#美SEC促进加密资产创新监管框架 昨日、$BTCと$ETHが一緒に急落しましたが、多くの人は理解できません——利下げ期待が高まっているはずなのに、なぜ下がったのでしょうか？

実は、核心はやはり流動性の問題です。世界市場の動向を見れば、答えが見つかります。

利下げ期待は確かに高まっていますが、この好材料はすでに市場にかなり織り込まれているようです。金融市場は今、12月に利下げがあるかもしれないことだけでなく、円の利上げという変数にも対処しなければなりません。1年物短期債の利回りは最近小幅に上昇しており、通常であれば利下げ期待が高まれば短期債の利回りはさらに下落するはずです——短期債は金利に最も敏感だからです。今は逆に上昇しており、市場は12月の利下げをほぼ織り込んでしまっている可能性があります。

さらに興味深いのは、10年債や30年債など長期債の利回りが明らかに上昇していることです。本当に利下げ期待を取引しているのであれば、米国債を買うべきであり、売るべきではありません。つまり、長期債市場が今取引しているのは利下げロジックではない可能性があります。

長期債利回りを押し上げる要因は2つあります。第一に、昨夜発表されたPCEデータによると、9月のインフレはさらに上昇はしなかったものの、粘着性が依然として残っています。将来のインフレを懸念すれば、当然長期債の利回りは上昇します。第二に、やはり円の利上げ期待が影響しています——米国債が売られ、資本が円資産に回帰しています。米ドルが利下げ、円が利上げとなれば、金利差が急速に縮小し、裁定取引のポジションが加速して解消されます。その結果、日債と米長期債の利回りが一緒に急騰します。現在、日債の利回りも加速して上昇しています。

米国株については、三大指数は上昇し、VIX指数も15付近まで下落していますが、ラッセル2000指数はまだ下落しています。これは、短期的なリスク選好が実際にはそれほど楽観的ではなく、VIXが落ち着いて見えていても、油断できないことを示しています。

まとめると、現在市場に影響を与えている主要なロジックは、利下げ期待から徐々に円の利上げ期待へと移行しており、資本の流動性が移転しています。$BTCもこの影響を受けています。来週のアジア市場時間帯には、今週月曜のように機関投資家による売りが続くかどうか、引き続き注視する必要があります。