米連邦準備制度（FRB）の独立性は、今まさに微妙な変化を経験しています。

1913年に設立されたこの機関は、もともと金融政策を政治権力から切り離すために設計されました。その意思決定の中核は12人の委員会ですが、実際の権力の中心は14年の任期を持つ7人の理事であり、理論上はいかなる政権にも左右されない存在です。

しかし現状では、現政権がすでに3人の理事を指名しています。もしもう1人指名が成功すれば、7人の理事会のうち4人が同じ陣営の人物となります。さらに議長自身も政権の指名によるため、金融政策のバランスが傾く可能性が出てきます。

市場ではいくつかのシナリオが議論されています。

第1のシナリオは、緩和サイクルが前倒しで到来することです。低金利環境下では債務圧力が一時的に緩和されますが、流動性の過剰供給はほぼ避けられません。歴史的に大規模な金融緩和が行われるたびに、コモディティやエネルギーセクターが最初に反応し始めます。

第2の懸念はさらに深刻です。もしFRBの独立性が市場から疑問視されると、ドルの準備通貨としての信用基盤が揺らぐことになります。資本の流れの方向が一度変われば、1～2四半期で元に戻るものではありません。

興味深いことに、最近は人民元の動きが非常に目立っています。1日で400ポイント以上の上昇、為替レートは重要な水準に迫っています。世界の準備通貨構成において人民元の比率はこの2年で着実に上昇しており、絶対値はまだ高くありませんが、すでにトレンドは形成されています。

暗号資産市場にとって、このようなマクロレベルの駆け引きこそが本当の長期変数です。金融政策の緩和は通常リスク資産にとって追い風ですが、ドルの信用問題が伴えば、資金はどこへ向かうのでしょうか。これは単なる個別の好材料以上に注目すべきポイントかもしれません。

もちろん、これらはまだシナリオ分析の段階です。政策の実施には時間を要し、市場の反応も一朝一夕には現れません。しかし少なくとも一つだけは明らかです。通貨システムのどんな亀裂も、資本は鋭敏に捉えるということです。