Por que a SEC rejeitou o ETF Bitcoin spot Grayscale

ETF Bitcoin Como um ativo que rastreia o preço do Bitcoin, não há necessidade de passar pelo processo de compra de Bitcoin, como se registrar em uma plataforma de negociação e passar por várias verificações, ao investir em um ETF Bitcoin, os usuários podem lucrar com os ganhos do Bitcoin. O primeiro ETF de Bitcoin foi um ETF de futuros, o ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Ainda não existem ETFs à vista de Bitcoin reais.

A Grayscale apresentou um pedido para converter GBTC em um ETF à vista de Bitcoin com a SEC através da NYSE Arca em outubro passado. Seu CEO, Michael Sonneshein, disse que, se o pedido de ETF à vista de Bitcoin for rejeitado pela SEC, há uma boa chance de que a SEC tome medidas legais. A razão para isso é que o "Bitcoin spot ETF da Grayscale não é diferente do Teucrium Bitcoin Futures ETF que foi aprovado pela SEC. Os princípios de aprovação da SEC não devem ser inconsistentes. 」

À medida que o prazo de 6 de julho para a SEC dos EUA aprovar ou rejeitar o pedido de ETF à vista de Bitcoin da Grayscale se aproxima, o CEO da Grayscale, Michael Sonnenshein, emitiu uma carta aberta aos investidores que contratam o ex-vice-procurador-geral dos EUA, Donald B. Verrilli Jr., como estrategista jurídico sênior. A Grayscale também disse na conferência Consensus 2022 em Austin, Texas, que está otimista de que o ETF de bitcoin spot acabará recebendo aprovação da SEC em breve.

Hoje, no entanto, a SEC negou o pedido da Grayscale para converter seu GBTC em um ETF à vista de Bitcoin, dizendo que o aplicativo não respondeu às perguntas da SEC sobre prevenção de fraude e manipulação, entre outras preocupações.

FTX. O CEO dos EUA, Brett Harrison, fala sobre os motivos da rejeição

FTX. O CEO dos EUA conduziu uma análise das razões para a rejeição pela SEC do pedido de ETF spot da Grayscale:

A SEC aprovou BITO, Proshares e outros ETFs de futuros,**Estes ETFs de futuros baseados na Chicago Mercantile Exchange (CME) têm proteções antimanipulação adequadas. **

Os futuros de Bitcoin da CME são liquidados na Taxa de Referência de Bitcoin (BRR) de referência CF, que é composta pelo preço à vista do Bitcoin em oito bolsas globais de criptomoedas. No entanto, a SEC rejeitou ETFs à vista que usavam o mesmo BRR para calcular NAV devido a preocupações de manipulação. A realidade é paradoxal: a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) aprovou futuros de BTC baseados em BRR, e a SEC aprovou ETFs de futuros baseados em BRR, mas a SEC se recusou a permitir que ETFs liquidassem diretamente em BRR.

A SEC rejeitou amplamente os ETFs à vista,** porque o mercado à vista não é licenciado sob o regime regulatório federal dos EUA. Existem três situações principais:**

· ETFs como EWJ (iShares MSCI Japan) contêm instrumentos financeiros que são regulados em jurisdições fora dos EUA. O Bitcoin é regulado em muitas jurisdições fora dos EUA e é negociado em bolsas regulamentadas em jurisdições fora dos EUA.

· ETFs como HYG (iShares High Yield Corporate Bonds) contêm instrumentos de dívida que não são negociados em nenhuma bolsa licenciada.

· ETFs como FXE (Invesco Euro Trust) contêm moedas fiduciárias e não têm um regulador de mercado.

**A SEC levantou preocupações em decisões anteriores de rejeição de ETF à vista de que o mercado à vista ainda não tem liquidez ou volume de negociação suficientes. **No entanto, muitos ETFs de títulos corporativos, como o HYG, têm um volume médio de negociação de um dígito por dia.

Ironicamente, aprovar um ETF de Bitcoin à vista trará maior regulamentação para o mercado à vista de Bitcoin e ajudará a alcançar muitos dos objetivos declarados da SEC para criptomoeda spot. **Uma parte significativa da liquidez das instituições existentes, bem como o capital de um grande número de novos participantes, irá para estes veículos de investimento que são negociados principalmente em plataformas de negociação de valores mobiliários regulamentadas pela SEC. O acordo de partilha de supervisão entre o emitente do fundo e a plataforma de negociação à vista permitirá também à SEC exercer uma maior supervisão da atividade do mercado, garantindo ainda mais a integridade e o bom funcionamento da carteira de ordens à vista.

Discussões sobre ETF Bitcoin Spot em escala de cinza e regulamentação

Colunista de criptomoedas da Bloomberg Katherine Greifeld

A colunista de criptomoedas da Bloomberg, Katherine Greifeld, escreve que a Grayscale está condenada ao fracasso, independentemente de a SEC aprovar seu pedido para um ETF GBTC-to-spot (que a SEC não vetou no momento da publicação). Porque mesmo que a SEC concorde, a atual taxa de administração de 2% do GBTC não funcionará no mercado de ETFs, no caso do ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), que tem uma taxa de despesas de 0,95%. E uma vez que a Grayscale se envolva em uma guerra de preços, sua receita anual de taxas de administração de cerca de US$ 230 milhões será muito reduzida.

Perianne, Fundadora, Câmara de Comércio Digital

Perianne, fundador da Câmara de Comércio Digital, disse que, nos últimos anos, a SEC recebeu uma grande quantidade de dados provando que uma estrutura de vigilância de mercado substancial e regulamentada se desenvolveu em torno das transações BTC. Com uma estimativa de 16% dos americanos detendo criptomoedas, o ETF à vista BTC fornecerá aos investidores dos EUA a oportunidade de investir em Bitcoin sob a proteção das leis de valores mobiliários dos EUA. Além disso, jurisdições bem regulamentadas, como Canadá e Austrália, adotaram ETFs à vista BTC para investidores de varejo. A decisão da SEC é realmente “dececionante”.

Ryan Selkis, fundador da Messari

Ryan Selkis, fundador da Messari, disse que um processo “vencedor” e uma eventual conversão de ETF reduziriam a receita da Grayscale em mais de 50%. Os ETFs implicarão uma janela de resgate aberta e taxas potencialmente mais baixas para preservar a AUM. Isso significa que a DCG perderá mais de US$ 200 milhões em lucros por ano.

Selkis acredita que é improvável que a SEC concorde com a conversão do GBTC em um ETF pela Grayscale pelo menos durante o mandato de Gary Gensler. Isso está em parte relacionado às transações de colheita premium que ocorreram quando o GBTC estava sendo negociado com um prêmio e não com desconto, quando a Three Arrows Capital se aproveitou de uma alavancagem extremamente alta.

Curiosamente, as chances de a SEC bloquear o Grayscale por pura malícia não são zero, pois eles não querem recompensar o que percebem como mau comportamento. O mau comércio em escala de cinzas, que foi o primeiro passo no caminho da Three Arrows para a falência, detinha uma grande participação no GBTC de forma alavancada – em um ponto até 6% do trust. A forma mais prudente e realista de “corrigir” o GBTC é através da chamada isenção prevista no Regulamento M.