AI sedang merevolusi pasar: analisis Tom Lee tentang software, pekerjaan, dan peluang

Kecerdasan buatan bukan hanya teknologi yang menggebrak—ia sedang mendefinisikan ulang seluruh sektor ekonomi. Tom Lee dari Fundstrat memperingatkan bahwa perangkat lunak, industri bernilai 450 miliar dolar yang telah mendominasi ekonomi global selama puluhan tahun, kini menghadapi ancaman eksistensial. Implikasi ini jauh melampaui satu sektor saja, mempengaruhi lapangan pekerjaan, dinamika inflasi, dan strategi investasi secara global.

Mengapa AI mengancam sektor perangkat lunak bernilai 450 miliar

Perangkat lunak telah membangun model ekonomi modern. Perusahaan dari berbagai ukuran telah mendelegasikan proses kritis kepada solusi perangkat lunak, menghasilkan miliaran pendapatan tahunan. Tapi hari ini, dominasi itu mulai goyah. Kecerdasan buatan, berkat kemampuannya mengotomatisasi proses kognitif kompleks, menggantikan apa yang dulu dilakukan perangkat lunak: memecahkan masalah dan meningkatkan efisiensi.

Tom Lee menjelaskan mekanismenya dengan jelas: ketika perangkat lunak menyusut sebagai kategori ekonomi, hasil langsungnya adalah deflasi. Ini bukan kontraksi sementara, melainkan erosi struktural dari nilai. Perusahaan yang dulu “menguasai dunia” kini menghadapi gangguan bukan dari pesaing, tetapi dari teknologi itu sendiri yang mereka revolusi. Kehilangan pekerjaan akan terjadi dengan cepat, mengikuti siklus transformasi teknologi yang dipercepat.

Data saat ini sudah menunjukkan tanda-tanda dinamika ini. CPI inti tahunan turun ke 2,52%, menyamai level sebelum pandemi (rata-rata 2017-2019). Ini bukan kebetulan: AI berfungsi sebagai kekuatan yang secara intrinsik menurunkan inflasi, mengurangi biaya operasional secara besar-besaran dan mentransfer pengurangan ini ke konsumen dalam bentuk tekanan inflasi yang lebih kecil.

Deflasi yang dipicu AI dan implikasinya terhadap suku bunga

Siklus inflasi sedang memasuki fase baru. Bank sentral AS mengakui fenomena ini: Jerome Powell telah mulai menyesuaikan perkiraan lapangan kerja, mengurangi 65.000 posisi dari laporan resmi, sadar bahwa revisi berikutnya akan menunjukkan angka yang lebih buruk. Namun, pasar saham tidak bereaksi panik terhadap data ketenagakerjaan. Kenapa? Karena investor sudah memperhitungkan realitas yang lebih tinggi: jumlah pekerjaan yang hilang akibat AI dalam beberapa tahun ke depan.

Dalam konteks deflasi struktural dan pengurangan lapangan kerja ini, kebijakan moneter berbalik ke arah pelonggaran. Tidak mengherankan: ketika ekonomi menghadapi tekanan deflasi dan kejutan ketenagakerjaan, bank sentral secara historis menurunkan suku bunga.

Kevin Warsh dan Fed yang baru bersikap akomodatif

Penunjukan Kevin Warsh sebagai kepala Federal Reserve awalnya menimbulkan interpretasi yang terbatas. Tom Lee berpendapat bahwa interpretasi itu salah. Warsh bukan seorang hawk moneter: dia lebih condong ke sikap seimbang, mendukung suku bunga lebih rendah tetapi tetap menjaga disiplin fiskal yang ketat. Posisi-posisinya tetap berpegang pada pandangan pragmatis terhadap ekonomi nyata.

Proyeksi Lee menunjukkan bahwa suku bunga dana federal—yang saat ini lebih tinggi—kemungkinan akan menyatu ke kisaran 1,5%-2,0% seperti periode 2017-2019. Ini akan membuka ruang pengurangan yang signifikan, sesuai dengan skenario Fed yang bersikap akomodatif. Kombinasi deflasi yang dipicu AI dan kejutan ketenagakerjaan menciptakan kondisi ideal untuk siklus pelonggaran moneter.

Magnificent 7 kehilangan daya tarik: rotasi ke infrastruktur

Pada 2024, pasar saham global mengalihkan aliran modal besar ke “Magnificent 7”—Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla, dan Nvidia. Raksasa teknologi ini disebut sebagai “tentara” revolusi AI, mendorong indeks saham dan menarik likuiditas besar.

Namun, sekarang gambaran ini mulai berubah. Modal sedang dialihkan ke penyedia infrastruktur yang diperlukan untuk mengimplementasikan AI: produsen energi, perusahaan industri, pembangkit listrik, dan produsen chip. Tom Lee menyebut aktor ini sebagai “pembuat peluru”—seperti dalam perlombaan emas, bukan yang mencari emas yang paling banyak mendapatkan, tetapi yang menyediakan perlengkapan untuk pencarian.

Rotasi ini akan memiliki konsekuensi besar. Lee memperkirakan pasar saham AS akan turun antara 10% dan 20%, didorong oleh keluar masuk modal dari Magnificent 7 ke sektor industri dan keuangan. Fenomena ini sudah terlihat dari aliran likuiditas mingguan.

Namun, ada dimensi internasional yang penting. Magnificent 7 mewakili 55% dari indeks saham AS, menciptakan konsentrasi teknologi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pasar luar negeri, sebaliknya, memiliki bobot yang jauh lebih besar di sektor industri, bahan, dan energi—tepat di mana modal global mengalir. Ini menciptakan asimetri peluang: sementara pasar AS mengalami koreksi struktural, pasar internasional berpotensi mendapatkan manfaat dari relokasi global ke infrastruktur dan industri.

Bab crypto: antara deleveraging dan prospek pemulihan

Prediksi optimis Tom Lee untuk Bitcoin dan Ethereum yang dibuat Januari lalu belum terwujud seperti yang diharapkan. Industri crypto mengalami shock deleveraging yang jauh lebih parah pada Oktober dibandingkan kejatuhan bursa FTX yang terjadi November 2022. Dua faktor menghentikan potensi pemulihan ini.

Pertama, pengumuman tarif bea cukai memicu likuidasi berantai tepat saat crypto mulai pulih. Secara historis, fase pemulihan mengikuti pola V dan membutuhkan waktu enam sampai delapan minggu. Komunikasi dari Washington meningkatkan ketidakpastian tiga kali lipat dan menghentikan siklus alami tersebut.

Kedua, fenomena FOMO (fear of missing out) bergeser ke aset lain—terutama emas. Investor crypto merasa malu secara psikologis untuk tetap di sektor ini sementara saham dan emas berkinerja baik. Rally emas di Januari memperkuat dinamika ini.

Meski mengalami hambatan, Tom Lee berpendapat bahwa sektor crypto “benar-benar mendekati titik dasar, karena narasi fundamental tetap positif.” Consensus Hong Kong menunjukkan sentimen yang sangat buruk, dengan investor dilanda keraguan apakah akan mempertahankan posisi crypto atau diversifikasi ke emas. Tapi pesimisme ekstrem ini, secara paradoks, justru menjadi tanah subur bagi benih pemulihan. Sejarah siklus pasar menunjukkan bahwa saat skeptisisme mencapai puncaknya, harga sering mencapai titik terendah dan berbalik arah.