Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang mengapa pasar kripto sedang turun akhir-akhir ini. Menyadari bahwa Bitcoin telah mengalami tekanan jual yang serius, dan ketika turun di bawah $75K, itu memicu rangkaian likuidasi. Kita berbicara sekitar $237 juta posisi panjang BTC yang dihapus dalam satu hari, dengan total mingguan mencapai $2,16 miliar. Itu juga bukan hanya dalam satu hari—selama sebulan terakhir, likuidasi telah mencapai lebih dari $4,4 miliar.

Mekanismenya cukup sederhana: saat Bitcoin turun, penjualan paksa dari posisi yang dilikuidasi mendorong harga semakin rendah, yang memicu lebih banyak likuidasi. Ini adalah siklus yang vicious. Open interest dalam futures perpetual turun sekitar 4,4% dalam satu hari saja, menghapus sekitar $26 miliar eksposur. Selama sebulan, total open interest derivatif turun sekitar 34%, yang menunjukkan bahwa leverage telah berkurang selama berminggu-minggu, bukan hanya hari ini. Ini menjelaskan mengapa pasar kripto turun secara menyeluruh—altcoin sedang dihantam karena trader mengurangi risiko di mana-mana.

Sentimen risiko yang lebih luas juga tidak membantu. Kita melihat kekhawatiran di sekitar pemegang besar, kelemahan saham di Eropa, dan kekhawatiran tentang kebijakan moneter yang memperketat risiko. Bitcoin yang bertahan di atas $75K adalah level kunci yang harus diperhatikan. Jika menembus ke bawah, $70K menjadi target berikutnya. Sampai Bitcoin stabil dan likuidasi melambat, harapkan volatilitas tetap tinggi. Ini adalah deleveraging yang textbook—mengapa pasar kripto turun sebenarnya tentang pasar yang membersihkan leverage berlebih setelah berminggu-minggu tekanan yang meningkat.