Pasar Kakao Global Tertekan oleh Tekanan Surplus 49.000 MT saat Harga Menembus Level Terendah Multi-Tahun

Pasar kakao dunia mengalami penurunan tajam, dengan harga mencapai level terendah dalam lebih dari dua tahun di tengah badai sempurna oversupply dan permintaan yang runtuh. Kontrak berjangka Maret di ICE New York turun 139 poin (-3,69%), sementara kontrak London turun 129 poin (-4,71%), memperpanjang tren penurunan selama enam minggu yang tampaknya tidak akan berhenti. Kakao NY telah mundur ke level terlemah sejak 2023, sementara kakao London menyentuh titik terendah dalam 2,5 tahun. Di pusat penurunan harga ini terdapat ketidakseimbangan mendasar: pasokan global yang kuat bertemu minat pembeli yang lemah di hampir setiap tingkat rantai pasokan kakao.

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) merevisi prospek produksi kakao global 2024/25, memperkirakan surplus sebesar 49.000 MT—peningkatan pertama organisasi ini setelah empat tahun berturut-turut mengalami defisit. Namun, perubahan ini menimbulkan tantangan bagi stabilitas harga karena pasar berjuang menyerap kelebihan pasokan secara mendadak.

Kelebihan Pasokan Mengatasi Kapasitas Penyerapan Pasar

Pasokan kakao global berada pada level yang belum pernah dilihat produsen dalam beberapa tahun terakhir. ICCO melaporkan pada 23 Januari bahwa stok kakao dunia meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta metrik ton, menimbulkan beban pada harga. Analis yang memantau ke depan menggambarkan gambaran yang sama mengkhawatirkan: StoneX memproyeksikan pada akhir Januari bahwa musim 2025/26 akan mengalami surplus global sebesar 287.000 MT, dengan kemungkinan tambahan 267.000 MT kelebihan pasokan pada 2026/27.

Kapasitas penyimpanan kakao fisik di bawah pengawasan ICE membengkak ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mencapai 1.871.034 kantong (3,75 bulan) minggu ini. Stok yang terus bertambah ini menjadi pengingat konstan bagi pedagang bahwa penjual jauh lebih banyak daripada pembeli di level harga saat ini.

Sebagai tambahan tekanan pasokan, Nigeria—produsen kakao terbesar kelima di dunia—secara agresif meningkatkan ekspor. Menurut Bloomberg, pengiriman kakao Nigeria pada Desember melonjak 17% tahun-ke-tahun menjadi 54.799 MT, menambah beban pada kondisi pasar yang sudah lemah. Sebaliknya, pengiriman dari Pantai Gading, produsen terbesar dunia, menunjukkan pembatasan yang moderat. Data kumulatif hingga 8 Februari 2026 menunjukkan Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta MT ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025–8 Februari 2026), turun 3,8% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Krisis Permintaan Semakin Dalam Saat Konsumen Menolak Harga Cokelat

Mungkin yang lebih mengkhawatirkan daripada kelebihan pasokan adalah runtuhnya permintaan kakao yang jelas, menandakan bahwa konsumen di seluruh dunia akhirnya mencapai batas toleransi mereka terhadap cokelat mahal. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan pada 28 Januari bahwa volume penjualan divisi kakao merosot 22% dalam kuartal terakhir yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebut penurunan ini disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.”

Kelemahan permintaan ini meluas ke semua wilayah penggilingan kakao utama secara global. Asosiasi Kakao Eropa mengungkapkan pada 15 Januari bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal keempat turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT—lebih tajam dari penurunan -2,9% yang diperkirakan analis dan merupakan hasil kuartal keempat terburuk dalam lebih dari satu dekade. Penggilingan kakao di Asia juga memburuk, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan kontraksi 4,8% tahun-ke-tahun dalam penggilingan kuartal keempat menjadi 197.022 MT. Data dari Amerika Utara menunjukkan satu-satunya titik cerah yang kecil, meskipun tidak terlalu menggembirakan: penggilingan kakao kuartal keempat di Amerika Utara naik hanya 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT.

Tekanan Inventaris yang Meningkat Memperkuat Kelemahan Harga

Gabungan dari pasokan yang membengkak dan permintaan yang menyusut telah mengkristal menjadi krisis penyimpanan yang memperkuat tekanan turun pada harga. Dengan pembeli mundur dari pasar dan produsen terus mengirim kakao ke sistem distribusi yang sudah jenuh, akumulasi inventaris semakin cepat. Angka surplus 49.000 MT dari ICCO menegaskan bahwa keseimbangan telah berbalik secara tegas ke arah kelebihan, sebuah pembalikan dramatis dari defisit 494.000 MT yang dicatat organisasi ini untuk 2023/24—yang terbesar dalam lebih dari 60 tahun.

Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan di Afrika Barat Membayangi Prospek Jangka Menengah

Menambah faktor fundamental yang bearish, kondisi cuaca dan pertumbuhan yang optimal di Afrika Barat menyiapkan panggung untuk panen yang lagi melimpah. Tropical General Investments Group baru-baru ini mengamati bahwa kondisi yang menguntungkan di wilayah tersebut diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana karena petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan periode tahun sebelumnya. Mondelez, produsen cokelat besar, mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara signifikan melebihi pengukuran tahun lalu.

Petani Pantai Gading, yang mulai panen utama mereka, tetap optimistis tentang kualitas dan hasil panen. Namun, Nigeria menawarkan skenario yang berbeda: Asosiasi Kakao negara tersebut memproyeksikan bahwa produksi kakao Nigeria 2025/26 akan turun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT pada 2024/25, memberikan potensi pembatasan pasokan global.

Melihat ke Depan: Surplus Menguasai Kalkulasi Pasar

Berdasarkan perhitungan ke depan, Rabobank mengurangi perkiraan surplus kakao global 2025/26 minggu lalu menjadi 250.000 MT dari proyeksi November sebesar 328.000 MT, meskipun revisi ini tetap menunjukkan pasar yang secara struktural kelebihan pasokan. Organisasi Kakao Internasional memperkirakan produksi kakao global 2024/25 mencapai 4,69 juta MT, naik 7,4% dari tahun sebelumnya, menegaskan surplus pertama dalam empat tahun sebesar 49.000 MT.

Dengan proyeksi kelebihan pasokan dan permintaan penggilingan yang lemah tetap berlangsung, harga kakao menghadapi hambatan besar saat pasar menyerap pergeseran struktural dari kekurangan menuju kelebihan.