Saya terus memantau pasar Bitcoin terhadap dolar akhir-akhir ini dan ada sesuatu yang aneh. Institusi membeli dengan kecepatan luar biasa, tetapi harga tetap di tempat. Data bulan Maret lalu menunjukkan ETF dan saluran strategi menyerap total 94.000 BTC, namun permintaan bersih justru negatif 63.000 BTC. Ini berarti, investor ritel dan penambang menjual jauh lebih cepat daripada institusi membeli.

Yang lebih menarik adalah pergerakan dompet paus. Sebelum ini, satu tahun yang lalu, pemilik besar terus mengakumulasi, tetapi sekarang berbalik arah. Dalam 18 bulan, sekitar 400.000 BTC beralih dari akumulasi ke distribusi. Pemilik menengah juga mengurangi kecepatan pembelian lebih dari 60%. Harga Bitcoin terhadap dolar bergerak di sekitar 74.000, tetapi harga realisasi sekitar 54.000, sehingga masih ada premi 21%. Secara historis, ketika selisih ini menyusut, itu biasanya adalah tanda dasar pasar, dan saat ini selisih tersebut sedang cepat terkonsolidasi.

Indeks ketakutan dan keserakahan berada di zona ketakutan ekstrem, tetapi pembelian institusi terus berlangsung. Ketimpangan ini menunjukkan bahwa aliran uang tidak lagi didukung oleh kepercayaan. Investor institusi di AS juga tidak kembali masuk ke pasar Bitcoin terhadap dolar. Indeks premi Coinbase terus menunjukkan nilai negatif sejak Oktober. Selama 5 minggu terakhir, harga berfluktuasi antara 65.000 dan 73.000, naik turun tergantung berita baik atau buruk. Ini menunjukkan bahwa struktur permintaan secara internal melemah, dan sinyal-sinyal ini muncul secara bersamaan dari berbagai sumber.

Namun, ada juga sinyal positif. Morgan Stanley mendapatkan persetujuan ETF Bitcoin terhadap dolar dengan biaya rendah, dan 16.000 penasihat yang mengelola aset sebesar 6 triliun dolar dapat mengaksesnya. Saluran strategi juga terus menyerap sekitar 44.000 BTC setiap bulan. Jika konflik di Iran mereda dalam jangka pendek, ada kemungkinan harga rebound ke kisaran 71.500 hingga 81.200. Pada akhirnya, apakah level support saat ini akan bertahan tergantung pada kemampuan saluran institusi ini untuk terus menyerap volume pasar lainnya.