Koreksi pasar berlebihan pada saham perangkat lunak mengungkapkan nilai yang menarik, menurut analis Adam Levy

Sektor teknologi sedang meninjau kembali hubungannya dengan kecerdasan buatan. Apa yang dulunya tampak sebagai angin segar yang tak terbantahkan bagi pendapatan perusahaan kini tampak lebih rumit. Perusahaan perangkat lunak menjadi yang paling terdampak dari peninjauan ulang ini, dengan valuasi yang menyusut saat investor menyesuaikan asumsi pertumbuhan di seluruh industri. Kekhawatiran tentang AI yang berpotensi menggantikan fungsi tertentu dari perangkat lunak telah memicu penjualan massal di seluruh sektor. Namun koreksi pasar ini mungkin tanpa sengaja menciptakan peluang besar bagi investor disiplin dan jangka panjang yang bersedia melihat melampaui sentimen jangka pendek. Analis Adam Levy menyoroti dua perusahaan perangkat lunak yang mempertahankan posisi kompetitif yang kuat dan memiliki potensi pemulihan yang signifikan menurut target harga konsensus Wall Street.

Paradoks AI: Mengapa Saham Perangkat Lunak Menghadapi Tekanan Tidak Beralasan

Perlakuan pasar terhadap saham perangkat lunak mengungkapkan ketidaksesuaian mendasar antara valuasi saat ini dan kualitas bisnis yang mendasarinya. Investor secara seragam memperketat rasio laba yang mereka terima untuk perusahaan perangkat lunak, dengan alasan bahwa kecerdasan buatan menimbulkan ancaman eksistensial bagi berbagai kategori perangkat lunak. Logika ini, meskipun mengandung kebenaran, mengabaikan keunggulan struktural yang dimiliki oleh perusahaan perangkat lunak terkemuka di pasar. Perusahaan dengan hubungan pelanggan yang mendalam, biaya peralihan yang tinggi, dan strategi platform terintegrasi seharusnya terbukti sangat tangguh. Penjualan massal yang tidak selektif ini telah menciptakan ketidakseimbangan harga pada nama-nama berkualitas tertinggi di sektor ini.

Intuit: Menunjukkan Bagaimana Integrasi Ekosistem Menciptakan Keunggulan Tahan Lama

Intuit mengelola portofolio yang jauh melampaui solusi titik sederhana. Selain perangkat lunak pajak TurboTax and platform akuntansi QuickBooks, perusahaan ini memiliki Credit Karma untuk pemantauan kredit dan Mailchimp untuk pemasaran email. Panduan manajemen menyebutkan pertumbuhan pendapatan sebesar 14-15% tahun ini, didukung oleh percepatan strategi ekosistem online terintegrasi. Ekosistem ini menggabungkan fungsi di seluruh produk yang berbeda milik Intuit, memungkinkan peluang penjualan silang di antara pelanggan usaha kecil. Segmen ekosistem online menyumbang 80% dari pendapatan kuartal lalu dan tumbuh 21% secara tahunan, menunjukkan kelangsungan model ini.

Keunggulan struktural Intuit terbukti sangat kuat. Pemilik usaha kecil biasanya lebih memprioritaskan pertumbuhan daripada mencari alternatif yang sedikit lebih murah. Reputasi perusahaan sebagian didasarkan pada keberhasilan pelanggan dengan pengguna QuickBooks yang menunjukkan tingkat kelangsungan bisnis yang lebih tinggi dari biasanya. Bahkan lebih mencolok, TurboTax mempertahankan pertumbuhan yang konsisten meskipun ada upaya pemerintah untuk mempromosikan alternatif tanpa biaya, menegaskan daya tarik perangkat lunak ini dan persepsi pelanggan terhadap nilai proposisinya.

Manajemen telah mulai mengintegrasikan merek yang berorientasi konsumen seperti TurboTax dan Credit Karma dengan penawaran perusahaan, sebuah strategi yang dirancang untuk memperluas pasar yang dapat dijangkau Intuit sekaligus memperdalam hubungan pelanggan. Target harga median Wall Street berada di $800 per saham, namun valuasi saat ini mencerminkan penurunan yang signifikan. Dengan rasio sekitar 17 kali laba masa depan, Intuit diperdagangkan pada level yang tidak sesuai dengan perusahaan yang memperluas pendapatan di tingkat pertumbuhan pertengahan dua digit sambil mendapatkan manfaat dari peningkatan profitabilitas seiring ekosistemnya yang semakin besar.

Salesforce: Bagaimana Agentforce Memperkuat Teori Perangkat Lunak Berbasis Cloud

Salesforce menawarkan perusahaan rangkaian lengkap solusi perangkat lunak berbasis cloud sebagai layanan yang mencakup otomatisasi penjualan, layanan pelanggan, sistem pemasaran, dan platform perdagangan. Keunggulan arsitektur perusahaan berasal dari ekosistem cloud yang sepenuhnya terintegrasi—disebut “cloud” oleh Salesforce—yang menciptakan biaya peralihan pelanggan yang tinggi dan memungkinkan pertumbuhan pendapatan berlangganan yang konsisten.

Komitmen perusahaan terhadap kecerdasan buatan terwujud melalui Agentforce, yang diluncurkan akhir 2023 sebagai platform yang memungkinkan otomatisasi agen cerdas di seluruh rangkaian produk Salesforce. Agentforce memanfaatkan data kepemilikan yang disimpan dalam Data Cloud Salesforce untuk mengorkestrasi proses bisnis multistep. Hasil terbaru menunjukkan momentum yang luar biasa: inisiatif ini menghasilkan $540 juta pendapatan berulang tahunan kuartal lalu, meningkat 330% dari tahun ke tahun. Meskipun Agentforce masih merupakan komponen baru dari total pendapatan Salesforce, jalur pertumbuhannya menunjukkan potensi yang berarti untuk memperdalam keterlibatan pelanggan dan memperluas pangsa pasar di seluruh ekosistem Salesforce.

Manajemen Salesforce mengungkapkan kerangka kerja jangka panjang yang ambisius selama konferensi analis terakhir, menargetkan status “Rule of 50”—artinya persentase margin operasi gabungan dan pertumbuhan pendapatan akan melebihi 50%. Pencapaian target ini akan menunjukkan sekitar 50% pertumbuhan total pendapatan dan peningkatan margin yang substansial dalam beberapa tahun ke depan. Performa semacam ini kemungkinan akan mendapatkan valuasi yang jauh lebih tinggi daripada yang saat ini diberikan pasar. Namun saham saat ini diperdagangkan hanya pada 14,5 kali laba masa depan, menunjukkan skeptisisme investor terhadap visi strategis manajemen. Target harga median Wall Street sebesar $325 per saham sangat berbeda dengan level pasar saat ini sekitar $190, menawarkan potensi kenaikan 72% bagi pemegang saham yang sabar.

Menghargai Nilai dalam Peluang yang Diremehkan

Penjualan perangkat lunak mencerminkan dinamika pasar yang emosional daripada penurunan fundamental dalam posisi kompetitif platform terkemuka. Intuit dan Salesforce mewakili kualitas bisnis yang biasanya dihargai selama periode rasionalisasi pasar. Kedua perusahaan menunjukkan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, hubungan pelanggan yang langgeng, dan inisiatif strategis yang menempatkan mereka secara menguntungkan terlepas dari kapan tepatnya AI akan diintegrasikan ke dalam operasi perusahaan. Perspektif investasi Adam Levy menekankan bahwa masa-masa pesimisme luas seringkali bertepatan dengan peluang bagi para pengelola yang cermat. Penyesuaian harga saat ini terhadap saham perangkat lunak patut dipertimbangkan secara serius oleh mereka yang memiliki horizon waktu multiyear.