Baru saja membaca tentang sektor kredit swasta yang mengalami tekanan, dan jujur saja ini adalah jenis tekanan keuangan yang bisa memiliki efek riak serius pada kripto. Dana kredit swasta besar $26 miliar dari BlackRock mulai membatasi penarikan baru-baru ini karena meningkatnya permintaan penebusan. Itu adalah tanda bahaya besar ketika dana sebesar itu harus menahan keluar masuknya investor.

Apa yang menarik perhatian saya adalah bagaimana ini terkait dengan cerita pengurangan leverage yang lebih luas. Kita tidak hanya melihat retakan yang terisolasi di sini. Blue Owl harus menjual $1,4 miliar pinjaman bulan lalu untuk mengatasi penarikan, dan mereka tampaknya terpapar pada pemberi pinjaman properti Inggris yang kolaps. Ketika manajer aset seperti Apollo, Ares, dan KKR semuanya turun 4-6% pada hari yang sama, Anda tahu ada sesuatu yang sistemik sedang bergeser.

Kekhawatiran utama, menurut tim derivatif AMINA Bank, adalah apa yang terjadi jika tekanan penebusan ini memaksa dana kredit swasta untuk melepaskan posisi mereka. Semacam pengurangan leverage paksa ini bisa menyebar ke seluruh kelas aset, menyentuh segala hal mulai dari pasar tradisional hingga bitcoin dan aset digital lainnya. Mereka menunjukkan bahwa bank-bank AS telah memberikan hampir $300 miliar kepada penyedia kredit swasta dan $285 miliar lagi kepada dana ekuitas swasta. Dalam kondisi normal, ini bisa dikelola. Tapi saat ini? Kita sedang melihat ini terjadi bersamaan dengan guncangan energi dan ekspektasi pemotongan suku bunga yang kolaps. Situasi ini sangat berbeda.

Bagian yang penting untuk DeFi secara khusus: kredit swasta yang ditokenisasi telah berkembang pesat sebagai bagian dari gelombang aset dunia nyata. Kredit swasta di blockchain saat ini berada di bawah $5 miliar. Masih kecil dibandingkan pasar kredit swasta global sebesar $3,5 triliun, tapi inilah masalahnya - produk tokenized ini digunakan sebagai jaminan di dalam protokol DeFi. Ketika tekanan kredit dasar ini melanda, dampaknya langsung mengalir ke blockchain.

Sudah ada studi kasus tentang ini. First Brands Group bangkrut pada 2025, yang mempengaruhi strategi kredit swasta yang dijalankan oleh Fasanara Capital. Mereka telah men-tokenisasi strategi ini di platform Midas RWA, dan orang-orang menggunakannya sebagai jaminan di Morpho. Ketika dana menurunkan nilai eksposurnya terhadap kebangkrutan, NAV token turun sekitar 2%, hampir menghapus pinjaman yang berleveraged. Penyebarannya nyata dan terukur.

Tekanan sektor perbankan owl ini sangat menarik karena menunjukkan bagaimana titik tekanan keuangan tradisional dapat menciptakan kerentanan tak terduga di pasar kripto. Institusi membawa produk keuangan dunia nyata ke blockchain, tetapi tidak semua orang sepenuhnya memahami risiko yang tertanam dalam instrumen ini - fluktuasi NAV yang volatil, biaya tersembunyi, risiko kredit nyata yang tidak selalu muncul dalam hasil headline.

Jika pengurangan kredit swasta ini mempercepat, pasar kripto bisa menghadapi guncangan tingkat kedua yang tampaknya tidak tercermin dalam harga saat ini. Perlu memperhatikan bagaimana ini berkembang dalam beberapa minggu ke depan. Koneksi antara tekanan kredit tradisional dan pasar on-chain semakin sulit diabaikan.