#CLARITYActStalled

RUU CLARITY seharusnya menjadi fondasi untuk era berikutnya regulasi kripto di AS, tetapi sebaliknya telah berubah menjadi medan perang politik di mana setiap isu yang belum terselesaikan kini membawa konsekuensi besar bagi seluruh pasar aset digital.

Di pusat penundaan adalah pertarungan tentang aturan hasil stablecoin. Bank tradisional secara agresif melobi melawan izin bagi perusahaan kripto untuk menawarkan stablecoin yang menghasilkan hasil karena mereka takut modal meninggalkan sistem perbankan dan mengalir langsung ke produk dolar yang ditokenisasi. Perusahaan kripto berpendapat bahwa melarang inovasi hasil akan melumpuhkan salah satu kasus penggunaan terkuat untuk keuangan berbasis blockchain sebelum industri benar-benar matang. Sebuah kompromi dilaporkan telah dicapai, tetapi bahasanya tetap kontroversial di kedua sisi.

Konflik utama kedua melibatkan ketentuan etika terkait kepemilikan kripto oleh pejabat pemerintah dan entitas yang terhubung secara politik. Pembuat undang-undang berada di bawah tekanan untuk memperketat persyaratan pengungkapan dan mencegah konflik kepentingan saat kripto semakin terkait dengan kebijakan keuangan nasional. Debat ini memperlambat negosiasi di Senat dan menciptakan gesekan partisan yang lebih dalam tentang struktur akhir RUU tersebut.

Isu lain yang terabaikan adalah tanggung jawab DeFi dan pengembang perangkat lunak. Negosiator di Senat masih belum sepenuhnya sepakat tentang bagaimana pengembang protokol terdesentralisasi harus diperlakukan di bawah hukum keuangan. Industri menginginkan perlindungan safe-harbor yang jelas, sementara regulator takut menciptakan celah yang melemahkan kekuatan penegakan hukum terhadap keuangan ilegal dan aktivitas yang tidak terdaftar.

Yang membuat situasi ini kritis adalah waktunya.

DPR sudah melewati undang-undang tersebut dengan dukungan bipartisan yang kuat, tetapi setiap penundaan tambahan di Senat meningkatkan kemungkinan bahwa RUU tersebut akan didorong ke lingkungan politik yang sama sekali berbeda setelah siklus pemilihan tengah jalan. Jika kepemimpinan komite berubah di masa depan, versi saat ini dari kerangka kerja CLARITY mungkin tidak pernah kembali dalam bentuknya yang sekarang.

Pasar bereaksi terhadap ketidakpastian ini dengan cara yang sangat spesifik:

• Bitcoin terus menarik permintaan institusional karena investor semakin melihat BTC sebagai aset yang paling aman secara regulasi dalam kripto.
• Altcoin tetap di bawah tekanan karena banyak proyek masih kurang kejelasan tentang apakah mereka termasuk dalam pengawasan sekuritas atau komoditas.
• Penerbit stablecoin terjebak antara inovasi dan kelangsungan regulasi.
• Penyaluran modal ke startup kripto berbasis AS melambat karena perusahaan menunggu kepastian hukum.

Ironisnya, baik pendukung kripto maupun lembaga keuangan tradisional kini menginginkan hal yang sama: aturan final. Pasar tidak lagi takut terhadap regulasi itu sendiri sebanyak ketidakpastian regulasi yang tak berujung. Modal mengalir lebih efisien di lingkungan dengan kerangka kerja yang ketat tetapi dapat diprediksi daripada di sistem yang didominasi oleh ketidakpastian politik.

Jika RUU CLARITY akhirnya disahkan, itu bisa menjadi katalis struktural terpenting untuk adopsi kripto institusional di Amerika Serikat sejak ETF Bitcoin spot. Jika gagal, likuiditas, inovasi, dan talenta blockchain mungkin terus bergeser ke yurisdiksi dengan sistem regulasi yang lebih jelas.

Saat ini pasar tidak memperhitungkan kegagalan total — tetapi kepercayaan jelas telah melemah karena negosiasi di Senat tertunda dan tenggat waktu terus bergeser.