Baru saja menyadari bahwa saya membaca kembali pandangan Kevin Hassett dari awal 2025 tentang ke mana arah Fed, dan jujur saja, menarik untuk melihat bagaimana prediksinya benar-benar terwujud.

Jadi saat itu, Hassett - yang memimpin Dewan Penasihat Ekonomi di bawah pemerintahan sebelumnya - pada dasarnya mengatakan bahwa Federal Reserve memiliki banyak ruang untuk memotong suku bunga. Dia menunjuk pada pendinginan inflasi, pasar tenaga kerja yang tetap seimbang, dan kondisi ekonomi secara keseluruhan yang tampaknya mendukung pelonggaran. Pertanyaan utama yang terus diajukan semua orang adalah berapa banyak pemotongan suku bunga di 2025 yang akan kita lihat, dan analisisnya menunjukkan bahwa kondisi memang mendukung hal itu.

Melihat data yang dia kutip saat itu: inflasi PCE berkisar sekitar 2,3% dan cenderung turun menuju target 2% Fed, pengangguran stabil di sekitar 3,8%, dan pertumbuhan PDB yang moderat. Secara teori, ini adalah indikator yang secara historis memicu pergeseran kebijakan dari pengetatan ke pelonggaran.

Namun yang menarik adalah - Fed cukup berhati-hati tentang hal ini. Jerome Powell terus menekankan bahwa mereka membutuhkan "kepercayaan yang lebih besar" bahwa inflasi tetap rendah sebelum melakukan langkah. Jadi meskipun Hassett dan sejumlah lembaga riset seperti Brookings mengatakan normalisasi kebijakan masuk akal, pelaksanaan sebenarnya lebih berhati-hati daripada yang diharapkan beberapa orang.

Pertanyaan nyata tentang berapa banyak pemotongan suku bunga di 2025 ternyata lebih rumit daripada sekadar melihat angka-angka. Ekspektasi pasar memperhitungkan penyesuaian moderat sepanjang tahun, tetapi Fed terus bermain sesuai data. Kontrak berjangka Treasury dan kurva hasil mencerminkan ekspektasi pelonggaran, tetapi setiap kali data inflasi baru keluar, tampaknya menggeser jadwalnya.

Yang patut dicatat adalah bahwa konsensus yang lebih luas - dari Hassett, lembaga riset independen, dan harga pasar - memang sejalan bahwa kondisi sedang bergerak ke arah yang mendukung pemotongan suku bunga. Tapi waktu dan besarnya? Itu tetap cair. Fed harus menyeimbangkan berbagai tujuan, dan perkembangan tak terduga selalu tampak muncul.

Melihat ke belakang sekarang, prospek solid yang digambarkan Hassett untuk potensi pemotongan suku bunga di 2025 mencerminkan apa yang sebagian besar ekonom lihat. Apakah Fed benar-benar melaksanakan berapa banyak pemotongan suku bunga di 2025 yang dihargai pasar, itu yang membuatnya menjadi lebih rumit. Bank sentral jarang bergerak secepat yang diinginkan pasar, dan siklus ini tidak terkecuali.