#GateSquareDaily | 4月30日

連邦準備制度、3回目の停止：金利は3.5%–3.75%に維持

2026年4月30日。市場の予想通り、米連邦準備制度理事会は政策金利を3.5%–3.75%の範囲で据え置いた。これは2026年に入って3回目の「据え置き」で、1月と3月の会合に続くものだ。2025年9月、10月、12月の3回連続の25ベーシスポイントの引き下げの後、2026年はブレーキをかけた形となった。理由は明白だ：インフレは「高止まり」しており、イラン戦争によるエネルギーショックが「高い不確実性」を生み出しているからだ。
1. 決定の背景：原油、インフレ、不確実性
連邦公開市場委員会は4月29日に2日間の会合を終えた。声明の中で特に目立ったフレーズは次の3つ：
1. インフレは高止まり：3月の消費者物価は前年比3.3%上昇。これは2024年5月以来最大の年間増加だ。連邦準備制度の好みのPCE指数も2%の目標を上回っている：ヘッドラインは2.8%、コアは3.1%。 2. エネルギーショック：ブレント原油は1バレル116ドルを超え、日中には126ドルに達した。これは2022年3月以来の最高値だ。戦争とホルムズ海峡の封鎖が世界の供給を脅かしている。パウエルは、「最近のエネルギー価格の上昇は、一部には高いインフレに寄与している」と述べた。 3. 不確実性：「中東の動向が経済見通しに高い不確実性をもたらしている」という一文が文章に入った。記者会見でパウエルは、「その影響は不明だ。ガソリン価格が上がると、それは人々の手元から出ていく可処分所得となる。彼らは他の支出を減らすだろう。それがGDPに影響する」と述べた。彼は二方向のリスクを指摘した。
2. 投票結果：11対1、歴史的な異議
決定は11対1で可決された。連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン理事は25ベーシスポイントの引き下げに反対した。これは1992年10月以来、最も多くの異議が出た会合だ。

3つの地域連邦準備銀行の総裁—クリーブランドのベス・ハマック、ミネアポリスのニール・カシュカリ、ダラスのロリー・ローガン—は、今後の緩和を示す表現に反対した。彼らの見解は：インフレリスクは上向き、雇用リスクは下向きだ。次の動きは引き上げかもしれず、引き下げではない。
3. パウエル時代の最終章
この会合はおそらくジェローム・パウエル議長の最後の金利決定となるだろう。彼の任期は5月15日に終了する。パウエルは、「私の議長としての任期は5月15日に終わるが、その後も一定期間、理事として務めるつもりだ」と述べた。ケビン・ウォーシュが上院の金融委員会を通過した後、後任に就く見込みだ。

パウエルは別れのトーンを漂わせ、「米国経済は非常に良い状態にある。しかし、これがどう影響するかは誰もわからない」と語った。ホルムズ海峡、原油、インフレ…今や連邦準備制度は地政学の影に操られている。
4. 市場の見通し
決定前、CME FedWatchツールは据え置きの確率を92%と見積もった。現在、市場は2026年残りの期間において、連邦準備制度が引き下げを行わない確率を85%と見ている。

理由は3つ：
一つ目：インフレは目標から遠い。コアPCEは3.1%。エネルギーショックが収まらなければ、引き下げは期待薄だ。
二つ目：労働市場は堅調。雇用増は少ないが失業率は安定している。「冷え込みつつも崩壊しない」雇用状況は、連邦準備制度に待つ余裕を与えている。
三つ目：原油プレミアム。ブレントは116ドル。ゴールドマン・サックスは年末予測を80ドルから90ドルに引き上げた。エネルギー価格が高止まりする場合、連邦準備制度は「高インフレ、低成長」のジレンマに直面する。
5. 世界への影響：韓国から湾岸まで
決定後、米韓金利差は1.25ポイント拡大した。UAE中央銀行もドルペッグのため政策金利を3.65%に維持した。新興市場にとって、「強いドル、高価なエネルギー」状況は圧力となる。
6. 今後の展望
声明は依然として「次の動きは引き下げの可能性もある」と述べている。しかし、3人のメンバーは反対した。パウエルはハードルを設定した：「短期的なインフレ期待は上昇している。商品インフレが下がるまでは引き下げは見られない。」

経済は2.4%成長、消費者支出は堅調だ。しかし、住宅市場は苦戦し、労働市場は混在したシグナルを送っている。連邦準備制度は「会合ごとに判断」するモードにある。データ依存が最大限に高まっている。

要約：連邦準備制度は3回目の据え置き。インフレは3.3%、原油は116ドル、不確実性はピーク。2026年の引き下げの扉は完全には閉じられていないが、ハードルは格段に高い。イラン戦争が終わり、エネルギー価格が正常化するまでは、連邦準備制度はブレーキを緩めない。

市場へのメッセージは明確：「長く高止まり」がテーブルの上にある。ドルは堅調、債券利回りは上昇圧力、リスク資産は地政学的ヘッドラインに左右され続ける。次の注目イベントは6月17〜18日のFOMCだ。それまでホルムズ海峡、燃料価格、コアPCEを注視しよう。