Зворотний відлік до 1 дня! Біткойн-спот ETF починає «цінову війну»

Свідок переддня історії.

Автор: Gyro Finance

З наближенням терміну затвердження спотового ETF біткойна ринок переживає хвилювання, і новини неоднозначні.

Раніше були неправдиві новини, які змусили биків ліквідувати свої позиції, а біткойн різко впав. Пізніше деякі установи підтвердили остаточну форму і з нетерпінням її чекали. Хороші новини приходили одна за одною. У той же час Управління освіти інвесторів SEC та Publicity заявив, що «відкидає FOMO», а голова правління Гарі Генслер також. Рано вранці на платформі X знову було опубліковано попередження про інвестиції в криптовалюту.

Судячи з публічних даних, з 13 установ, які подали заявки на біткойн-спотові ETF, 10 установ подали переглянуті остаточні форми S-1 і послідовно знизили ставки ETF. Завтра перша партія спотових ETF отримає остаточне схвалення. Чи є попередження Гері Генслера остаточним актом некомпетентної люті чи байдужим запевненням, що він уже знав правду?

**Відповідь на таємницю незабаром буде розкрита, але з інституційної точки зору, від війни за моделі до війни за ціни, наступальні та оборонні війни навколо ETF вже почалися. **

01 Агентства подають останні оновлення та конкурують, щоб першими знизити ставки

Лише вчора, 8 січня, окрім Hashdex, 10 основних заявників, включаючи BlackRock, Ark Invest/21Shares, VanEck, WisdomTree, Invesco, Fidelity і Valkyrie, подали переглянуті остаточні форми S-1. 29 грудня 2023 року в основному визначено, тому організації в основному вносять корективи в деталі.

Згідно з остаточною формою, щоб піти на поступки SEC, моделі ETF більшості установ перейшли на готівкові моделі, а не на фізичні моделі, які базуються на біткойнах, включаючи BlackRock, який спочатку наполягав на співіснуванні фізичної та готівкової моделей. Основна відмінність між цими двома методами полягає в купівлі біткойна. При фізичному обміні маркет-мейкери та точки доступу купують біткойн, тоді як при покупці готівкою його купує емітент ETF.

У готівковому режимі акції фонду відповідають готівці під час процесу створення та викупу ETF. Емітент купує фізичні BTC за готівку та додає кастодіанів, тим самим зменшуючи кількість посередників, які піддаються фактичному впливу біткойнів, і створюючи відносно закриту систему полегшує відстеження кожної транзакції маркет-мейкера, зменшує проблеми з відмиванням грошей і усуває ризики фінансових установ, таких як банки, які фактично залучені.

У цьому контексті, хоча фізична модель легша в експлуатації та менш ризикована для емітентів ETF, установа не захищала її на запит SEC. Лише BlackRock згадав в останній оновленій формі S-1, що «терміни фізичного регуляторного схвалення неясні, і немає ніяких гарантій, що Nasdaq отримає схвалення в будь-який час у майбутньому». Здавалося, це опосередковано виражало свою безпорадність. ** З іншого боку, Fidelity, WisdomTree, BlackRock і J.P. Morgan Securities призначили Jane Street Capital «авторизованим учасником» для свого можливого спотового Bitcoin ETF. Брокер-дилер як авторизований учасник відповідатиме за обробку кошик Створення та викуп фондів, включаючи частки фонду та грошові перекази між менеджерами. **

**Окрім моделі, ще більше вражає швидкість керування. **З нинішньої точки зору, завдяки дуже узгодженим категоріям користувачів, на ринку існує економія масштабу, коли переможець отримує все. Щоб конкурувати за частку ринку та захопити ринок криптовалют, заявники ETF почали вступити в цінову війну.

Порівняння ставок фінансування основних ETF, джерело: Bloomberg

У Сполучених Штатах середня комісія за продукти ETF становить близько 0,54%. Однак BlackRock, одна з найбільших у світі фінансових установ з питань управління активами, заявила, що стягує лише комісію в розмірі 0,30%, а комісія становить лише 0,20% у перший рік, поки активи ETF не досягнуть 5 мільярдів доларів США. **Під сильним тиском BlackRock багатьом установам також довелося знизити свої ставки, щоб торгувати витратами на масштаб. **Наразі Bitwise має найнижчу ставку – 0,24%. Також нижчою за середню ціну є компанія VanEck, яка запровадила найнижчу постійну комісію серед емітентів – 0,25%. Вона займає друге місце у війні комісій, і, щоб отримати більше визнання криптовалюти, вона навіть публічно заявила, що буде 5% прибутку ETF передається розробникам Bitcoin Core. Щоб не відставати, Ark/21Shares знизив комісію за програму з 0,80% до 0,25%, а також скасував комісію за управління протягом перших шести місяців або доки активи ETF не досягнуть 1 мільярда доларів. Як бачимо, майже всі тарифи агентств значно нижчі за середній курс.

** Навпаки, для Grayscale у переглянутій формі S-3 комісію було лише зменшено з існуючих 2% до 1,5%, але, враховуючи, що сам Grayscale має масштаб і ліквідність, водночас для цього також знадобиться певний кількість часу, щоб розблокувати свої акції. Для Grayscale не бажано значно знижувати ставку комісії. Зрештою, для інвесторів ліквідність, очевидно, важливіша за комісію. Однак із загостренням ринкової конкуренції незрозуміло, чи зможе Grayscale продовжувати зберігати таке горде ставлення. **

Згідно з правилами спотові біткойн-ETF повинні заповнити форму 19b-4 і S-файл перед торгівлею, які відповідно представляють пропозицію щодо зміни правил фондової біржі та заявку на реєстрацію потенційного емітента. Раніше 11 заявників подали 19b-4 Revision. таблиці. Серед них Grayscale, Valkyrie, ARK 21Shares і Invesco подали нові пропоновані заявки на фонд 5 січня, а Cboe BZX Exchange також подала форми для VanEck, WisdomTree, Pando Asset AG і Franklin Templeton.

**На даний момент, як тільки SEC вирішить схвалити 19b-4 і надати чинності S-1, емітенти можуть розпочати торгівлю, як тільки на другий робочий день після схвалення. **

02 Забив цвях у труну? Ринок з каблуком

**Дивлячись лише на ринок, аж 90% учасників ринку вважають, що спотовий ETF біткойн пройде, і була навіть ситуація, коли люди в спільноті згадали, що він може не пройти, і група висміяла їх. **

Проте поведінка ринку не змінилася.Буквально кілька днів тому повторився інцидент із фейковими новинами CTC. Той самий інцидент ліквідації відрізнявся з точки зору контрагента.Фейкові новини CTC підштовхнули біткойн до невеликої кульмінації близько 40 000 доларів, але цього разу фейкові новини безпосередньо спричинили падіння біткойна майже на 10%.

3 січня, 15-та річниця народження біткойна, став початком масштабного різкого обвалу ринку. Починаючи з 17:00 вечора, біткойн продовжував падати, торкнувшись мінімуму 40157,3 USDT з 45 000 доларів США, падіння більш ніж на 10% за 24 години. Ethereum наслідував його приклад, впавши з 2380U до 2051,76U. Альткоїни не були. імунітет, майже на 20% падіння загалом. %, і під час цього стрімкого падіння продовжувалися ліквідації контрактів. Дані Coinglass показують, що вся мережа ліквідувала 489 мільйонів доларів США, з яких довгі замовлення ліквідували 466 мільйонів доларів США, що становить понад 95%, і важіль знову насильно очищений.

**Хоча є багато інформації про події, які спричинили падіння, включно з поганими показниками американських акцій на початку року та продовженням очікувань Федерального резерву щодо зниження процентних ставок, звіт Matrixport, як правило, вважається таким. бути ключем до розпалювання бурі. **Того дня звіт Matrixport «Чому SEC знову відхилить Bitcoin Spot ETF» став вірусним на ринку. Погляд звіту полягав у тому, що оскільки всі заявки не відповідають ключовим вимогам, SEC, як очікується, відхилить усі пропозиції в січні. , і в той же час Згадуючи, що ціна біткойна впаде до 36 000-38 000 доларів, інвесторам рекомендується купувати опціони пут. Оскільки це був критичний період для схвалення ETF, багато людей вважали, що це внутрішня інформація Matrixport, тому швидко поширилася паніка. Прибуткові особи швидко продавали, а роздрібні інвестори почали слідувати. Пік падіння ціни припав рівно на 4 години після звіту звільнений.

Саме через нетерпляче очікування ринку коливання новин дедалі сильніше впливають на емоції. Після підтвердження того, що новина не відповідає дійсності, ціна біткойна також швидко відновилася, і в міру наближення ціни ефект різкого зростання став більш очевидним.У перший тиждень січня ринкова вартість USDT різко зросла на понад 1,83 мільярда Ентузіазм інвесторів щодо долара США, Європи та Азії продовжує зростати, а ринкова вартість USDC, який представляє інтереси інвесторів США, також зросла більш ніж на 780 мільйонів доларів США. Можливо, через ігри та корекцію спотових ETF. , кошти не були повністю конвертовані в купівельну спроможність і стагнували.На біржі все ще можна побачити, що перспективи ринку все ще дуже оптимістичні. **Ринок також діє стабільно. Сьогодні вранці біткойн одного разу перевищив $47 000, встановивши новий максимум з минулого року до сьогодні. **

**Чи є можливість не пройти? **

З точки зору загального ринку, ймовірність відмови продовжує знижуватися. Звичайно, ніхто не може гарантувати на 100%, що вона пройде до останнього моменту, адже навіть 5% відмова не буде підтверджена в осяжному майбутньому. Розпродаж на цьому етапі також нестерпний для звичайних людей, що можна побачити в попередньому насильницькому скороченні боргу.

Але, незважаючи на запевнення, які один за одним дають емітенти, позиція SEC все ще виглядає невизначеною. 6 січня Управління з навчання інвесторів і реклами SEC випустило документ «Відмовтеся від FOMO», щоб нагадати інвесторам звернути увагу на ризики криптоактивів.

У той же час некомерційна організація з Уолл-стріт під назвою Better Markets надіслала 11-сторінковий лист до SEC.Лист містив дуже жорсткі слова, попереджаючи SEC, що схвалення біткойн-ETF буде «серйозною або навіть історичною помилкою. » , і підкреслив, що така поведінка покладе печатку схвалення Сполучених Штатів на «ринок, повністю забруднений шахрайством і маніпуляціями». При більш детальному розгляді агентство виявляється тісно пов’язаним з Елізабет Воррен, відомою демократкою, яка виступає проти шифрування, і головою Комітету з цінних паперів і цінних паперів Гері Генслером. Після оприлюднення листа деякі інсайдери галузі також висловили занепокоєння з цього приводу, але неправильна дата в документі та невказаний заявник ETF змусили інсайдери галузі виявити, що документ є оновленою версією документа про заперечення раніше цього літа.

**Увечері 8 січня голова SEC Гері Генслер вкотре заявив на Є серйозні коливання. Багато основних платформ і криптоактивів зазнали банкрутства та/або девальвації, тоді як інвестиційне середовище рясніє шахрайством. **

Голова SEC видав документ, щоб попередити про ризики криптоінвестування, джерело: X Platform

Гері також висловлював подібні зауваження перед тим, як розглядати прийняття 21-річного ф’ючерсного ETF, і деякі люди навіть сприйняли це як стандартний сигнал для прийняття. Також сьогодні вранці Періанн, засновник і генеральний директор Палати цифрової торгівлі, написав у Twitter, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала додаткові висновки щодо заявника S-1, який очікує розгляду.

З іншого боку, досить цікаво, що Bitcoin ETF, ймовірно, буде знову відкладено. Репортер Fox Business Елеанор Терретт написала, що хоча наразі немає очікуваного розкладу голосування комітету на місці Bitcoin ETF, кожен член комітету SEC має право вимагати перегляду та проведення повного голосування комітету, якщо він вважає за потрібне, навіть якщо спотове голосування комітету Bitcoin ETF. Bitcoin ETF було виділено та затверджено через делеговані повноваження.

03 Новини тривають, обережність — останнє слово

**На даний момент гра правдивих і неправдивих новин все ще триває, і нам залишається лише чекати остаточного висновку завтра, поки на ринку все ще помітні позитивні настрої. Згідно з даними Deribit, велика кількість колл-опціонів біткойн зосереджена за ціною страйку в 50 000 доларів США, яка закінчується 26 січня, але порівняно з початком листопада премія колл-опціонів відносно пут-опціонів знизилася з 8% до приблизно 2%. Оцінка ринкових настроїв біткойна сягнула максимуму в 76 балів – найвищого показника з середини листопада 2021 року, коли біткойн коливався біля свого піку в 69 000 доларів. Standard Chartered Bank, який ніколи не пропускав гарячих точок, також знову передбачив, що завдяки ETF біткойн злетить на 344% до 250 000 доларів США до кінця наступного року. **

Однак, судячи з початкових інвестиційних фондів, створених різними ETF, здається, що такої високої купівельної спроможності поки що не існує. На даний момент серед нових ETF Bitwise має найвищі початкові інвестиції лише в 500 000 доларів США, хоча Pantera Capital заявила, що має намір влити 200 мільйонів доларів США в Bitwise після схвалення спотового ETF біткойна; за ним йде VanEck, який вклав 72,5 мільйона доларів США. Старший брат BlackRock вклав лише 10 мільйонів доларів початкового фінансування для свого Bitcoin Spot ETF, але, за словами VanEck, понад 2 мільярди доларів очікують на вливання в BlackRock Bitcoin Spot ETF протягом першого тижня після його лістингу.

Звичайно, якщо січнева частина провалиться, інші ETF можуть бути перенесені на березень, але вплив на настрої ринку очевидний. Дивлячись на роздрібних інвесторів на ринку, хоча більшість вірить, що це може пройти, і кількість тих, хто переслідує продовжує збільшуватися, багато людей також говорять, що вони купуватимуть опціони пут, щоб хеджувати ризики.

**Можливо, у цей критичний момент обережність — це останнє слово. Зрештою, падіння на 10% — це небагато для поточної ціни біткойна, але для окремих людей це також втрата, яку не можна недооцінювати. **