Belakangan ini saya semakin mendalami beberapa strategi pendapatan tetap yang lebih canggih, dan ada satu yang tidak cukup mendapatkan perhatian di kalangan investasi arus utama - investasi nilai relatif pendapatan tetap.

Jadi apa sebenarnya dengan FI-RV? Pada dasarnya, ini tentang menemukan saat obligasi serupa atau instrumen pendapatan tetap diposisikan berbeda secara harga relatif satu sama lain, lalu bertaruh bahwa celah tersebut akan menutup. Ini bukan seperti investasi obligasi tradisional di mana Anda hanya mengumpulkan kupon dan berharap perlindungan modal. Ini lebih tentang mencari ketidakefisienan harga.

Strategi-strategi itu sendiri cukup beragam. Ada permainan kurva hasil di mana trader bertaruh pada kurva yang mendatar atau menukik. Ada perbandingan obligasi terkait inflasi versus obligasi nominal - menjual pendek satu dan membeli panjang yang lain berdasarkan ekspektasi inflasi. Lalu ada spread swap, basis swap, perdagangan basis lintas mata uang. Bahkan basis cash-futures di mana Anda memperdagangkan selisih antara harga obligasi dan kontrak futures-nya.

Apa yang membuat investasi nilai relatif pendapatan tetap menarik adalah bahwa secara teori ini netral pasar. Anda tidak bertaruh apakah obligasi akan naik atau turun secara keseluruhan - Anda mendapatkan keuntungan dari ketidakseimbangan harga relatif. Itu berarti strategi ini bisa berhasil di pasar bullish, pasar bearish, maupun pasar datar. Dan karena biasanya Anda posisi long dan short secara bersamaan, Anda bisa melindungi risiko yang lebih luas sambil tetap mengejar imbal hasil.

Tapi inilah masalahnya - dan ini besar. Ini hanya berhasil jika Anda bisa menemukan ketidakseimbangan harga sebelum pasar melakukannya dan bertindak cukup cepat untuk memanfaatkannya. Anda membutuhkan kekuatan analisis yang serius dan akses ke alat yang canggih. Kebanyakan investor ritel tidak pernah menyentuh hal ini.

Kisah peringatan yang semua orang tahu: Long-Term Capital Management. Hedge fund besar, tim brilian, berhasil menggunakan strategi nilai relatif pendapatan tetap selama bertahun-tahun di akhir 1990-an. Lalu krisis keuangan internasional melanda, leverage menjadi berbahaya, dan seluruh sistem runtuh. Membutuhkan bailout dari pemerintah. Itulah risiko ketika Anda menggunakan leverage untuk memperbesar margin keuntungan kecil - yang sebenarnya adalah inti dari permainan di FI-RV.

Jadi ya, investasi nilai relatif pendapatan tetap bisa berhasil jika Anda memiliki keahlian, alat, dan disiplin manajemen risiko. Untuk hedge fund dan investor institusional, ini adalah cara terbukti untuk menemukan keunggulan. Untuk kita yang lain? Mungkin lebih baik tetap dengan apa yang kita pahami.