このように - 376ページに及ぶ提案の大部分はかなりストレートフォワードです。保管管理のコントロール、資本要件、通常私たちが見る技術的規制の事項について議論しています。しかし、利回りの部分は？非常に曖昧で、業界にとってゲームチェンジャーになり得ます。

この提案は基本的に、安定コインの発行者は、保有者に対していかなる形の利息やリターンも支払ってはならないと述べています - 現金、トークン、その他の形態を問わず - それは単に彼らがその安定コインを保有しているからです。そして、より興味深いのは、OCCが第三者と協力して利回りを提供する方法もコントロールしようとしている点です。彼らは、その支払いが契約に明記されている場合、それを利回りとみなすと述べています。

これは今のところ、Coinbase、Circle、PayPal、Paxosのような企業に直接的な影響を与えます。彼らは全体の契約構造を再設計しなければならないかもしれません。VanEckのMatthew Sigalは、これらの企業は支払い利息よりもむしろロイヤルティプログラムのように見える契約を作る必要があると述べています。

しかし、混乱を招く部分もあります - この提案における「関連会社（affiliate）」の定義です。発行者が第三者の株式の25%以上を所有している場合、その第三者に対して利回りを提供できません。これは、そのような株式所有権を持たない第三者にとっては抜け穴となり得ます。そして、PayPalやPaxosのようなホワイトラベル関係を考えると、その文言は契約期間に応じて利回り支払いを妨げる可能性があります。

状況をさらに複雑にしているのは、安定コインの利回りも、業界待望のMarket Structure Billの妨げとなる一因であることです。OCCのこの提案は、議会がその法案で利回りについて議論する必要をなくす可能性もありますが、一方で議会がこの問題に対して権限を持ち続けたいと考える可能性もあります。

現実的には、このOCCの提案部分はそのまま実施されることはないでしょう。もしMarket Structure Billが本当に法律となる前に、OCCの規制が完成した場合、彼らは新しい法律に適合させるための暫定的な提案を出す必要があります。または、その後に別途規則制定のプロセスが進む可能性もあります。

Market Structure Bill自体については、最新の草案が議員の間で流通していますが、銀行業界と暗号業界の間で合意はまだ得られていません。したがって、私たちは引き続き様子見の段階です。明らかに、米国の安定コイン規制は今後も進展し続け、業界はさまざまなシナリオに適応できる準備をしておく必要があります。

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