Ethereum Spot ETF atau akan diluncurkan secara resmi pada bulan Juni, long potensi tekanan jual grayscale?

Oleh Nancy, PANews

Pada dini hari tanggal 24 Mei, dengan persetujuan SEC AS terhadap formulir 19B-4 dari 8 ETF Ether spot, waktu perdagangan di bursa tinggal masalah waktu. Namun, setelah berhasil melewati “penghalang” ETF Ether spot, harga ETH justru mengalami penurunan setelah kenaikan singkat. Sementara itu, tekanan jual potensial dari Grayscale yang memiliki jutaan ETH juga menimbulkan kekhawatiran di pasar.

Atau akan terdaftar pada bulan Juni, ukuran dana dibatasi oleh kurangnya mekanisme penjaminan

Analisis ETF dari James Seyffart, seorang analis di Bloomberg, mengatakan bahwa persetujuan S-1 untuk Ethereum Spot ETF kemungkinan akan selesai dalam “beberapa minggu” atau mungkin membutuhkan waktu lebih lama. Proses ini biasanya memakan waktu hingga lima bulan. Berdasarkan file amendemen S-1, akan ada periode komentar selama dua minggu (mirip dengan umpan balik yang diberikan oleh SEC kepada pemohon ETF Bitcoin Spot) yang dapat digunakan untuk memperkirakan bahwa pertengahan bulan Juni mungkin merupakan waktu yang memungkinkan.

Cobo co-founder Shenyu also wrote that the approval of the S-1 filing for Bitcoin ETF and Ethereum spot ETF could take as little as two weeks, or up to three months at a normal pace. It is expected to be approved in early June and start trading in mid-June.

Pengumuman positif mengenai ETF Ethereum Spot juga mendorong sentimen pasar yang bullish. Menurut data Coinglass, dalam 7 hari terakhir, aliran keluar ETH spot mencapai hampir 130 juta dolar AS, di mana aliran masuk pertukaran selama 4 hari terakhir semuanya negatif. Pada saat yang sama, Adam, seorang peneliti makro di Greeks.live, mengungkapkan dalam postingannya di platform X hari ini bahwa 350.000 opsi ETH akan segera jatuh tempo, dengan Put Call Ratio sebesar 0,58 dan harga nominal sebesar 1,3 miliar dolar AS, dengan titik terendah di 3.200 dolar AS. Di bawah dorongan perkembangan ETF, IV opsi jangka pendek ETH mengikuti jejak BTC dan mencapai 150%, jauh lebih tinggi dari IV saat ini pada BTC. Dilihat dari perdagangan blok dan struktur pasar, sentimen bullish terhadap ETH tetap kuat.

Tidak sedikit paus besar dan lembaga yang mulai menjual secara massal saat ini. Misalnya, menurut analis data on-chain ai_9684xtpa, paus besar atau lembaga yang melakukan shorting ETH kemarin malam tampaknya menjual lebih dari 38.000 ETH yang dipinjamkan setelah di depositkan ke pertukaran, dengan total nilai sebesar 93,51 juta dolar; Perusahaan perdagangan MEV Symbolic Capital Partners menjual 6.968 ETH kemarin, dengan total nilai sebesar 27,38 juta dolar; Menurut pemantauan Lookonchain, salah satu alamat paus besar menjual panik 7.921 ETH setelah harga ETH jatuh tajam, dengan total nilai sebesar 29,7 juta dolar; Menurut pemantauan Spot On Chain, pendiri Ethereum Jeffrey menyetorkan 10.000 ETH ke Kraken, dengan total nilai sebesar 37,38 juta dolar.

Dan dibandingkan dengan skala dana ETF spot Bitcoin, Ethereum ETF spot dianggap memiliki ruang terbatas. Misalnya, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memprediksi bahwa Ethereum ETF spot dapat memperoleh 10% hingga 15% dari aset yang diperoleh oleh ETF spot Bitcoin, mencapai $5 miliar hingga $8 miliar.

“Kemungkinan arus dana utama pada awal penawaran umum perdana antara bulan Juni hingga Desember mungkin berasal dari investor ritel, yang mencakup 80 hingga 90% dari total dana, sedangkan partisipasi pengguna institusi lebih sedikit. Mengingat ETHE mirip dengan GBTC, pasar mungkin akan menghadapi tekanan arbitrase dan tekanan penjualan. Apakah pasar ini dapat menahan tekanan penjualan ini masih perlu diamati. Setelah bulan Desember, investor institusi kemungkinan akan mulai masuk ke pasar.”

Selain itu, pembatalan mekanisme staking yang diperlukan untuk kepatuhan juga dianggap sebagai salah satu alasan utama melemahnya permintaan terhadap ETF Ether spot. Namun, analis utama dari HashKey Group, Jeffery Ding, juga memperkirakan bahwa ETF Ether spot berpotensi untuk bergabung dengan mekanisme staking dan diperkirakan akan mencapai 75% dari ukuran pasar ETF Bitcoin spot dalam jangka menengah.

Probabilitas Penyetujuan Grayscale Menjadi ETF, Tekanan Jual Kemungkinan Akan Tercerna oleh Pasar

Grayscale dianggap oleh dunia luar sebagai salah satu indikator penting untuk mengukur probabilitas persetujuan ETF.

Dalam permainan ekspektasi peluncuran ETF Spot Bitcoin sebelumnya, diskon premium GBTC Grayscale telah menyusut secara konsisten. Demikian juga, dengan meningkatnya ekspektasi persetujuan ETF Spot Ether di pasar, investor mulai membeli banyak saham diskon dari Grayscale Ethereum Trust (ETHE) sebelum konversi ETF resmi dilakukan, tetapi berbeda dengan GBTC, sentimen positif ini baru dimulai dalam seminggu terakhir.

Volume Perdagangan Grayscale Ethereum Trust (ETHE) telah mengalami peningkatan yang signifikan sejak 17 Mei, dan mencapai volume perdagangan lebih dari $687 juta pada 21 Mei, mencetak rekor tertinggi sejak Mei 2021. Sebelumnya, volume perdagangan ETHE sebagian besar berada di kisaran $20 juta hingga $40 juta selama sebulan sebelumnya. Sementara itu, diskon ETHE terhadap Nilai Aset Bersih (NAV) telah menurun drastis dari 20,52% pada 17 Mei menjadi 7,19% saat ini, setelah sebelumnya mencapai diskon hingga 26% bulan lalu.

Ini juga menunjukkan sejauh mana kepercayaan pasar. Namun, begitu ETF Spot Ethereum resmi terdaftar, Grayscale yang memiliki sejumlah besar ETH juga dianggap memiliki risiko penjualan besar-besaran. Kekhawatiran investor ini bukan tanpa alasan.

Sebenarnya, setelah GBTC Grayscale berhasil beralih menjadi ETF spot Bitcoin, data dari Farside Investors menunjukkan bahwa GBTC mengalami arus keluar bersih total sebesar $17.64 miliar, yang merupakan satu-satunya ETF yang mengalami arus keluar dana sebesar ini dan telah berlangsung selama hampir 4 bulan. Data dari Coinglass menunjukkan bahwa pada tanggal 24 Mei, aset di dalam GBTC mencapai $19.413 miliar.

Menurut data dari Coinglass, pada tanggal 24 Mei, Grayscale memiliki 2,935,200 ETH senilai lebih dari 11.17 miliar dolar AS. Meskipun skala Bitcoin di Grayscale jauh lebih besar daripada Ethereum, tetapi keuntungan arbitrase yang keluar dan kurangnya mekanisme penjaminan ETF juga dianggap dapat menyebabkan aliran keluar dana.

Namun, jika melihat perubahan dana dari keseluruhan Bitcoin ETF, aliran keluar dana dari GBTC telah sepenuhnya tertutupi oleh ETF lainnya. Data dari Farside Investors menunjukkan bahwa hingga 22 Mei, Bitcoin ETF Spot masih mengalami aliran masuk bersih sebesar lebih dari 13,43 miliar dolar AS. Dan dari segi kinerja harga, saat ini harga Bitcoin telah naik sekitar 45% sejak diluncurkannya ETF.

Jadi, meskipun aliran keluar dana GBTC memberikan tekanan penjualan pada Bitcoin, namun telah diserap oleh ETF Bitcoin lainnya dan tidak memiliki dampak yang signifikan pada harga Bitcoin. Ini juga memiliki arti referensi tertentu terhadap dampak harga Ether setelah diluncurkannya ETF Grayscale Ethereum.