Kacang Kakao West Afrika dan Tekanan Pasar Global: Ketidakseimbangan Penawaran-Permintaan yang Membentuk Ulang Harga

Pasar kakao menghadapi tantangan besar minggu ini, dengan kontrak Mei di ICE New York turun 0,81% dan kontrak berjangka Maret di ICE London merosot 1,65%. Di balik pergerakan kecil ini terdapat tantangan struktural yang lebih dalam: ketidakseimbangan besar antara panen biji kakao yang melimpah dan melemahnya konsumsi cokelat global. Pasar kini memasuki minggu ketujuh tren penurunan yang berkelanjutan, dengan harga menyentuh level terendah dalam beberapa tahun terakhir karena pembeli di seluruh dunia meninjau ulang strategi pembelian mereka di tengah inventaris yang melimpah dan permintaan konsumen yang enggan.

Pasokan Berlebih Menghancurkan Keseimbangan Pasar

Masalah utama yang mendorong tekanan harga berasal dari proyeksi surplus kakao global yang jauh melebihi perkiraan. Pada akhir Januari, StoneX memproyeksikan surplus sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, dengan kelebihan tambahan 267.000 MT yang diperkirakan untuk 2026/27. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menegaskan narasi surplus ini pada 23 Januari, melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta metrik ton—tanda yang mengkhawatirkan bagi stabilitas harga.

Inventaris fisik juga menunjukkan cerita yang sama mengkhawatirkan. Cadangan kakao di gudang ICE melonjak ke puncak selama 5,5 bulan sebesar 2,137 juta kantong saat pedagang berjuang mencari pembeli di tingkat harga saat ini. Penumpukan inventaris ini secara langsung mencerminkan keengganan produsen cokelat internasional untuk membeli biji kakao dengan harga resmi di perkebunan di Pantai Gading dan Ghana, di mana harga permintaan tetap jauh di atas tingkat pasar dunia saat ini.

Kesenjangan harga di tingkat petani ini memicu respons kebijakan. Ghana memotong kompensasi resmi untuk petani kakao hampir 30% untuk musim tanam 2025/26 mendatang, sementara Pantai Gading mengisyaratkan pertimbangan pengurangan harga sebesar 35% menjelang panen tengah musim yang dimulai pada April. Penyesuaian ini menegaskan keputusasaan dua produsen kakao terbesar di dunia—yang bersama-sama memasok lebih dari setengah volume global—untuk mengurangi inventaris dan tetap kompetitif.

Lemahnya Permintaan Memperburuk Penurunan Harga

Pengurangan permintaan semakin memperburuk tantangan pasokan. Pada 28 Januari, Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebutkan bahwa kontraksi ini disebabkan oleh “penurunan permintaan pasar” dan pergeseran strategis “ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi.” Ini menandakan bahwa bahkan produsen permen terkemuka pun membatasi pembelian kakao di tengah resistensi harga dari konsumen terhadap produk cokelat.

Data industri juga menguatkan gambaran permintaan yang melemah. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa grindings kuartal IV di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT—jauh di bawah ekspektasi penurunan 2,9% dan menandai kuartal keempat terlemah dalam dua belas tahun terakhir. Aktivitas grinding di Asia juga menyusut 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT di kuartal IV, menurut Asosiasi Kakao Asia. Sementara itu, pemrosesan kakao di Amerika Utara hampir datar, naik hanya 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT. Lemahnya grinding global yang sinkron ini menggambarkan gambaran konsumsi yang mengkhawatirkan.

Prospek Produksi Afrika Barat: Buah Kakao dan Sinyal Bullish

Mengimbangi sentimen bearish adalah sinyal positif dari Afrika Barat terkait perkembangan buah kakao dan prospek produksi. Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh wilayah diperkirakan akan memperkuat panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan buah kakao yang lebih besar dan sehat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Grup Investasi General Tropis menyoroti dinamika ini, mencatat perkembangan buah kakao yang kuat di wilayah pertanian utama.

Produsen cokelat Mondelez memperkuat optimisme ini, melaporkan bahwa jumlah buah kakao saat ini di Afrika Barat sekitar 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dibandingkan tahun sebelumnya. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai dengan kepercayaan petani yang tinggi terhadap kualitas hasil panen. Namun, optimisme pasokan ini bertabrakan langsung dengan permintaan global yang tertekan—sebuah ketegangan mendasar yang terus menekan harga meskipun produksi menunjukkan kekuatan.

Proyeksi Produksi dan Harapan Baru

Ke depan, beberapa penyesuaian struktural mungkin akhirnya mendukung harga. Pantai Gading memproyeksikan produksinya akan menurun 10,8% dari tahun ke tahun menjadi 1,65 juta MT pada 2025/26 dari 1,85 juta MT musim sebelumnya. Nigeria juga memperkirakan penurunan 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT untuk 2025/26 dibandingkan dengan perkiraan 344.000 MT untuk 2024/25. Penurunan produksi yang diproyeksikan ini menjadi satu-satunya harapan bagi trader yang lelah terhadap harga yang terus menurun.

Data pengiriman pelabuhan dari Pantai Gading menunjukkan total pengiriman mencapai 1,31 juta MT hingga 22 Februari 2026—3,7% di bawah kecepatan tahun lalu sebesar 1,36 juta MT untuk periode yang sama. Kecepatan pengiriman yang lebih lambat ini berpotensi memperketat pasokan, meskipun kelebihan inventaris saat ini kemungkinan akan bertahan selama beberapa bulan ke depan. Sementara itu, ekspor Nigeria melawan tren perlambatan, dengan pengiriman Desember naik 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 MT—memberikan tekanan baru dari salah satu pemasok utama.

Perkiraan terbaru menunjukkan sedikit harapan pemulihan. Rabobank, yang menurunkan proyeksinya awal Februari, memperkecil perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya November sebesar 328.000 MT. Meskipun tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang besar, revisi ke bawah ini mengindikasikan bahwa kekhawatiran produksi mungkin secara bertahap mengembalikan keseimbangan pasar. Jalan menuju pemulihan harga, bagaimanapun, masih bergantung pada pemulihan permintaan yang belum terwujud, meskipun harga cokelat yang lebih rendah gagal menarik kembali konsumen ke pasar.