Freshworks Menghadapi Keruntuhan Saham: Turun 60% dalam Satu Tahun Meski Harga $7 dan Pertumbuhan Pendapatan yang Kuat

Ketika kinerja keuangan perusahaan menceritakan satu kisah tetapi harga sahamnya menceritakan kisah lain, investor harus memperhatikan. Freshworks, penyedia SaaS berbasis cloud yang saat ini diperdagangkan di angka $7,04, menjadi contoh ketidaksesuaian ini. Meskipun mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 16% di tahun 2025 dan mencapai profitabilitas nyata, sahamnya telah kehilangan lebih dari 60% nilainya dalam 12 bulan terakhir—sebuah kinerja yang bertentangan dengan pencapaian operasionalnya.

Sinyal campuran ini di pasar menjadi lebih jelas ketika Gagnon Advisors, salah satu pemegang saham institusional utama perusahaan, memutuskan untuk mengurangi eksposurnya. Keputusan ini memberikan wawasan tentang bagaimana beberapa investor berpengalaman menempatkan posisi mereka di sekitar situasi paradoksal Freshworks.

Penarikan Institusional: Keluar Gagnon sebesar $6,67 Juta

Gagnon Advisors, LLC mengajukan pemberitahuan ke SEC pada 12 Februari 2026, mengungkapkan pengurangan signifikan dalam kepemilikan Freshworks-nya. Dana ini mengurangi 564.879 saham di kuartal keempat tahun 2025, yang diperkirakan bernilai sekitar $6,67 juta berdasarkan harga kuartalan rata-rata.

Transaksi ini membuat sisa saham Freshworks milik firma tersebut menjadi 564.879 saham, yang bernilai sekitar $6,92 juta per akhir kuartal. Bagi Gagnon Advisors, posisi ini kini hanya mewakili 4,39% dari aset yang harus dilaporkan dalam laporan 13F, menunjukkan pengurangan eksposur secara sengaja terhadap perusahaan perangkat lunak yang sedang mengalami kesulitan ini.

Dalam portofolio yang sangat terfokus pada nama-nama energi dan industri seperti Antero Midstream (AMRC) dan Enterprise Products Partners (EPD), Freshworks pernah menjadi salah satu taruhan pertumbuhan yang lebih agresif. Pengurangan ini menunjukkan bahwa dana tersebut mungkin sedang menilai kembali tingkat keyakinan mereka.

Kisah Operasional: Dimana Realitas Berbeda dari Persepsi Pasar

Di sinilah cerita menjadi menarik. Sementara saham Freshworks turun 60,4% dari nilai satu tahun lalu, bisnis inti perusahaan sebenarnya menguat.

Pendapatan tahun 2025 mencapai $838,81 juta, menunjukkan pertumbuhan yang solid sebesar 16% dari tahun ke tahun. Kuartal keempat saja menghasilkan $222,7 juta dalam penjualan. Lebih penting lagi, perusahaan berbalik menuju profitabilitas nyata: laba operasi GAAP mencapai $13,2 juta untuk tahun penuh dibandingkan kerugian besar di 2024. Margin operasi non-GAAP juga meningkat menjadi 21,2%, menunjukkan leverage operasional yang nyata.

Neraca juga mendukung stabilitas dan potensi berkelanjutan. Freshworks memegang kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan sebesar $843,7 juta—lebih dari cukup untuk investasi lanjutan atau pengembalian kepada pemegang saham.

Apa Artinya Ini: Kelelahan Sentimen vs. Kelemahan Struktural

Pertanyaan utama bagi investor jangka panjang adalah apakah valuasi saat ini mencerminkan kekhawatiran yang beralasan tentang kelemahan fundamental bisnis atau justru koreksi sentimen pasar terhadap saham perangkat lunak yang sudah tidak disukai lagi.

Data menunjukkan yang terakhir. Sebuah bisnis perangkat lunak yang menghasilkan pertumbuhan pendapatan di kisaran dua digit tengah dan memperluas profitabilitas—serta memiliki cadangan kas yang besar—biasanya tidak akan mengalami penurunan 60% kecuali pasar khawatir akan penurunan di masa depan. Sebaliknya, apa yang mungkin dilihat investor adalah pembalikan momentum dan pengurangan multiple setelah euforia sebelumnya.

Bagi yang mempertimbangkan Freshworks di harga $7, fokus harus pada keberlanjutan pendapatan berulang (kekuatan utama model SaaS), tren retensi pelanggan, dan apakah ekspansi margin terbukti berkelanjutan. Jika perusahaan dapat mempertahankan pertumbuhan pendapatan di kisaran dua digit tengah sementara profitabilitas terus meningkat, harga saat ini mungkin mencerminkan sentimen sementara dan bukan kerusakan bisnis permanen.

Keluar Gagnon Advisors tidak selalu menandakan keruntuhan yang akan segera terjadi—melainkan menunjukkan bahwa investor yang cerdas sedang mengambil keuntungan atau memutar modal ke tempat lain saat peluang tampak lebih menarik. Untuk modal yang sabar, dislokasi antara harga saham dan kenyataan keuangan ini patut diperhatikan lebih dekat.