Laporan Bulanan Makro WealthBee: Inflasi tinggi di Amerika Serikat, ekspektasi suku bunga meningkat, Asia membuka era ETF Bitcoin Hong Kong

Pendahuluan: Inflasi di Amerika Serikat meningkat pada bulan ini, namun PDB tidak mencapai ekspektasi sehingga memicu kekhawatiran pasar mengenai “stagflasi” dalam perekonomian AS. Di tengah kekhawatiran tersebut, ditambah dengan dampak konflik geopolitik, pasar modal mengalami hal yang sama koreksi bulan ini. Saham AS dan Jepang telah terkoreksi secara signifikan, sementara Eropa berada dalam kondisi yang lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak khawatir tentang apa yang disebut sebagai risiko sistemik ekonomi global meskipun pasar kripto telah mengalami fluktuasi, dan insiden angsa hitam (black swan) telah menyebabkannya Bitcoin turun di bawah $60,000, namun pada bulan April Pada tanggal 29, pasar kripto memasuki momen bersejarah: ETF aset kripto Tiongkok-Hong Kong disetujui, menunjukkan bahwa dana tambahan masih terus masuk dan prospek pasar menjanjikan.

Pada awal tahun, pasar mengesampingkan kekhawatiran terhadap inflasi, didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan berlanjutnya penurunan indeks harga konsumen (CPI). Namun, sejak itu, data inflasi dan suku bunga terus meningkat ekspektasi pemotongan telah berulang kali menurun. CME FEDWATCH TOOL menunjukkan bahwa pasar saat ini masih mempertahankan ekspektasi tidak adanya penurunan suku bunga di bulan Mei, dan bahkan sangat sedikit orang yang berharap untuk terus menaikkan suku bunga.

Dilihat dari data saat ini, Amerika Serikat tampaknya telah memasuki kondisi “stagflasi” - inflasi tinggi namun pertumbuhan ekonomi rendah. PDB AS hanya tumbuh sebesar 1,6% tahun-ke-tahun pada kuartal pertama, jauh lebih rendah dari perkiraan; sementara indeks harga inti PCE melampaui ekspektasi sebesar 3,7% pada kuartal pertama. Dengan kata lain, meskipun dampak kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini tidak diperhitungkan, inflasi AS masih sangat serius.

Pada awal tahun ini, perekonomian AS menunjukkan situasi “tingkat pertumbuhan tinggi dan inflasi rendah”, dan narasi ekonomi “Goldilocks” menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Hanya dalam beberapa bulan, situasi telah berubah dari “hal-hal baik” menjadi “krisis stagflasi”. Fokus Amerika Serikat selanjutnya adalah bagaimana menangani masalah “inflasi”. Saat ini, sejumlah kecil orang di pasar bahkan mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga yang berkelanjutan, namun WealthBee percaya bahwa kenaikan suku bunga yang berkelanjutan tidak mungkin terjadi. Hal ini hanya akan menunda waktu penurunan suku bunga dan mengurangi jumlah dan basisnya poin penurunan suku bunga. Inflasi di Amerika Serikat saat ini dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, lapangan kerja, dan permintaan. Ketika harga komoditas menjadi lebih rasional, pasar tenaga kerja kembali seimbang, dan penurunan harga mobil bekas terus berlanjut, inflasi inti AS akan turun.

Saat ini, situasi ekonomi AS adalah apa yang ingin dilihat oleh Federal Reserve. Ada banyak cara untuk memutus spiral “inflasi upah”, dan tidak perlu memilih untuk terus menaikkan suku bunga yang akan berdampak lebih besar. pada perekonomian. Bulan ini, yen Jepang dan saham Jepang anjlok. Dalam hal ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli kembali dolar AS. Tidak ada keraguan bahwa Amerika Serikat berada di balik layar likuiditas dolar AS.

Saat ini, para pejabat The Fed umumnya bersikap dovish dan belum mengeluarkan sinyal jelas untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin mengindikasikan bahwa Amerika Serikat memiliki alat kebijakan tertentu untuk menghadapi inflasi. Singkatnya, perekonomian AS memang sedang menghadapi masalah tekanan inflasi pada tahap ini, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, namun investor tidak perlu terlalu panik terhadap inflasi.

Selain itu, banyaknya konflik geopolitik pada bulan ini juga menjadi faktor penyebab munculnya pin di pasar modal. Dilihat dari situasi saat ini, baik Iran maupun Israel sebenarnya relatif menahan diri dan tidak menunjukkan tanda-tanda eskalasi konflik lebih lanjut. Selain itu, dalam masyarakat modern, kemungkinan terjadinya konflik perang skala besar di bawah pencegahan nuklir negara-negara besar sangatlah kecil. Oleh karena itu, dampak masalah geopolitik terhadap pasar keuangan seringkali terjadi secara tiba-tiba namun hanya berlangsung dalam jangka waktu singkat , Ukraina dan NATO, pasar saham negara tersebut akan terkena dampaknya. Negara tersebut kini telah memulihkan hampir seluruh kerugiannya sejak perang. Oleh karena itu, dampak perang pada bulan ini hanyalah variabel yang muncul.

Setelah pasar saham AS keluar dari “banteng gila” yang berlangsung selama lima bulan, akhirnya terjadi penyesuaian besar - indeks Nasdaq mencapai garis 120 hari serendah mungkin, dan Nvidia (NVDA) turun -10% pada 19 April.

Tren saham-saham AS saat ini mencerminkan lebih banyak perubahan dalam ekspektasi penurunan suku bunga, dengan konflik geopolitik sebagai alasan kedua. Penilaian saham-saham teknologi berhubungan langsung dengan likuiditas, dan perkiraan penundaan penurunan suku bunga akan secara langsung menekan ruang penilaian saham-saham teknologi. Bulan ini, UBS menurunkan peringkat enam saham teknologi utama AS (Apple AAPL, Amazon AMZN, Alphabet, Meta, Microsoft MSFT, dan Nvidia NVDA) dari “overweight” menjadi “neutral” karena profitabilitas yang pernah dinikmati sektor tersebut. Momentumnya semakin mendingin dan momentum kenaikannya menghilang. Namun, ahli strategi UBS juga mengatakan bahwa pengurangan tersebut merupakan “pengakuan atas sulitnya perbandingan dan kekuatan siklus yang dihadapi saham-saham ini” dan bukan “perkiraan berdasarkan ekspansi penilaian atau keraguan terhadap kecerdasan buatan.”

Alasan yang disampaikan UBS sebenarnya cukup masuk akal. Pasalnya, di bawah pengaruh ekspektasi AI, valuasi perusahaan raksasa sudah mencerminkan ekspektasi keuntungan di masa depan. Jika perusahaan raksasa tersebut kembali mengalami kenaikan harga di masa depan, kemungkinan besar perkembangan AI akan melebihi ekspektasi pasar lagi.

Selain Amerika Serikat, bursa saham Jepang juga mengalami koreksi yang cukup besar pada bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh depresiasi yen yang gila-gilaan baru-baru ini, yang menyebabkan investor menjual aset-aset Jepang. Selain itu, yen dan dolar AS sangat sinergis, dan penundaan perkiraan penurunan suku bunga The Fed juga merupakan salah satu alasan penting fluktuasi yen baru-baru ini.

Kinerja pasar saham AS dan Jepang yang tidak memuaskan telah membuat sebagian orang khawatir bahwa inflasi AS dapat menyebabkan krisis keuangan global. WealthBee berpendapat masih terlalu dini untuk mengambil kesimpulan seperti itu, karena kecuali Amerika Serikat dan Jepang, pasar saham negara lain belum mengalami koreksi signifikan: CAC40 Prancis dan DAX Jerman belum mengalami koreksi signifikan dan masih kuat. ; Mumbai Sensex30 India juga berfluktuasi di atas 70.000 poin. Koreksi yang terjadi pada saham-saham AS saat ini kemungkinan besar hanya merupakan reaksi pasar yang tiba-tiba terhadap perubahan yang diharapkan dan kejadian-kejadian yang tidak terduga, dan tidak ada risiko sistemik yang jelas.

Pasar kripto tidak memuaskan bulan ini, dengan harga BTC turun di bawah $60,000 dan harga ETH turun di bawah $2,800. Sejak harga Bitcoin mencapai titik tertinggi baru pada pertengahan Maret, sejauh ini telah memasuki periode penyesuaian. Selama periode ini, peristiwa angsa hitam seperti konflik geopolitik dan data ekonomi AS yang lebih rendah dari perkiraan juga memperburuk pasar kripto yang sudah lesu. Tren pin pada pertengahan April disebabkan oleh konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar enkripsi telah memasuki korelasi yang kuat dengan tren aset tradisional - harga Bitcoin dan harga saham Nvidia (NVDA) telah menunjukkan korelasi yang luar biasa dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan saat ini belum ada penjelasan yang dapat diterima secara umum.

Jika Bitcoin benar-benar dianggap sebagai “emas elektronik” berdasarkan konsensus pasar, maka secara teori tren tersebut seharusnya terkait dengan emas, dan tren yang terkait dengan konflik geopolitik seharusnya berupa kenaikan tajam, bukan penurunan. Terlihat dari tren harga emas yang mencapai rekor tertinggi pada hari-hari konflik antara Iran dan Israel, yang sepenuhnya menunjukkan sifat safe-haven emas.

Situasi ini mungkin menggambarkan satu hal—tren Bitcoin saat ini memang telah terikat oleh ETF AS. Sepanjang bulan April, ETF menunjukkan tren arus keluar bersih.

Tren terikat pada aset suatu negara sebenarnya tidak masuk akal. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling menarik perhatian telah menjadi alat penyimpanan nilai yang diakui oleh semua orang. Tidak ada seorang pun yang berhak menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Atribut yang berbeda dari mata uang legal ini telah menjadi angin segar di era kredit mata uang. Namun, saat ini, ETF suatu negara sudah memiliki kekuatan harga Bitcoin. Meski tidak dapat diproduksi atau dimusnahkan, sebenarnya hal tersebut menyimpang dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, Hong Kong, Tiongkok, juga secara resmi menyetujui 6 ETF spot aset virtual pada tanggal 29 April, termasuk 3 ETF Bitcoin dan 3 ETF Ethereum. Produk ETF ini berbeda dalam hal struktur biaya produk, efisiensi transaksi, dan strategi penerbitan, memberikan investor pilihan yang beragam, dan mereka sudah berada di depan Amerika Serikat dalam hal kategori. Amerika Serikat belum menyetujui ETF spot Ethereum. Badan tersebut memperkirakan bahwa seiring dengan meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, keenam ETF ini akan menghasilkan dana tambahan sebesar $1 miliar ke pasar kripto.

Kabar terkini juga menunjukkan bahwa Australia juga akan meluncurkan ETF Bitcoin pada akhir tahun ini.

Daftar ETF multi-titik semacam ini agak mirip dengan peternakan penambangan awal dan mesin penambangan yang didistribusikan di seluruh dunia. Daftar ini dapat sepenuhnya mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder - tidak ada institusi atau negara yang berhak menentukan harga Bitcoin sendirian. mata uang.

Oleh karena itu, seiring semakin banyaknya institusi di negara atau wilayah yang mencantumkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan paus raksasa akan semakin tersebar. Pada saat itu, kekuatan harga Bitcoin juga akan tampak terdesentralisasi di pasar sekunder dapat kembali ke esensi nilai emas elektronik.

Kesimpulan: Pada bulan April, pidato hawkish Federal Reserve dan konflik geopolitik di Timur Tengah membawa volatilitas pada pasar modal, namun stabilitas strategis di antara negara-negara nuklir memberikan jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi menekan inflasi, Federal Reserve secara aktif merespons potensi risiko keuangan. Meskipun pasar saham AS dan Jepang telah mengalami koreksi, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang meluas.

Pada saat kritis ini, inisiatif inovasi keuangan di pasar Asia, khususnya Hong Kong, Tiongkok, sangatlah penting. Persetujuan dan pencatatan ETF Bitcoin Hong Kong yang akan datang tidak hanya menandai langkah besar bagi pasar keuangan Asia di bidang mata uang kripto, namun juga dapat menjadi titik kritis baru di pasar modal global. Perkembangan ini tidak hanya memberi investor pilihan alokasi aset baru, namun juga dapat mendorong perkembangan pasar mata uang kripto ke arah yang lebih matang dan terstandarisasi, menandai lahirnya peluang investasi baru dan tren pasar, dan juga mendorong perkembangan Bitcoin di dunia. pasar sekunder. “Desentralisasi” kekuatan penentuan harga mata uang.