Saya perhatikan bahwa sinyal permintaan Bitcoin di pasar AS telah lama negatif. Indeks Premium Bitcoin Coinbase berada di zona merah selama 40 hari berturut-turut—terpanjang sejak 2023. Sekarang pembacaan hanya -0,0467%, hampir tidak ada pergerakan selama dua minggu terakhir.

Bagian anehnya? Bitcoin sendiri telah naik lebih dari 15% dari titik terendahnya pada awal Februari, dan sekarang sudah di $72,68K. Tapi premium AS tidak mengikuti—tetap negatif. Artinya, pembeli Bitcoin bukan berasal dari Coinbase atau pasar AS. Di mana saja—pertukaran internasional, OTC, atau perdagangan offshore.

Secara historis, streak negatif terpanjang sebelumnya hanya mencapai 30 hari pada Oktober 2025, lalu pembeli AS tiba-tiba kembali. Tapi dalam siklus ini, berbeda. Meski harga bangkit, permintaan dari sini tidak kembali. Hanya perlahan-lahan meningkat premium-nya—dari -0,22% ke -0,05%—tapi sepertinya belum cukup untuk menjadi positif.

Ada satu tanda lain yang mengkhawatirkan: pencarian Google untuk "Bitcoin zero" di AS mencapai rekor tertinggi awal bulan ini. Bahkan minat global tetap datar. Jadi tampaknya khususnya investor Amerika yang ragu-ragu, bukan seluruh dunia. Persentase premium negatif menunjukkan bahwa komposisi pembeli telah berubah—aliran institusional berasal dari tempat lain.