei 2022.

Dalam percakapan ini, Ken Griffin berbicara tentang keadaan ekonomi AS saat ini, dampak pekerjaan jarak jauh pada perusahaan teknologi, dan bagaimana dia memandang gelembung AI, serta filosofi Citadel, prinsip-prinsip rekrutmen, dan bagaimana menavigasi pasar yang tidak dapat diprediksi saat ini.

Berikut ini adalah teks lengkap wawancara:

Jalan keuangan buaya raksasa

** Nicolai Tangen: Selamat datang di podcast hari ini, dan kami merasa terhormat memiliki Ken Griffin, salah satu investor terbaik sepanjang masa. Ken memulai perjalanan keuangannya di kamar asramanya di Harvard dan mendirikan Citadel dengan ambisi besar untuk menjadi perusahaan investasi paling sukses sepanjang masa, yang merupakan jenis ambisi yang kita cintai. Selamat datang, Ken, senang memiliki Anda di kapal, dan terima kasih banyak telah meluangkan waktu untuk bergabung dengan kami. Jadi pertama-tama, apa yang membuat Anda memasuki industri setor keuangan? **

Ken Griffin: Saya selalu tertarik dengan pasar saham, dan saya sendiri tidak begitu memahaminya. Ketika saya berada di tahun ketiga sekolah menengah pertama, saya menulis esai yang mengatakan bahwa saya ingin memahami cara kerja pasar saham. Jadi saya sudah berada di jalur ini selama hampir 40 tahun (Ken berusia 55 tahun), tetapi saya masih merasa seperti berada di awal kurva belajar. Pasar ekuitas global penuh dengan pertanyaan menarik dan kompleks, dan persimpangan model bisnis, pengembalian, dan psikologi investor benar-benar tidak ada habisnya. Saya selalu belajar, mencoba memahami bagaimana mengevaluasi nilai bisnis, dan bagaimana menjadi investor yang sukses di pasar saham. Ini hanyalah permainan paling kompleks di dunia.

Nicolai Tangen: Apa visi Anda ketika Anda mulai di kamar asrama Harvard Anda? Menurut Anda, seperti apa industri ini? **

Ken Griffin: Satu hal yang menarik adalah saya membeli dua kontrak opsi put untuk HNSI (Home Shopping Network, delisting 2017) di kamar asrama perguruan tinggi saya selama tahun pertama saya. Di satu sisi, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada jurnalisme yang sangat baik, dan Gret Morgenson dari Forbes yang menulis sebuah artikel yang memungkinkan saya untuk memulai karir saya. Dalam artikelnya, dia menegaskan bahwa HNSI adalah stok meme saat itu. Saya menyukai sudut pandangnya dan membeli dua kontrak opsi put ini. Untungnya, dari sudut pandang pengembangan karir saya, saham kemudian besar dibuang dan saya menghasilkan beberapa k dolar.

Ken Griffen pada upacara wisuda perguruan tinggi tahun 1989, foto milik The Harvard Crimson

Tetapi Anda dan saya sama-sama tahu bahwa ketika Anda masih mahasiswa baru, menghasilkan $ 2.000 atau $ 3.000 sudah tak terkalahkan. Ketika saya menjual opsi put ini, market maker menawari saya kurang dari Nilai Intrinsik, yang membuat saya tertarik dengan harga derivatif. Saya menyadari bahwa saya cukup beruntung untuk membeli opsi tersebut setelah saham big dump, tetapi market maker menghasilkan keuntungan bebas risiko. Saya sangat, sangat tertarik untuk memahami harga derivatif, jadi saya mulai memahami harga obligasi konversi, yang merupakan awal dari pemahaman saya tentang industri dana lindung nilai di asrama perguruan tinggi saya.

Nicolai Tangen: Apakah menurut Anda peluang pasar sama long hari ini seperti ketika mereka mulai? **

Ken Griffin: Saya pikir peluangnya berbeda sekarang daripada ketika saya pertama kali memulai di industri ini. Jelas, derivatif harga sudah terkenal, dan ada sejumlah besar program master dan doktoral di seluruh dunia, serta gelar dalam rekayasa keuangan. Jadi tingkat pengetahuan seluruh masyarakat dalam hal investasi memang meningkat pesat. Namun sebaliknya, ukuran pasar saat ini long lebih besar, dan bersifat global, dan long produk lebih beragam. Jadi akan selalu ada beberapa peluang ceruk bagi investor untuk mendapatkan wawasan dan mendapatkan keunggulan kompetitif dalam perdagangan.

Nicolai Tangen: Kesalahan apa yang Anda buat ketika Anda memulai karir Anda, dan apa yang Anda pelajari dari mereka dan memperbaikinya? **

Ken Griffin: Saya telah membuat hampir semua kesalahan yang saya bisa, dan sayangnya saya membuat beberapa kesalahan dua atau bahkan tiga kali. Tetapi kunci keuangan adalah mencoba belajar dari keberhasilan dan kegagalan Anda. Saya pikir kesalahan umum yang dilakukan orang adalah tidak mempelajari perdagangan mereka sendiri yang sukses, mereka tidak mencoba memahami apa yang mereka lakukan dengan benar dalam perdagangan yang sukses itu.

Mari kita perjelas, di bidang keuangan, di mana Anda hasilkan uang ketika Anda memiliki perdagangan yang sukses, kita semua cenderung menempatkan terlalu banyak penekanan pada belajar dari kegagalan dan jauh lebih sedikit penekanan pada belajar dari kesuksesan.

Nicolai Tangen: Jadi, apa strategi trading Anda yang sukses besar? Maksud saya, jika Anda meringkas strategi trading Anda, apa yang akan menjadi hal yang paling sukses? **

Ken Griffin: Hal yang paling sukses tentang kami sebagai investor adalah bahwa kami memiliki keunggulan kompetitif yang jelas dalam menyerap informasi, memproses informasi, dan bereaksi terhadap informasi. Itulah yang terbaik yang kami lakukan. Jadi, kami menyusun perusahaan kami berdasarkan prinsip “bisnis penelitian”, dan inti dari bisnis ini adalah penelitian, apakah itu pemilihan saham atau ramalan cuaca untuk perdagangan komoditas, hal pertama adalah meneliti bisnis, dan perdagangan adalah bagaimana kami memonetisasi penelitian kami, sesederhana itu.

Ekonomi AS, pekerjaan online, dan gelembung AI

Nicolai Tangen: Jadi berdasarkan semua data dan penelitian yang Anda kumpulkan, di mana ekonomi AS saat ini? **

Ken Griffin: Jika Anda melihat kembali semua data yang kami miliki, kami berada di wilayah yang belum dipetakan yang sangat menarik. Anda dan saya telah mempelajari ekonomi dalam beberapa bentuk atau lainnya sepanjang hidup kita, dan izinkan saya mengajukan pertanyaan kepada Anda, pernahkah Anda membayangkan bahwa masyarakat Amerika hampir sepenuhnya bekerja, inflasi sekitar 3%, dan pada saat yang sama pemerintah membelanjakan dalam skala besar?

Nicolai Tangen: Tidak, saya tidak menyangka itu. **

Ken Griffin: Kami berada di wilayah yang belum dipetakan, kami berada pada tahap siklus sekarang, mencoba melunasi utang pemerintah, mencoba membersihkan keuangan di pesanan memiliki fleksibilitas fiskal ketika hujan pasti datang, namun, pada saat ini, ekonomi AS hampir pada atau melampaui kapasitas naik, dan pemerintah masih membelanjakan secara besar-besaran.

Stimulus fiskal besar-besaran utama inflasi yang lebih tinggi dalam perekonomian daripada yang kita harapkan, menempatkan AS dalam posisi jangka long yang lebih berbahaya, dan itu akan memberi kita lebih sedikit kebebasan untuk menghadapi krisis berikutnya, bahkan Depresi Hebat yang tidak menguntungkan.

Nicolai Tangen: Anda sering menekankan krisis defisit fiskal, mengapa Anda begitu khawatir tentang hal itu? **

Ken Griffin: Anda dan saya sama-sama tumbuh di era ketakutan akan crowding-out (ketakutan bahwa pinjaman dan pengeluaran pemerintah yang berlebihan akan menyebabkan kelebihan pasokan modal yang long, sehingga sulit bagi perusahaan swasta atau individu untuk mendapatkan cukup uang untuk berinvestasi atau tumbuh), di mana ukuran defisit pemerintah di seluruh dunia akan menggantikan kebutuhan modal di sektor swasta. Tentu saja, bagi mereka yang memikirkan proses jangka long, kekhawatiran ini tetap ada. Bagaimana kita memastikan kita tidak mendesak sektor swasta untuk meningkatkan pengeluaran pemerintah?

Tetapi ada poin penting lainnya, dan itu adalah masalah keadilan. Anda tahu, ada banyak fokus pada ekuitas di seluruh dunia saat ini. Misalnya, apakah ketimpangan pendapatan kita terlalu tinggi? Di satu sisi, kita meminjam uang dari masa depan, dari anak cucu kita, di sini dan sekarang, untuk mempertahankan standar hidup yang tidak sesuai dengan produktivitas atau budaya kerja yang berkembang di negara maju. Dari perspektif kesetaraan antargenerasi, sungguh tidak adil bahwa kita menghabiskan begitu long banyak uang dalam bentuk kita saat ini.

Nicolai Tangen: Jika Anda memberikan saran kepada presiden, atau jika Anda benar-benar bertanggung jawab menangani masalah ini, menurut Anda apa prioritas utama negara ini? **

Ken Griffin: Saya pikir prioritas nomor satu adalah bahwa kita harus lebih produktif di dunia Barat, dan tidak ada yang lebih penting dari itu, apakah itu di Eropa atau AS, yang merupakan jalan penting untuk mempertahankan kemakmuran.

Nicolai Tangen: Bagaimana kita bisa meningkatkan produktivitas sekarang? **

Ken Griffin: Anda dan saya sama-sama tahu bahwa kita perlu meningkatkan sistem pendidikan kita, terutama di AS, di mana pendidikan K-12 menempatkan anak-anak kita pada kerugian kompetitif yang substansial dibandingkan dengan bagian dunia lainnya, dan yang lebih penting, mereka juga berada pada posisi yang sangat tidak menguntungkan dalam hidup, di mana mereka tidak terpapar pada ide dan konsep yang akan memungkinkan mereka untuk memenangkan karier yang kaya.

Poin kedua adalah telecommuting, banyak fenomena telecommuting tidak diragukan lagi mengurangi mentoring, kolaborasi, pengembangan kepemimpinan, dan inovasi, dan inilah saatnya bagi orang-orang kita untuk kembali bersama untuk berkolaborasi, membimbing, dan mengembangkan pemimpin sehingga dalam waktu 20 atau 30 tahun, kita tidak berada dalam situasi mengerikan dari kurangnya kepemimpinan yang serius di dunia Barat karena cara kita bekerja hari ini, dan saya khawatir tentang itu.

Jadi di Citadel tidak ada bekerja dari rumah, kami semua kembali ke kantor, dan yang lebih baik lagi adalah dampak kesehatan mental, pekerjaan jarak jauh membuatnya sulit untuk memisahkan kehidupan dan pekerjaan, dan senang melihat rekan-rekan saya bekerja dengan penuh semangat dan bahagia di tempat kerja, sambil mempertahankan pemisahan kehidupan pribadi dan profesional.

** Nicolai Tangen: Apa lagi yang perlu kita lakukan selain pendidikan dan kembali ke kantor? **

Ken Griffin: Pendidikan, kembali ke kantor, dan peraturan pemerintah yang bijaksana untuk mendorong kewirausahaan dan kewirausahaan, untuk naik usaha kecil dan menengah, dan untuk mendorong peningkatan persaingan ekonomi semuanya sangat penting. Barat harus terus mengembangkan kebijakan perdagangan yang benar-benar menyadari manfaat perdagangan bebas antara Amerika Utara dan Eropa. Jadi beberapa kecenderungan ke arah proteksionisme, kita benar-benar perlu berpikir untuk mengambil kembali dan menciptakan integrasi ekonomi yang lebih besar antara kedua benua.

Nicolai Tangen: Sekarang ketika kita melihat semua hal ini, apakah pasar saham dalam gelembung? Atau apa pendapat Anda tentang pasar saham? **

Ken Griffin: Anda tahu, selalu sangat sulit untuk menentukan apakah Anda berada dalam gelembung, karena bahkan jika Anda berada dalam gelembung, Anda akan memiliki harga yang sangat jelas pada aset Anda. Anda dan saya dapat melihat kembali periode gelembung dot-com, apa yang kita semua bicarakan saat itu, dan apakah Anda ingat beberapa percakapan itu?

Kami berbicara tentang bagaimana e-commerce akan merevolusi cara kami memperoleh barang, dan metrik seperti “bagaimana mata long tetap berada di halaman” menjadi metrik dominan untuk penetapan harga sekuritas, tetapi kami menciptakan seluruh rangkaian terminologi, kosa kata, dan kerangka kerja untuk membenarkan dan merasionalisasi keberadaan gelembung pada saat itu. Sekarang, menarik untuk dicatat bahwa 20 tahun kemudian, semua hal long kita pikir akan terjadi dalam revolusi ini benar-benar terjadi, dan banyak perusahaan terbesar long di dunia saat ini sebenarnya adalah bisnis atau bisnis serupa yang secara simbolis mewakili fenomena Internet yang awalnya kita bayangkan.

Jadi yang menarik adalah kita memiliki argumen yang tepat, kita memiliki ide yang tepat, tetapi orang-orang kehilangan akal sehat tentang penilaian untuk sementara waktu.

Nicolai Tangen: Apakah kita berada dalam hiruk-pikuk penilaian AI lagi? **

Ken Griffin: Kegilaan AI benar-benar menakjubkan, dan akan menarik untuk melihat seberapa cepat kesuksesan AI cocok dengan kehidupan kita sehari-hari dan cara bisnis kita beroperasi. Namun, tren kedua yang terjadi sekarang adalah pentingnya CIO atau CTO Anda dalam manajemen dan dewan meningkat lagi. Orang-orang mulai benar-benar fokus pada digitalisasi dan menggunakan perangkat lunak dan analitik untuk meningkatkan bisnis mereka.

Jadi yang benar-benar menarik adalah ketika Anda berbicara dengan CEO bisnis, mereka akan memberi tahu Anda bagaimana perusahaan mereka merangkul AI dan bagaimana hal itu berdampak besar pada bisnis mereka. Tetapi jika Anda menggali lebih dalam cerita-cerita ini, Anda akan melihat bahwa AI tidak terlibat sama sekali, tetapi adopsi kemampuan teknologi modern dan digitalisasi adalah sesuatu yang benar-benar dapat meningkatkan dan meningkatkan bisnis di AS dan Eropa.

Jadi, salah satu hal hebat tentang AI yang saya temukan adalah membuat pengusaha kembali fokus pada pentingnya teknologi dan menjadi lebih efisien dalam mengirimkan barang dan nilai kepada konsumen. Di Citadel, kami menggunakan AI dengan cara terpanjang untuk meningkatkan produktivitas sehari-hari anggota tim kami, dan kami akan menghabiskan dua atau tiga tahun ke depan menggunakan AI untuk membantu menyusun email, meringkas laporan penelitian, memahami atau menulis memo, dan dokumen lain yang diperlukan untuk bisnis sehari-hari.

Misalnya, kami menggunakan AI untuk membantu melabeli data dan kemudian menggunakannya untuk beberapa tugas yang sangat penting, seperti cara membantu insinyur perangkat lunak kami menjadi lebih produktif. Jadi di perusahaan kami, kami memiliki segala macam penggunaan AI. Jika kita melihat pembelajaran mesin, ini bisa dibilang bagian terpenting dari evolusi AI. Di Citadel, kami telah menggunakan pembelajaran mesin selama sekitar delapan hingga sembilan tahun, dan pembelajaran mesin memainkan peran yang sangat penting dalam cara kami berpikir tentang penetapan harga aset, dan kadang-kadang dalam cara kami berpikir tentang Manajemen Risiko aset, tetapi ketika menyangkut penetapan harga aset, pembelajaran mesin memang memainkan peran penting.

Bagaimana cara mengelola portofolio?

Nicolai Tangen: Ken, saya ingin kembali ke visi Anda ketika Anda mendirikan Citadel, visi seperti apa yang Anda miliki untuk perusahaan? Saat itulah Anda memulai perusahaan, menurut Anda seperti apa bentuknya? **

Ken Griffin: Yah, ini adalah perjalanan kembali ke masa lalu. Pada usia 20, saya memiliki kesempatan untuk mengelola satu juta dolar untuk perusahaan dana yang berbasis di Chicago.

Mereka berjanji kepada saya bahwa jika saya melakukannya dengan baik, mereka akan membantu saya mengatur dana saya sendiri dan membantu saya mengumpulkan uang. Jadi Citadel dimulai sedikit lebih lama setahun setelah saya lulus dari perguruan tinggi, dan kami mengumpulkan sekitar empat setengah juta dolar pada bulan November 1990, dan kami memulai strategi perdagangan derivatif terkait ekuitas, obligasi konversi, dan waran. Di situlah Benteng masuk.

Sekarang ada beberapa hal penting dalam cerita ini yang penting, yang pertama adalah saya yakin Anda dapat menggunakan matematika dan perangkat lunak untuk membantu memahami hubungan penetapan harga ini, area di mana dunia long besar masih menggunakan pena dan kertas dan aturan praktis. Saya ingat menyewa seorang ilmuwan roket untuk membantu model penetapan harga ini pada masa itu, dan salah satu fren saya dari bank besar akan tertawa ketika dia mendengar bagaimana kami bekerja, dan dia berkata, "Anda tidak mencoba mengirim orang ke bulan, Anda mencoba memperdagangkan obligasi. "

Ken Griffen di Citadel, gambar melalui WSJ

Sekarang, lebih dari 30 long tahun kemudian, bank tempat dia bekerja tidak lebih lama di sana, dan Citadel dan Citadel Securities adalah dua perusahaan terpenting di pasar keuangan global. Di satu sisi, kami telah berhasil mengendarai gelombang naik matematika di bidang keuangan, yang sampai batas tertentu telah berlalu. Kita semua sekarang menerima begitu saja bahwa kita banyak menggunakan konsep-konsep matematika dalam industri keuangan, dan konsep-konsep ini sebenarnya pertama kali diterapkan dalam pekerjaan kita sehari-hari di tahun 80-an dan 90-an.

Ketika berhadapan dengan gelombang ini, saya pikir tantangan terbesar adalah kita harus mengembangkan bakat kita sendiri. Pada hari-hari awal, Anda harus mempekerjakan orang-orang dengan latar belakang yang sangat berbeda yang biasanya langka di Wall Street pada saat itu, seperti fisikawan, insinyur nuklir, matematikawan. Anda harus mempekerjakan orang-orang dengan latar belakang yang sangat berbeda dari pedagang Wall Street pada umumnya, dan Anda harus mengajari mereka literasi keuangan dan melibatkan mereka dalam memecahkan masalah seperti nilai derivatif dan nilai sekuritas yang kompleks, dan ada kesenjangan pengetahuan di antara mereka, dan kita harus membantu menyeimbangkan perspektif yang berbeda antara orang-orang yang bertanggung jawab untuk berinvestasi dan mereka yang bertanggung jawab untuk analisis, dan mencoba untuk bridge perbedaan mereka.

Nicolai Tangen: Kemampuan Anda untuk berinovasi dan berkembang di sektor keuangan cukup unik, jadi menurut Anda apa alasan mengapa Anda begitu sukses di sini? **

Ken Griffin: Saya pikir beberapa hal yang kami lakukan sangat berbeda dari perusahaan terpanjang. Semua orang berpikir bahwa investasi adalah seni, tetapi kami percaya bahwa investasi juga merupakan ilmu. Saat kami menjalankan perusahaan ini hari demi hari, kami benar-benar fokus pada kombinasi seni dan ilmu investasi dan bagaimana membuat proses pengambilan keputusan investasi kami bekerja dengan baik.

Poin kedua adalah bahwa saya pikir kerja keras analisis dan pembelajaran kami telah memberi kami disiplin untuk berinvestasi, dari mana kami telah menciptakan wawasan dan kepercayaan diri yang berbeda dalam penyebaran modal kami.

Poin ketiga adalah pengalaman, yang merupakan kebijaksanaan yang datang dengan kehilangan dan rasa sakit yang kita miliki. Tim kepemimpinan saya telah melalui banyak masa sulit di pasar long bersama-sama, dan kami telah belajar beberapa pelajaran yang sangat menyakitkan, tetapi itu telah membuat kami menjadi investor yang lebih baik selama turbulensi dan krisis.

Nicolai Tangen: Hal lain yang terjadi selama ini adalah modal pasif dan modal jangka short menjadi lebih umum. Menurut Anda, apa dampaknya bagi investor fundamental jangka lebih lama seperti kami? **

Ken Griffin: Sangat menarik untuk dicatat bahwa naik investasi pasif menunjukkan bahwa pasar efisien atau semi-efisien, dan bahwa investor dapat memperoleh eksposur ke berbagai indeks di dunia pada umumnya atau di industri tertentu dengan biaya lebih rendah tanpa harus membayar untuk manajemen aktif. Pelukan investasi pasif ini revolusioner untuk industri, tetapi investasi pasif hanya efektif jika ada sekelompok orang yang terlibat dalam penelitian fundamental dan membantu harga sekuritas.

Oleh karena itu, teori investasi pasif perlu direalisasikan oleh manajer aset tradisional yang cakap, sukses dan kompetitif di balik investasi pasif. Peningkatan investor jangka short telah membantu memastikan bahwa pasar tetap efisien dengan informasi berita yang berkembang pesat, tetapi kita benar-benar harus melakukan segala kemungkinan untuk memastikan bahwa manajer aset tradisional berkembang dengan memungkinkan mereka mempertahankan kemampuan penelitian dan investasi mereka sendiri, karena mereka sangat penting dalam proses penemuan harga di mana investasi pasif bergantung.

Nicolai Tangen: Jadi dengan semua itu dalam pikiran, apa yang harus Anda lakukan jika Anda seorang investor ritel biasa? **

Ken Griffin: Jika Anda seorang pengacara, dokter gigi, atau guru dengan pekerjaan penuh waktu, saya pikir cara terbaik untuk hasilkan uang tergantung pada di mana Anda berada di pasar keuangan, dan Anda harus memilih untuk berinvestasi dalam berbagai produk indeks ekuitas atau mengelola berbagai kolam yang dikelola secara aktif. Misalnya, jika Anda mengelola Dana Kekayaan Negara Norwegia, saya tahu bahwa Anda sangat fokus untuk menginvestasikan sebagian besar uang Anda dalam indeks ekuitas. Selama bertahun-tahun long, Anda telah mengembangkan strategi di seluruh dunia yang memungkinkan Anda mencapai naik dan profitabilitas terintegrasi untuk negara-negara di seluruh dunia dengan biaya yang sangat rendah.

Ini adalah cara yang sangat disengaja untuk mengalokasikan banyak modal yang Anda miliki di tangan Anda, dan Anda juga berinvestasi dalam aset non-ekuitas, dan kemudian menggunakan berbagai strategi berdasarkan apa yang Anda anggap sebagai keunggulan kompetitif relatif dari tim internal dan manajer eksternal Anda. Ini adalah cara saya merekomendasikan manajemen modal skala besar sehingga dapat dicapai di rumah dengan cara yang hemat biaya dan menemukan apa yang Anda anggap sebagai manajer terbaik di seluruh dunia untuk memperpanjang portofolio.

Bagaimana cara membangun tim investasi yang baik?

Nicolai Tangen: Saya sangat setuju dengan Anda. Sekarang, 34 tahun setelah perusahaan didirikan, kami memiliki rapor, Anda telah sangat sukses, bagaimana Anda tetap berada di depan kurva? Bagaimana Anda bisa memastikan Anda masih lapar? **

Ken Griffin: Ada aspek terpanjang yang berbeda untuk pertanyaan ini, jadi mari kita uraikan. Bagaimana Citadel terus berkembang? Kami memiliki tim kepemimpinan yang luar biasa, dan saya memiliki pemimpin kelas dunia di Citadel yang mengelola berbagai bisnis kami, dan saya sangat bersyukur menjadi bagian dari tim itu. Saya juga terus bekerja dengan tim kepemimpinan saya untuk meningkatkan dan memperkuat strategi investasi kami. Saya mempertahankan komunikasi dan keterlibatan yang berkelanjutan dengan tim kepemimpinan senior saya tentang isu-isu inti merekrut talenta terbaik, mengembangkan pemangku kepentingan terbaik, dan memastikan bahwa modal diserahkan ke tangan pemangku kepentingan terbaik kami ketika peluang terbaik muncul.

Fokus pertama kami adalah pada pengembangan sumber daya manusia dan alokasi sumber daya manusia yang optimal, dan kemudian dalam segala hal yang kami lakukan, ada petunjuk kedua, yaitu bagaimana membangun keunggulan kompetitif, bagaimana mengumpulkan informasi dengan lebih baik, bagaimana membuat keputusan yang lebih baik.

Nicolai Tangen: Salah satu hal yang Anda lakukan adalah memiliki manajer terpanjang dan konsep keseluruhan ini, bagaimana tim diatur, bagaimana pendapat Anda tentang itu? **

Ken Griffin: Kami melihat bisnis ini sebagai berbagai vertikal, seperti komoditas global, long dan ekuitas short, dan berbagai bisnis kredit. Di setiap vertikal, kami meminta para pemimpin bisnis kami untuk menunjukkan semangat kewirausahaan dan benar-benar berkata kepada diri mereka sendiri: Dalam arti tertentu, saya memiliki modal yang hampir tidak terbatas dari perspektif ini. Dalam konteks ini, apa cara untuk membangun dan memanfaatkan tim yang paling tepat, strategi yang paling tepat, dan keunggulan paling kompetitif di dunia dan lingkungan saat ini? Itulah cara kami melakukan bisnis, dengan banyak fokus pada batu tulis kosong, dan apa yang harus kami lakukan hari ini untuk menjadi salah satu donor modal paling efektif di pasar keuangan dunia.

Nicolai Tangen: Apakah setiap tim memutuskan strategi investasi mereka? **

Ken Griffin: Strategi investasi diputuskan oleh manajer portofolio, kepala bisnis dan saya, jadi kami bertiga berkumpul tergantung pada sifat masalah dan bekerja sama untuk memastikan bahwa kami telah memikirkan bagaimana kami akan menciptakan strategi investasi yang paling sukses.

Nicolai Tangen: Jadi sekarang Anda memberi saya 100 juta dolar dan saya bekerja untuk Anda, apa pendapat Anda tentang kesalahan saya? **

Ken Griffin: Pertama-tama, kami ingin memberi Anda lebih long uang untuk dikelola. Dan itu sebagian karena, Anda tahu, kami telah mengumpulkan orang-orang yang sangat baik di sini, dan kami ingin mereka bisa mendapatkan modal yang cukup untuk dukungan tim di sekitar mereka menjadi pendapatan dan menguntungkan, dan untuk dukungan tim super di sekitar mereka. Kami benar-benar melihat investasi sebagai tugas tim kelas dunia, karena di dalam tim, Anda memiliki debat dan percakapan yang jauh lebih sehat, yang membantu mengungkap kebenaran, untuk mengungkapkan sifat sebenarnya dari debat, yang sangat penting bagi bisnis kami sehingga tidak dapat dilebih-lebihkan.

Jadi ketika kami mempekerjakan Anda sebagai manajer portofolio, kami meluangkan waktu long untuk memahami beberapa hal, pertama-tama, tim seperti apa yang akan kami kumpulkan dan bagaimana menarik bakat terbaik ke tim Anda. Kedua, kami ingin bekerja sama dengan Anda untuk memastikan bahwa Anda memiliki proses investasi yang dapat direplikasi yang dapat Anda pelajari, apakah itu dari keberhasilan atau kegagalan Anda, dan bahwa Anda dapat mengajari anggota tim Anda untuk menciptakan leverage operasional Anda sendiri, jadi itu adalah beberapa hal yang kami pikirkan ketika Anda bergabung dengan perusahaan sebagai manajer portofolio baru.

Nicolai Tangen: Kapan Citadel akan memecatku? **

Ken Griffin: Pertama-tama, kami tidak ingin memecat Anda, kami ingin melihat Anda memiliki karier yang sangat sukses.

Mengapa karier orang salah dan mengapa mereka terjebak? Ada beberapa alasan untuk ini. Pertama-tama, beberapa orang bukan pengambil risiko yang baik. Anda dapat menempatkan fakta di depan mereka, Anda memiliki portofolio yang sangat terkonsentrasi, Anda memiliki posisi besar, dan Anda tidak dapat dengan jelas dan jelas membuktikan bahwa Anda memiliki keuntungan yang jelas dalam posisi tersebut. Jika hal-hal ini salah, kami tidak memiliki dasar untuk kerja sama. Ada juga orang yang, bahkan jika mereka tahu segalanya, tidak dapat membantu diri mereka sendiri dan memperbaiki struktur portofolio mereka.

Nicolai Tangen: Anda telah menyebutkan informasi paling lama, dan Anda adalah salah satu pengguna data alternatif yang sangat hebat, jadi mari kita bicara tentang beberapa sumber data alternatif yang Anda gunakan. **

Ken Griffin: Jenis data alternatif apa yang kami gunakan tergantung di mana kami berinvestasi. Jika Anda berinvestasi di perusahaan yang lebih pendek, Anda akan sangat tertarik dengan tarif yang lebih pendek saat ini; Jika Anda mencoba memprediksi Inflasi, Anda akan memecah setiap faktor yang menjadi fokus Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) satu per satu dan membuat proyeksi inflasi mereka; Jika Anda terlibat dalam pasar komoditas, Anda mungkin menjalankan proyek meteorologi kelas dunia yang mencoba memprediksi pola cuaca jangka short atau penyebaran pola cuaca. Akibatnya, Anda akan fokus menggunakan data alternatif tergantung pada sifat masalah yang dihadapi. Kami selalu berusaha mengupas kembali fasad data, memahami informasi apa yang penting untuk mendorong pendapatan atau permintaan bisnis, dan kemudian mengambil informasi itu dengan cara yang benar, memprosesnya dengan cepat, dan membuat keputusan yang tepat.

Bagaimana cara menyewa Citadel?

Nicolai Tangen: Anda tertarik pada pembuat pasar di perguruan tinggi, dan sekarang Anda telah mendirikan Cedar Securities, salah satu pembuat pasar paling canggih di dunia. Pertama-tama, bagi mereka yang berada di antara penonton yang tidak memahami peran pembuat pasar di bidang keuangan, dapatkah Anda menjelaskan? **

Ken Griffin: A market maker adalah perusahaan yang menyediakan likuiditas kepada pembeli dan penjual yang tidak bertransaksi pada saat bersamaan. Ini berarti bahwa ketika Anda ingin menjual saham senilai $ 50 juta, jika tidak ada pembeli di pasar pada saat yang sama, Anda tidak mendorong harga saham secara berlebihan, dan market maker akan menggunakan modal mereka untuk memfasilitasi perdagangan Anda dan kemudian berharap untuk menemukan pembeli akhir saham Anda di beberapa titik di masa depan.

Kami melakukan ini dalam skala global dalam hal pendapatan tetap dan produk ekuitas. Anda tahu, misalnya, di AS, 25% dari semua ekuitas yang kita perdagangkan hampir setiap hari. Ini adalah angka yang sangat besar, bukan? Citadel Securities memiliki volume harian hingga $ 400 miliar per hari di semua kelas aset.

Nicolai Tangen: Menurut Anda, seperti apa Citadel Securities untuk 5 hingga 10 tahun ke depan? **

Ken Griffin: Saya pikir ini akan sangat mirip dengan apa yang terlihat seperti hari ini, tetapi kami akan menggali lebih dalam penawaran long, mendiversifikasi bisnis kami, dan memperluas koneksi kami dengan lebih banyak mitra dagang long, dan kami juga menawarkan berbagai layanan lain yang sangat dihargai investor, seperti keuangan perusahaan dan saham penerbitan baru. Ini akan berkembang dalam ukuran dan ruang lingkup di tahun-tahun mendatang karena kami terus mengatasi tantangan dan masalah yang dihadapi pelanggan kami.

Nicolai Tangen: Apa pendapat Anda tentang situasi geopolitik saat ini? **

Ken Griffin: Anda tahu, Anda dan saya sangat beruntung bahwa kami benar-benar tumbuh di era damai sampai dua atau tiga tahun terakhir. Sungguh memilukan menyaksikan perang di Ukraina terungkap di depan mata kita. Luar biasa, pernahkah Anda berpikir bahwa dalam hidup Anda akan ada perang lain di Eropa? Tidak, tidak akan. Tapi sekarang, kita menyaksikan ini secara langsung, dan sungguh memilukan melihat kerugian besar dan dampak buruk yang diderita rakyat dan ekonomi Ukraina dalam perang yang terjerat dengan Rusia.

Tentu saja, hanya beberapa hari yang lalu, kita melihat serangan Iran terhadap Israel. Israel telah berada dalam kesulitan besar, dan situasi di Timur Tengah mungkin tidak mengejutkan seperti perang di Ukraina. Timur Tengah selalu menjadi wilayah yang lebih rentan terhadap tantangan geopolitik, tetapi bagaimanapun juga, peristiwa Oktober lalu, perang di Gaza adalah momen yang sangat memilukan.

Nicolai Tangen: Jadi, Ken Griffin, jika seseorang meminta Anda untuk mengambil alih keuangan Amerika Serikat, apakah Anda akan melakukannya? **

Ken Griffin: Dengar, jika AS memiliki tantangan fiskal, saya dapat membantu negara, dan tentu saja saya akan melakukannya.

Nicolai Tangen: Mari kita bicara tentang budaya perusahaan, Anda telah berbicara tentang pentingnya bakat. Jadi, long Anda menghabiskan lebih sedikit waktu untuk mempekerjakan? **

Ken Griffin: Saya telah berbicara dengan kandidat, dan tidak ada yang lebih penting daripada bakat yang kami bawa. Mereka dipelihara bersama kami dan memimpin perusahaan dalam hal investasi modal dan pembangunan perusahaan.

** Nicolai Tangen: Anda memiliki long kandidat, kan? Saya pikir, Anda memiliki 1.500 posisi di New York, tetapi Anda mendapatkan 100.000 aplikasi, bukan? **

Ken Griffin: Ya, kami menerima sekitar 100.000 aplikasi dari seluruh dunia. Biarkan saya memberi tahu Anda, apa yang membuat saya paling bahagia adalah bahwa orang-orang di seluruh dunia tahu bahwa kami bekerja 5 hari seminggu, yang menunjukkan bahwa ada sejumlah besar anak muda di seluruh dunia yang ingin masuk ke lingkungan di mana mereka akan dibimbing dengan baik dan dipimpin untuk pengembangan, dan mereka akan memiliki karier yang hebat. Ini memberi saya banyak optimisme tentang masa depan, dan saya berharap bahwa kita yang menjalankan bisnis di seluruh dunia dapat mencapai konsensus dengan para siswa ini dan memberi mereka pengalaman untuk memiliki karir yang hebat. "

** Nicolai Tangen: Katakanlah saya salah satu dari 100.000 orang sekarang dan saya telah berhasil mendapatkan wawancara dengan Anda. Tentu saja, saya sedikit gugup karena Anda adalah orang yang sangat terkenal. Pertanyaan apa yang akan Anda tanyakan kepada saya? **

Ken Griffin: Saya akan menjadi orang keempat yang Anda temui, jadi ada serangkaian pertanyaan yang sangat bagus untuk Anda. Saya mencari orang-orang yang ambisius. Saya berharap menemukan orang-orang di Citadel yang benar-benar ingin mengubah dunia keuangan, yang ingin menjalani kehidupan yang berdampak, yang ingin membuat dampak di dunia ini. Yang saya cari adalah keterampilan komunikasi yang kuat. Saya pikir sangat penting untuk dapat menyampaikan ide, dan apa pun tujuan bisnis yang Anda kejar dalam hidup, Anda harus dapat mengekspresikan ide-ide Anda.

Kami selalu memperdebatkan pro dan kontra dari ide-ide kami di dalam perusahaan untuk menemukan kebenaran. Jadi saya mencari orang-orang yang ambisius, memiliki keterampilan komunikasi, dan kemampuan untuk bernalar dan merasionalisasi dalam berbagai bidang, dan saya ingin menemukan para pemikir yang benar-benar baik, karena pemecahan masalah sangat mendasar bagi apa yang kita lakukan setiap hari, dan pemecah masalah yang baik adalah orang-orang yang berhasil di Citadel.

Nicolai Tangen: Bisakah Anda memberi tahu sifat-sifat ini dalam resume Anda? Atau apakah Anda perlu bertemu orang? **

Ken Griffin: Anda perlu bertemu orang-orang. Saat ini orang tahu cara menulis resume yang memenuhi kebutuhan pengusaha.

Nicolai Tangen: Bagaimana Anda bisa tahu apakah saya seorang pemecah masalah yang baik? **

Ken Griffin: “Masalah apa yang Anda pecahkan?” Setiap siswa akan memiliki cerita pemecahan masalah, apakah itu layanan binatu yang mereka mulai, pekerjaan musim panas mereka sebelumnya, atau esai yang mereka tulis, ada peluang kerinduan bagi siswa untuk menunjukkan keterampilan pemecahan masalah mereka yang benar-benar luar biasa.

Nicolai Tangen: Apa masalah tersulit yang pernah Anda pecahkan? **

Ken Griffin: Nah, masalah yang paling sulit saat ini belum terpecahkan, tetapi Anda tahu, ada banyak long pekerjaan yang sedang berlangsung, dan salah satu masalah yang menantang adalah long optimasi siklus. Optimasi terpanjang mengacu pada memiliki pandangan yang berbeda tentang bagaimana saham akan bergerak di hari, minggu, bulan, atau tahun berikutnya, dan kemudian bagaimana membuat portofolio terbaik berdasarkan pandangan yang berbeda pada saat ini. Ini melibatkan keputusan alokasi modal yang harus kita buat. Ini adalah masalah yang menarik dan menantang yang belum sepenuhnya kami tangani di Citadel.

** Nicolai Tangen: Saya membaca di suatu tempat bahwa Anda mengatakan bahwa jika Anda secara alami ingin menjadi pesaing yang baik, Anda akan senang bekerja di sini. Apa maksudnya? **

Ken Griffin: Kami tidak merahasiakan bahwa kami ingin mempekerjakan orang-orang yang benar-benar menikmati kompetisi dan pandai menang. Setiap hari, pasar keuangan memberi pesaing kartu laporan yang memberi tahu mereka seberapa baik kinerja mereka terhadap persaingan. Kami telah menemukan bahwa orang-orang yang suka bersaing dan menang suka bekerja di sini karena mereka suka melihat hasil pekerjaan mereka di salah satu lembaga keuangan utama di dunia dan melihat penelitian mereka tercermin dalam portofolio yang mereka bangun dan kelola.

Nicolai Tangen: Apa pendapat Anda tentang kepemimpinan? Apa arti kepemimpinan yang baik bagi Anda? **

Ken Griffin: Kepemimpinan yang baik adalah tentang menghadapi realitas situasi yang dihadapi. Pemimpin yang baik sangat objektif tentang masalah, tantangan, dan peluang yang mereka hadapi, dan mereka rasional dalam membuat keputusan tentang mereka, tantangan, dan peluang. Mereka tidak terpengaruh oleh kesalahan biaya yang dibayarkan, juga tidak kehilangan harapan ketika situasinya tidak optimis, tetapi mampu selalu membuat keputusan rasional yang baik.

Nicolai Tangen: Apakah Anda seorang pemimpin yang baik? **

Ken Griffin: Sebagian besar waktu ya. Kecepatan adalah faktor kunci dalam pengambilan keputusan, pada sumbu koordinat, akurasi pada satu sumbu dan kecepatan di sisi lain. Penting untuk memahami apa trade-off antara dua sumbu pada waktu tertentu. Terkadang, lebih penting untuk mendekati benar dan cepat daripada benar-benar benar tetapi lambat.

Biaya mengubah pikiran Anda adalah faktor kunci dalam menentukan seberapa cepat Anda perlu long. Jika Anda berencana untuk berinvestasi dalam pengembangan real estat yang akan memakan waktu 40 tahun untuk menyelesaikannya, Anda tidak perlu cepat, Anda perlu berpikir secara menyeluruh karena begitu Anda memulai perjalanan ini, itu akan menjadi perjalanan yang sangat long. Dan jika Anda membeli $ 500 juta dalam saham Apple, hari berikutnya Anda menyadari bahwa Anda kehilangan fakta penting bahwa Anda dapat bertindak cepat untuk keluar dari kesepakatan.

Nicolai Tangen: Bagaimana Anda menyeimbangkan analisis dan intuisi? **

Ken Griffin: Intuisi terbaik sebenarnya hampir seperti analisis subliminal. Ketika orang mengatakan kepada saya, “Saya percaya X dengan intuisi saja,” apa yang saya pikirkan adalah apakah itu pikiran bawah sadar mereka di tempat kerja, mereka memiliki pengalaman yang long dengan masalah semacam ini, mereka memiliki gambaran kasar tentang apa jawabannya, tetapi mereka belum menuliskannya, tetapi intuisi mereka sebenarnya adalah refleksi yang lebih long dari kemampuan batin mereka untuk menganalisis masalah dan memberi tahu Anda apa yang harus dilakukan.

Naluri beberapa orang tampaknya hanya: kopi apa yang saya minum di pagi hari, jadi saya harus go long atau short S&P 500 karena itu adalah hari yang baik untuk minum kopi. Tapi itu tidak berlaku di sini, di Citadel, intuisi sebenarnya adalah cerminan dari analisis yang terjadi di otak analis, yang mungkin belum sepenuhnya terbentuk atau terwujud sepenuhnya.

Kehidupan amatir

** Nicolai Tangen: Apa yang terjadi jika Anda meninggalkan Citadel? **

Ken Griffin: Itu pertanyaan yang bagus, dan kabar baiknya adalah saya memiliki orang-orang terlama di sini yang dapat menjalankan bisnis ini dengan sukses, dan saya dapat melakukannya tanpanya. Saya tidak ingin pergi, saya mencintai pekerjaan saya, saya mencintai orang-orang yang bekerja dengan saya, itu benar-benar gairah bagi saya. Jadi saya tidak ingin memikirkan hari itu, tetapi jika sesuatu yang mishag terjadi, saya memiliki mitra hebat yang akan terus menjalankan perusahaan ini.

** Nicolai Tangen: Jika Anda kembali ke universitas lagi, apa yang akan Anda pelajari? **

Ken Griffin: Wow, begitu juga saya ketika saya berusia 20 tahun, atau apakah saya pada usia ini?

Nicolai Tangen: Kamu seusiamu saat ini. **

Ken Griffin: Saya mungkin akan kembali ke perguruan tinggi dan belajar sedikit tentang filsafat dan bidang pemerintahan, yang selalu menjadi masalah yang menarik bagi saya. Tata kelola yang baik itu penting, dan memiliki landasan filosofis yang kuat yang menurut saya berkontribusi pada pembuatan kebijakan yang lebih baik. Saya mungkin juga akan meluangkan waktu mempelajari matematika dan ilmu komputer untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang teknologi terbaru saat ini. Sudah long kalinya sejak saya belajar matematika atau ilmu komputer di kelas, dan akan menarik untuk melihat seberapa jauh dunia telah berkembang di bidang ini saat ini.

Nicolai Tangen: Apa yang paling membuatmu penasaran? **

Ken Griffin: Saya akan mengatakan rasa ingin tahu saya mencakup inovasi dari bioteknologi ke ilmu komputer, jadi STEM (akronim untuk Sains, Teknologi, Teknik, Matematika) adalah bidang minat saya. Saya sangat tertarik dengan pengembangan bidang STEM di seluruh dunia, mulai dari fisi dan fusi nuklir hingga mikroprosesor dan rekayasa genetika, dan saya memiliki keinginan yang tak terpuaskan untuk mempelajari lebih lanjut tentang masalah dan perkembangan long bidang yang luas ini.

Nicolai Tangen: Bagaimana Anda bersantai ketika Anda tidak menghabiskan waktu untuk itu? **

Ken Griffin: Saya penggemar berat bersepeda, Miami memiliki jalur sepeda yang bagus, dan saya sangat beruntung memiliki tiga anak kecil, semuanya remaja terpanjang, jadi sebagian besar waktu, pada dasarnya saya menghabiskan waktu bersama mereka, menghabiskan semua waktu saya yang lebih pendek.

Nicolai Tangen: Berbicara tentang kaum muda, kami telah k puluhan ribu pendengar muda, saran apa yang Anda miliki untuk kaum muda? **

Ken Griffin: Sekarang, Anda tahu, saran saya tidak berubah paling lama dalam tiga puluh tahun, mengejar apa yang Anda sukai, dan untuk unggul dalam sesuatu, Anda harus bersemangat tentang pekerjaan itu. Jika Anda tidak memiliki gairah, Anda tidak akan unggul dalam hal itu, Anda tidak akan bahagia dengan karier Anda, dan Anda perlu mengejar hal-hal yang benar-benar membuat Anda ingin bangun di pagi hari. Bisa jadi menjadi dokter, bisa menjadi pengacara, bisa memilih saham, tetapi Anda harus menemukan apa yang ingin Anda lakukan ketika Anda bangun di pagi hari, apa sesuatu yang memotivasi Anda secara internal.

Jika Anda didorong oleh motivasi ekstrinsik, Anda akan merasa bahwa hidup itu dangkal dan Anda perlu menemukan panggilan batin dalam hidup. Saya ingat ada seorang wanita muda di sini, sekitar tiga puluh tahun yang lalu, dan dia sangat berbakat di tim investasi, dan dia bersama kami selama sekitar satu setengah atau dua tahun, dan dia dan manajernya masuk dan berkata dia berpikir untuk pergi ke sekolah kedokteran, dan saya ingin Anda meyakinkannya untuk tinggal di Benteng. Saya berkata, yah, masalahnya adalah, begitu dia masuk ke kantor saya, saya menawarkan untuk menulis surat rekomendasi kepadanya, dunia sangat membutuhkan dokter lain yang baik, dan jika itu yang dia inginkan, saya ingin membantunya mencapai mimpinya.

Nicolai Tangen: Jadi, mari kita akhiri dengan tempat yang bagus di mana Anda tampaknya telah mencapai impian Anda dan Anda mencoba menjadikan Citadel perusahaan investasi paling sukses yang pernah ada, jadi saya harus dengan tulus mengucapkan selamat kepada Anda dan terima kasih telah datang ke pertunjukan hari ini, terima kasih banyak. **

Link ke artikel asli