2025年11月25日

大盤は再び大きな反発を見せました。特にイーサリアムが先頭に立ち、反発幅が大きく、最高価格は3,000米ドルに近づきました。日足チャートで見ると、この価格推移は依然として非常に見栄えが良くありませんが、直近の弱気な動きからみれば、ここ数日のパフォーマンスは称賛に値します。特に今日は火曜日であり、これは機関投資家による売り圧力の相場が一段落したことを意味します。

また、今日見かけた分析の一つとして、ブラックロックのようなETF機関が突然大量にコインを取引所に送金する動きについてです。これはユーザーによるETF売却（投げ売り）がすでに終了したことを意味しています。なぜなら、ユーザーがETFを売却した時にのみ償還が発生するからです。ユーザーがETFを売却すると同時に、マーケットメイカーはヘッジ口座を通じてコインを売却し、その後で償還するという流れです。要するに、先週の急落は確かに機関やETFユーザーによる大量の売却があったことが示唆され、チャートにも出来高を伴う下落が見られましたが、今日までにこの売り圧力は一段落したといえます。

この判断に一致するもう一つの根拠は、USDC/USDTの為替レートが高値から正常レンジに戻ったことです。ただし、ブラックロックのアドレス移動やUSDC為替指標はいずれも遅行性があるため、私たちは事後的にこの急落の原因を分析できるに過ぎません。また、イーサリアムの下落から見ても、先週の大幅下落時には大量の売却があったことがうかがえます。これも一部の人々の推測、すなわちウォール街の資金によるETH投資は、主にBTCの価格が高すぎるための二次的な選択である、という仮説を裏付けています。

一方で、ETHの反発を見ると、市場は少しずつ反応し始めており、本来、暗号資産の価格決定権は...