Pidato Arthur Hayes di Token 2049: Pasar mungkin mengalami kejatuhan setelah penurunan suku bunga, tetapi kinerja Ethereum mungkin akan baik

Penulis: Weilin, PANews

“Hari ini adalah hari yang sangat penting”，pada Token 2049 yang diadakan di Singapura pada 18 September, CIO Maelstrom Fund Arthur Hayes memberikan pidato utama tentang lingkungan ekonomi makro, dan kalimat pertamanya langsung membuat seluruh ruangan berteriak. Pada dini hari tanggal 19 September waktu Beijing, Federal Reserve akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter yang merupakan keputusan paling penting tahun ini, keputusan Federal Reserve tentang penurunan suku bunga secara langsung berkaitan dengan arah pasar di masa depan.

Hayes menyatakan bahwa ada kemungkinan sebesar 60% hingga 70% bahwa Federal Reserve akan memilih untuk menurunkan suku bunga sebanyak 75 atau 50 poin dasar. Hayes membuat prediksi menarik tentang prospek ETH, dengan percaya bahwa penurunan suku bunga Obligasi Pemerintah Amerika Serikat dapat membuat Token dengan tingkat pengembalian tinggi menjadi lebih menarik. Ia menyebut Ethereum sebagai ‘obligasi internet’ dan menganalisis potensinya lebih lanjut. Ia sering kali menekankan pentingnya Yen dan mengingatkan semua orang untuk mengikuti nilai tukar Dolar AS terhadap Yen, ‘itulah satu-satunya hal penting’.

Berikut adalah konten pidato yang disusun oleh PANews di lokasi (lihat terjemahan AI)：

Saya berpikir ada kemungkinan sekitar 60% hingga 70%, Federal Reserve akan memilih penurunan suku bunga sebesar 75 atau 50 poin dasar. Sebelum membahas Mata Uang Kripto, saya ingin menyatakan pandangan saya bahwa menurut saya, pemilihan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dalam situasi pemerintah Amerika Serikat yang sedang meningkatkan campur tangan adalah sebuah kesalahan besar. Saya berpikir dalam beberapa hari setelah penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pasar akan mengalami kejatuhan karena hal ini akan mempersempit selisih Suku Bunga antara dolar dan yen. Beberapa minggu yang lalu, kita melihat yen turun dari 162 menjadi 142 dalam sekitar 14 hari perdagangan, hampir memicu kejatuhan kecil dalam keuangan. Sekarang, Federal Reserve dan pasar memperkirakan mereka akan melanjutkan penurunan suku bunga dengan sangat cepat, dan kita akan melihat tekanan keuangan serupa lagi.

Kembali ke Mata Uang Kripto. Ini adalah salah satu perdagangan favorit saya di luar portofolio Mata Uang Kripto. Saya memegang Surat Utang Negara jangka pendek saya dan menerima Bunga. Ini adalah tingkat pengembalian Surat Utang Negara selama satu bulan, dan selama lebih dari setahun terakhir, tingkat ini telah berada di sekitar 5,5% setelah Federal Reserve AS menghentikan kenaikan suku bunga.

Ketika Anda memiliki modal yang cukup dan mendapatkan pengembalian 5.5%, Anda tidak perlu melakukan terlalu banyak hal. Mengapa mengambil risiko? Mengapa mencoba untuk menambah nilai dalam situasi risiko keamanan modal? Ketika orang memiliki aset dalam jumlah besar, mereka enggan melakukan tindakan tertentu karena mereka dapat dengan mudah menghasilkan uang melalui obligasi pemerintah jangka pendek. Situasi ini menghasilkan reaksi berantai di pasar keuangan, termasuk pasar Aset Kripto. Saya ingin bertanya, siapa yang kalah ketika lingkungan Suku Bunga berubah? Pertanyaan yang patut dipertimbangkan adalah pendapatan Bunga yang dapat dihasilkan dari aset tanpa risiko yang paling aman ketika Suku Bunga obligasi pemerintah jangka pendek turun.

Reaksi pertama adalah perbandingan antara lima aset di Ethereum - saya akan mengungkapkan bahwa saya memiliki sejumlah besar aset ini. Untungnya, saya tidak berinvestasi dalam apartemen apa pun, tetapi pada dasarnya, portofolio ini sangat cocok dengan lingkungan Suku Bunga yang menurun. Pada dasarnya, ini berarti bahwa saya berinvestasi dalam banyak proyek yang memberikan pendapatan Bunga kepada pengguna dalam berbagai bentuk.

Saat ini, tingkat pengembalian ini entah sedikit di atas atau sedikit di bawah Suku Bunga obligasi jangka pendek, ini menciptakan tekanan pada kinerja harga. Pada akhirnya, mengapa harus berinvestasi dalam aplikasi Keuangan Desentralisasi yang lebih berisiko? Anda dapat dengan mudah menghubungi broker dan menempatkan uang Anda di obligasi untuk mendapatkan pengembalian sebesar 5,5%.

Saat ini, beberapa proyek telah menunjukkan performa yang sangat baik di lingkungan Suku Bunga tinggi. Saya hanya menggunakan Ondo sebagai contoh di sini, sebenarnya ada banyak proyek aset dunia nyata (RWA) lainnya. Pada dasarnya, pola proyek-proyek ini adalah seperti ini: “Anda perlu membeli obligasi pemerintah, kami akan membelinya, menempatkannya dalam struktur hukum tertentu, dan kemudian memberi Anda sertifikat pembayaran Bunga.” Proyek-proyek ini didasarkan pada Suku Bunga pump dan bertaruh satu arah yang dipertahankan. Tetapi ketika Suku Bunga turun, produk-produk semacam ini menjadi tidak perlu.

Pertama-tama, Ethereum. Banyak orang yang mendengar tentang Ethereum mungkin merasa bahwa itu tidak membuat perubahan besar. Poin diskusi utama tentang Ethereum adalah bahwa itu dianggap sebagai ‘obligasi internet’. Jika itu adalah obligasi internet dengan penghasilan tahunan 4%, dan penghasilan dari surat hutang jangka pendek lebih tinggi daripada itu, maka investor akan cenderung lebih condong ke surat hutang. Tetapi jika penghasilan surat hutang negara turun dengan cepat (saya percaya itu akan turun), maka Ethereum akan menjadi lebih menarik, dan pengembalian yang saya dapatkan dengan memiliki Ethereum mungkin akan melebihi pengembalian yang saya dapatkan dengan memiliki dolar.

Seperti yang Anda lihat, Suku Bunga turun dengan cepat karena Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dan pasar akan turun. Kemudian mereka akan mengatakan, “Mari kita terus lakukan ini karena ini adalah cara untuk menyelesaikan masalah.” Saat ini, yang dapat kita lihat adalah tingkat pengembalian tetap berada pada garis lurus, sementara tingkat pengembalian Ethereum berkisar antara 3% hingga 4%, yang tidak cukup bagi holder, itulah sebabnya saya tidak memegangnya.

Seperti yang Anda lihat, kinerja Ethereum jauh di bawah Bitcoin dalam Bull Market saat ini. Melalui ETHstake (ETHfi), Anda dapat melakukan staking pada Ethereum Anda, namun strategi ini juga telah mengalami penurunan. Karena tingkat pengembalian setelah staking hanya sekitar 3%, setelah dikurangi biaya, pengembalian seperti itu tidak ideal. Kami perlu tingkat imbal hasil obligasi pemerintah turun lebih cepat agar imbal hasil Ethereum menjadi lebih menarik.

Mengapa ini adalah masalah kecil? Karena para pedagang menggunakan leverage dan mereka membayar biaya untuk leverage ini. Situasi ini telah berlangsung selama bertahun-tahun. Ini juga cara saya memulai di bidang Aset Kripto: menciptakan transaksi dasar, menerapkan strategi ini. Metode ini relatif sederhana, hanya perlu menginvestasikan modal untuk mendapatkan keuntungan. Sekali lagi, ini adalah pinjaman berisiko dan tidak bisa dibandingkan dengan keamanan obligasi Amerika Serikat. Jika Anda adalah investor yang mencari keuntungan dan pendapatan yang ditawarkan oleh Ethereum kurang menarik dibandingkan dengan obligasi, Anda mungkin tidak akan menginvestasikan aset Anda dalam protokol ini.

Ini adalah diagram yang menunjukkan perbandingan tingkat pengembalian Ethena dengan obligasi negara, data berasal dari awal tahun ini. Ini sangat menarik. Kami melihat tingkat pengembalian 30%, 40%, 50%, 60%, dll. dibandingkan dengan tingkat pengembalian 5,5%. Saya akan menginvestasikan uang saya ke produk ini. Namun sekarang, tingkat pengembalian aktualnya sekitar 4,5%. Oleh karena itu, harga terdepresiasi karena orang bertanya-tanya, mengapa saya harus menginvestasikan uang ke protokol yang tingkat pengembaliannya lebih rendah daripada obligasi negara?

Salah satu hal yang akan kita bahas adalah protokol derivatif suku bunga, yang memungkinkan Anda untuk berdagang suku bunga tetap dan mengambang. Di sini ada produk baru yang baru saja diluncurkan, yang memungkinkan Anda mengambil crypto mata uang dengan meminjamkan melalui protokol dan mendapatkan pengembalian tetap. Meskipun pengembalian ini menarik, tetapi juga memiliki risiko tertentu. Menurut pendapat saya, tingkat pengembalian masih belum cukup tinggi untuk menarik banyak orang beralih dari pengembalian obligasi pemerintah sebesar 5,5% ke produk ini. Hal serupa terjadi jika tingkat pengembalian menurun, lebih banyak orang mungkin enggan mengambil risiko suku bunga ini.

Sekali lagi, Anda sekarang dapat menghasilkan hingga 9% keuntungan melalui strategi ini. Ini baru diluncurkan beberapa minggu yang lalu. Tingkat pengembalian ini sangat tinggi, sangat menarik dibandingkan dengan 4.5%. Bagi beberapa orang, meskipun ada risiko dan risiko kontrak cerdas, banyak investor yang sensitif terhadap Suku Bunga mungkin menganggap tingkat pengembalian ini masih kurang, tetapi jika saya bisa mendapatkan 5.5% Suku Bunga, Anda bisa mencoba Pendle. Jelas, ini telah mengembalikan 50% hingga 60% kenaikan harga, tetapi jika tingkat pengembalian jauh melebihi tingkat pengembalian obligasi negara, itu akan sangat menarik.

Saya pernah membahas bahwa banyak proyek Aset Kripto sebenarnya buruk. Masalah utamanya adalah masalah Suku Bunga, saya dapat melakukannya dengan cara yang lebih ringkas dan murah daripada membayar harga tinggi untuk membeli Token dengan Likuiditas rendah. Namun, akhirnya protokol ini memberikan layanan yang berharga bagi orang yang tidak memiliki akun broker Amerika atau tidak dapat mengakses investasi tradisional. Di ruangan ini banyak orang kaya, jika Anda pergi ke banker pribadi Anda, mereka mungkin merekomendasikan beberapa hal yang tidak terkait dengan obligasi Amerika karena mereka tidak menghasilkan banyak uang darinya. Biaya pemilikan obligasi sangat rendah.

protokol ini sangat menarik bagi beberapa jenis investor, terutama bagi mereka yang menginginkan penghasilan 5.5% dengan mudah. Tetapi jika kami mengharapkan Bank Sentral akan menurunkan suku bunga secara aktif dalam kondisi ekonomi yang memburuk atau krisis keuangan, maka alasan untuk menanamkan uang ke dalam protokol RWA (aset dunia nyata) ini akan lenyap. Mengapa saya harus mengambil risiko Smart Contract untuk mendapatkan penghasilan 1% atau 2%? Oleh karena itu, saya percaya banyak proyek TVL (Total Nilai Terkunci) yang bergantung pada obligasi negara dengan tingkat pengembalian tinggi akan menderita saat Suku Bunga turun. Saya menggunakan Ondo sebagai contoh. Saya baru saja mengambil informasinya dari situs web semalam. Kapitalisasi Pasarnya mencapai 6 juta dolar, FDV (Kapitalisasi Pasar Tercelup Penuh) sangat rendah, Anda dapat memperoleh penghasilan 5.35% dalam Stable Coin mereka. Kami memperkirakan tingkat pengembalian saat ini akan turun sebesar 25 hingga 50 poin dasar, dan akan ada lebih banyak perubahan di masa depan.

Berdasarkan situasi relatif, jika Anda melihat grafik lain yang mereka terbitkan, Anda akan menemukan harga perdagangan mereka lebih rendah dari harga saat mereka pertama kali terdaftar tahun ini, dan saya pikir ini karena kita berada dalam lingkungan suku bunga tinggi. Produk mereka masuk akal, tapi seperti yang saya sebutkan sebelumnya, sekarang ada sekitar lima menit. Sekarang saya ingin membahas lebih lanjut mengapa saya berpikir semakin banyak pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve, semakin tidak puas pasar dengan apa yang akan terjadi selanjutnya. Saya benar-benar berharap kepada semua orang, jika Anda hanya mengingat satu hal malam ini, itu adalah: ketika Anda mabuk di pesta, membuka ponsel, dan melihat Nilai Tukar Dolar Yen. Itu adalah satu-satunya hal yang penting. Karena jika Federal Reserve tiba-tiba memotong suku bunga sebesar 50 atau 75 poin dasar, Anda akan melihat reaksi yang sangat negatif terhadap dolar.

Kembali ditekankan, karena Bank Sentral Jepang sedang menaikkan suku bunga sementara Bank Sentral Amerika Serikat menurunkan suku bunga, secara teori, nilai tukar seharusnya mencerminkan perbedaan suku bunga. Oleh karena itu, nilai tukar dolar terhadap yen seharusnya meningkat, yang berarti harga nominal yang Anda lihat di layar seharusnya turun. Jika saya memperkirakan Bank Sentral akan menurunkan suku bunga secara signifikan secara tak terduga, atau jika mereka menunjukkan harapan penurunan suku bunga yang sangat agresif dalam grafik titik (grafik titik adalah alat yang digunakan Bank Sentral untuk mengukur harapan setiap pejabat terhadap suku bunga dalam jangka waktu mendatang), kita akan melihat yen menguat secara signifikan.

Apa artinya ini? Arbitrase trading Yen mungkin menjadi salah satu strategi perdagangan yang paling umum digunakan dalam tiga puluh tahun terakhir. Sebagai investor individu, perusahaan, atau bank sentral, saya dapat meminjam Yen dengan biaya Bunga yang hampir tidak ada, kadang-kadang bahkan tanpa perlu membayar biaya apa pun. Kemudian, saya akan menginvestasikan dana pinjaman ini ke aset dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi.

Aset-aset ini mungkin termasuk saham-saham di Amerika, Nasdaq, indeks S&P 500, bahkan properti dan obligasi Amerika. Cara perdagangan ini diperkirakan melibatkan eksposur hingga $ 200 triliun di seluruh dunia, semuanya dilakukan oleh orang-orang yang berinvestasi dengan meminjam yen.

Jika Suku Bunga ini naik dengan cepat, keuntungan Anda akan segera hilang. Oleh karena itu, manajer risiko Anda akan mengingatkan Anda untuk ‘melindungi risiko’. Ini berarti Anda akan menjual aset, menjual saham (Likuiditas tinggi), menjual obligasi negara (Likuiditas tinggi). Jepang adalah negara kreditur terbesar di dunia, oleh karena itu, Menteri Keuangan AS Powell dan Yellen perlu mengikuti ini. Saya berpikir bahwa kita masih memiliki sekitar 40 hingga 50 hari sebelum pemilihan presiden AS. Yang terakhir yang mereka inginkan adalah dukungan tinggi untuk Trump dan S&P turun 20%. Itulah mengapa saya percaya bahwa mereka akan agresif dalam menurunkan suku bunga. Mereka akan melihat yen menguat dan menyediakan lebih banyak pasokan uang, yang seharusnya mendorong semua perdagangan yang saya bicarakan dalam pidato saya hari ini. Jadi, meskipun saya membahas banyak Aset Kripto, yang ingin saya ingatkan kepada Anda adalah mengikuti Nilai Tukar dolar terhadap yen. Itu adalah satu-satunya hal yang penting.