Kekurangan Likuiditas Makro: Mengapa Penurunan Crypto Terus Berlanjut di Bitcoin dan Altcoin

Pergerakan pasar terbaru mengungkapkan narasi makro yang kuat di balik penurunan crypto, bukan karena katalis spesifik proyek. Bitcoin dan aset digital memasuki penurunan yang sinkron, yang didorong bukan oleh kekhawatiran teknologi atau berita regulasi, tetapi oleh perubahan fundamental dalam modal yang tersedia yang mengalir melalui sistem keuangan global. Memahami siklus likuiditas ini memberikan konteks penting mengapa cryptocurrency, meskipun inovatif, bergerak seiring dengan aset risiko tradisional.

Pengeluaran Modal US Treasury sebesar $150 Miliar Membentuk Ulang Pasar Risiko

Kekuatan utama yang saat ini menekan pasar crypto berasal dari operasi US Treasury yang bertujuan membangun kembali Rekening Umum Treasury (TGA). Dalam beberapa minggu terakhir, sekitar $150 miliar telah ditarik dari peredaran aktif, mengurangi total pasokan uang yang tersedia untuk investasi spekulatif. Penyerapan modal ini menciptakan efek kekurangan yang menyebar ke saham, saham pertumbuhan, dan portofolio cryptocurrency secara bersamaan.

Ketika mekanisme pendanaan pemerintah menyerap cadangan kas yang besar, lebih sedikit dolar yang tersisa untuk investor yang mencari eksposur ke aset dengan volatilitas tinggi atau berorientasi pertumbuhan. Dinamika ini menjelaskan mengapa penurunan crypto sangat berkorelasi dengan kelemahan di saham teknologi dan investasi risiko lainnya. Hubungan ini bukan kebetulan—melainkan mencerminkan bagaimana portofolio modern memperlakukan kedua sektor sebagai aset berisiko tinggi yang bersaing untuk modal terbatas yang sama.

Pasar crypto, terutama altcoin dengan kapitalisasi pasar lebih kecil, menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap siklus likuiditas ini. Token seperti XRP dan Sui—yang menunjukkan pergerakan moderat baru-baru ini—awalnya tertekan oleh kekuatan sistemik yang juga mempengaruhi pasar risiko yang lebih luas pada awal Februari.

Bagaimana Altcoin dan Bitcoin Bereaksi Sinkron terhadap Siklus Likuiditas

Sifat sinkron dari penurunan crypto di berbagai kelas aset selama periode ini menegaskan sebuah kenyataan penting: Bitcoin dan altcoin berfungsi sebagai bagian dari ekosistem keuangan yang lebih besar dan saling terhubung, bukan pasar yang terisolasi. Ketika kondisi likuiditas mengencang, aset-aset ini mengalami tekanan turun yang berkorelasi karena mereka bersaing untuk modal investor yang sama.

Pergerakan harga Bitcoin mencerminkan sensitivitas makro ini secara langsung. Cryptocurrency terbesar ini bergerak tidak hanya berdasarkan berita adopsi atau peningkatan protokol, tetapi juga merespons secara terukur terhadap perubahan pasokan uang yang tersedia. Demikian pula, altcoin memperkuat pergerakan ini karena kedalaman pasar mereka yang lebih kecil—artinya modal yang diperlukan untuk menggerakkan harga secara proporsional lebih sedikit.

Sementara itu, “Magnificent Seven” (Mag7) saham teknologi telah mengalami penurunan secara bersamaan sebesar 12% hingga 15% sejak awal tahun hingga Februari 2026. Kelemahan paralel antara penurunan crypto dan kinerja saham teknologi besar ini menguatkan hipotesis likuiditas dibandingkan penjelasan naratif lainnya. Kedua sektor ini menarik modal risiko yang mencari pertumbuhan, dan keduanya mengalami penurunan saat modal tersebut menjadi terbatas.

Tingkat Rekening Umum Treasury: Titik Balik Berikutnya di Pasar Crypto

Rekening Umum Treasury saat ini berada di sekitar $922 miliar, mendekati level penting secara historis yang telah terbentuk sejak era pasca-pandemi. Saldo ini mewakili batas atas yang, berdasarkan pola historis, biasanya memicu perubahan dalam dinamika aliran modal.

Penurunan dari ambang batas $922 miliar ini akan menandai kembalinya likuiditas ke sistem keuangan yang lebih luas. Jika TGA menurun secara signifikan, modal yang sebelumnya ditarik akan beredar kembali ke saluran investasi, berpotensi mengurangi tekanan pada tren penurunan crypto dan valuasi saham teknologi. Ini merupakan katalis paling mungkin dalam waktu dekat untuk memberikan kelegaan pasar di seluruh aset risiko.

Selain itu, faktor musiman perlu diperhatikan. Sekitar $150 miliar pengembalian pajak AS diperkirakan akan diproses hingga Maret, memperkenalkan modal segar ke dalam pengeluaran konsumen dan saluran investasi. Pola pasar historis selama fase ekspansi likuiditas serupa menunjukkan bahwa crypto dan saham sering mengalami rebound yang sinkron saat uang ini masuk ke dalam aliran portofolio.

Kapan Likuiditas Akan Kembali? Faktor Musiman dan Sinyal Pemulihan Pasar

Arah pasar crypto jangka pendek kini lebih bergantung pada aliran likuiditas makroekonomi daripada pengumuman proyek atau perkembangan token tertentu. Investor yang memantau penurunan crypto sebaiknya fokus pada saldo rekening Treasury, jadwal pengembalian pajak, dan acara kalender fiskal yang lebih luas—bukan metrik blockchain atau pernyataan regulasi.

Fase pemulihan biasanya dimulai saat modal kembali ke sistem. Penurunan saat ini, meskipun tidak nyaman bagi pemilik, mencerminkan siklus keuangan normal daripada kerusakan fundamental dalam teknologi atau adopsi cryptocurrency. Peserta pasar yang siap untuk fase berikutnya harus mengantisipasi titik balik potensial yang terkait dengan operasi Treasury dan aliran dana musiman, bukan narasi spekulatif.

Lingkungan saat ini menunjukkan bahwa crypto, meskipun berasal dari warisan desentralisasi, tetap sangat terkait dengan struktur keuangan makro. Memahami dan melacak aliran sistemik ini memberikan panduan yang lebih baik dibandingkan analisis teknikal atau sentimen media sosial saja.