Bitcoin dan Ethereum Mengalami Penurunan Signifikan Seiring Meningkatnya Hambatan Lingkungan Makro

Pasar cryptocurrency telah mengalami koreksi yang tajam, dengan Bitcoin dan Ethereum kehilangan keuntungan besar yang terkumpul selama beberapa bulan sebelumnya. Bitcoin, yang sebelumnya mencapai puncaknya di $126.08K, telah turun ke $69.32K (per 2 Maret 2026), menandai penurunan yang signifikan. Pembalikan ini didorong oleh dua faktor yang saling memperkuat: rangkaian likuidasi kritis dan kondisi makro yang semakin tidak menguntungkan yang mempengaruhi aset risiko di seluruh pasar.

Peristiwa Likuidasi Oktober: Memahami Pelepasan Leverage

Peristiwa likuidasi Oktober bertindak sebagai pemicu stres pasar yang lebih luas. Menurut analis modal ventura dari perusahaan investasi kripto terkemuka, episode pelepasan leverage ini berasal dari konvergensi kerentanan struktural: likuiditas pasar yang tidak cukup, protokol manajemen risiko yang tidak memadai, dan mekanisme oracle serta leverage yang rapuh. Rob Hadick dari Dragonfly dan Boris Revsin dari Tribe Capital menggambarkan ini sebagai “pembersihan leverage” yang menciptakan rantai penularan yang meluas di seluruh ekosistem pasar. Reaksi berantai ini sangat parah, menghasilkan kerugian portofolio yang signifikan dan memperbesar ketidakpastian pasar di seluruh posisi.

Perburukan Lingkungan Makro: Tantangan Ekonomi Meningkat

Selain peristiwa likuidasi, lingkungan makro yang lebih luas telah berubah secara tegas melawan aset risiko. Beberapa perkembangan buruk telah memperburuk kelemahan pasar:

Perubahan Kebijakan Moneter: Ekspektasi pemotongan suku bunga secara substansial berkurang, membalikkan optimisme pasar sebelumnya.

Inflasi yang Persisten: Tekanan harga tetap melekat meskipun sebelumnya diharapkan akan cepat mereda.

Kelembagaan Pasar Tenaga Kerja: Data ketenagakerjaan dan pertumbuhan upah mulai memburuk.

Ketegangan Geopolitik: Faktor risiko internasional meningkat, berkontribusi pada sentimen penghindaran risiko yang lebih luas.

Tekanan Konsumen: Keuangan rumah tangga terus menghadapi tekanan meningkat dari biaya hidup yang tinggi.

Anirudh Pai dari Robot Ventures menekankan bahwa tekanan lingkungan makro ini mulai terlihat dari melemahnya indikator ekonomi utama. Indeks Kejutan Ekonomi Citi dan swap inflasi 1 tahun—metrik yang biasanya digunakan investor institusional untuk lindung nilai terhadap inflasi—mulai memburuk. Pola ini muncul sebelum kekhawatiran resesi sebelumnya, yang secara historis memicu posisi penghindaran risiko secara luas di berbagai kelas aset alternatif. Sinyal lingkungan makro menunjukkan bahwa investor semakin memperhitungkan risiko perlambatan ekonomi.

Aliran Modal Mengering: Masalah Partisipasi

Menyempurnakan tantangan ini adalah perubahan struktural dalam partisipasi pasar. Dan Matuszewski dari CMS Holdings mengamati bahwa selain token yang memiliki mekanisme buyback dan perusahaan DAT (Digital Asset Treasury), hampir tidak ada modal bersih tambahan yang masuk ke pasar kripto secara umum. Dengan aliran ETF yang tidak lagi memberikan dukungan tawaran yang berarti dan permintaan investor baru yang secara substansial menurun, tekanan harga ke bawah semakin cepat. Tidak adanya aliran modal baru merupakan kekurangan kritis, karena tantangan lingkungan makro kini beroperasi tanpa adanya stimulus permintaan yang seimbang.

Konvergensi mekanisme likuidasi, kondisi makro yang memburuk, dan aliran modal yang mengering menciptakan latar belakang yang sangat menantang bagi ruang cryptocurrency. Hingga stabilisasi muncul di lingkungan makro dan permintaan struktural pulih, tekanan harga mungkin akan terus berlanjut.